TCMB Enflasyon Hedefini Korumaya Devam Ediyor

2026 yıl sonu ara hedefi %16’da sabit tutuldu
Enflasyon tahmin aralığı 2 puan yukarı çekildi: %15–21
Çıktı açığı 2028 sonuna kadar negatif bölgede kalacak

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 2026-I Enflasyon Raporu’nda hedefleri değiştirmeden, hedefe gidiş yolunu yeniden tanımladı. Banka, 2026 yıl sonu için ara hedefi %16’da sabit tutarken, enflasyon tahmin aralığını %13–19 bandından %15–21’e yükseltti. Bu adım, TCMB’nin enflasyonla mücadelede “hedef değişikliği” yerine “zamanlama ve sıkılık ayarlaması” tercih ettiğini ortaya koyuyor.

Rapora göre, 2026 yıl sonunda enflasyonun %15–21 aralığında gerçekleşme olasılığı %70 olarak hesaplanıyor. 2027 yıl sonu için ara hedef %9 seviyesinde korunurken, 2028 yılı için ilk kez %8’lik bir ara hedef tanımlandı. Bu, TCMB’nin dezenflasyon sürecini üç yıla yayılan bir çerçevede kurguladığını gösteriyor.

Hedef Aynı, Patika Daha Uzun

Tahmin aralığının yukarı revize edilmesi, TCMB’nin enflasyon görünümünde risklerin arttığını kabul ettiğine işaret ediyor. Ancak ara hedefin değiştirilmemesi, “enflasyonla mücadeleden geri adım yok” mesajının korunmasını sağlıyor. Merkez Bankası, hedefi aşağı çekmek yerine, hedefe ulaşma süresinin uzadığını açıkça fiyatlıyor.

Bu yaklaşım, TCMB’nin verdiği örtük mesajla özetleniyor:
“Hedeften uzaklaşıldığının farkındayız. Ancak hedefi değiştirmek yerine, oraya ulaşma hızını yeniden ayarlamak gerekiyor.”

Para Politikası Mesajı: Daha Az ve Daha Temkinli İndirim

Raporda öne çıkan bir diğer kritik unsur, çıktı açığının 2028 sonuna kadar negatif kalacağı öngörüsü. Bu, iç talep koşullarının potansiyelin altında seyredeceğini ve para politikasının büyüme pahasına sıkı kalmaya devam edeceğini gösteriyor.

Bu çerçevede TCMB, önümüzdeki dönemde politika faizinde daha sınırlı ve daha seyrek indirimler yapılabileceğinin sinyalini veriyor. Beklentilerdeki bozulmayı kontrol altına almak için sıkı duruşun korunacağı vurgulanırken, “erken gevşeme” riskine karşı net bir duruş sergileniyor.

Piyasa Açısından Okuma

Tahmin aralığının genişletilmesi, enflasyon belirsizliğinin hâlâ yüksek olduğunu teyit ederken; ara hedeflerin korunması, TCMB’nin kredibilite çıpasını kaybetmemeye çalıştığını gösteriyor. Bu denge, önümüzdeki dönemde faiz patikasının ve finansal koşulların piyasa beklentilerinden daha sıkı kalabileceğine işaret ediyor.

Özetle TCMB, “hedefi değil, yolu revize eden” bir stratejiye geçmiş durumda. Bu da 2026–2027 döneminde para politikasında gevşeme alanının sınırlı kalacağına dair güçlü bir sinyal olarak okunuyor.