Fed’in Göstergesi Şaşırttı: Enflasyon Yukarı, Harcamalar Aşağı

Fed’in enflasyonun seyri için yakından izlediği çekirdek PCE fiyat endeksi Mayıs ayında yüzde 0,2 artışla yüzde 0,1’lik beklentinin üzerinde gerçekleşti.ABD’de tarifelere ilişkin anlaşmalar dolayısıyla nihai seviyeler netleşmeye başlarken, son veriler Fed’in izlediği göstergelerde beklenti üstü gerçekleşmeye işaret etti.

Çekirdek PCE fiyat endeksi Mayıs ayında yüzde 0,2 arttı. Bloomberg anketine katılan ekonomistlerin beklentisi artışın yüzde 0,1 olması yönündeydi.

Yıllık bazda da veri beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Mayıs ayında çekirdek PCE fiyat endeksi yıllık yüzde 2,7 arttı. Beklenti yüzde 2,6 seviyesindeydi.

ABD’de tüketici harcamaları ise Mayıs ayında yılbaşından bu yana en yüksek oranda gerileyerek Trump yönetiminin ekonomi politikalarına ilişkin artan belirsizliğin büyüme görünümü üzerinde giderek daha fazla baskı yarattığına işaret etti.

Ekonomik Analiz Bürosu verilerine göre, kişisel tüketim harcamaları enflasyondan arındırılmış olarak yüzde 0,3 düştü. Beklenti veride değişim olmaması yönündeydi.

BS ekonomi notu | ABD – Enflasyon & Harcama Verileri Yatırımcıya Ne Anlatıyor?

ABD’de açıklanan çekirdek PCE fiyat endeksi (Fed’in enflasyonu izlerken en yakından takip ettiği gösterge), Mayıs ayında aylık bazda %0,2 artarak beklenti olan %0,1’in üzerinde gerçekleşti. Yıllık çekirdek PCE ise %2,7 ile %2,6’lık tahminin üzerinde kaldı. Bu tablo, enflasyonun yavaşladığına dair iyimserliğe küçük bir fren getiriyor.

Ancak daha çarpıcı olan, tüketici harcamalarındaki net düşüş. Enflasyondan arındırılmış kişisel harcamalar Mayıs ayında %0,3 gerileyerek yılbaşından bu yana en sert düşüşünü yaşadı. Beklenti “değişim olmaması” yönündeydi. Bu da, özellikle Trump yönetiminin gümrük tarifeleri ve belirsiz maliye politikaları eşliğinde büyüme momentumunun zayıfladığına işaret ediyor.

Yatırımcı için anlamı:

1. Faiz indirimleri hâlâ masada: Enflasyon göstergeleri beklenti üzerinde gelse de, harcamalarda gözlenen net daralma, Fed üzerindeki faiz indirimi baskısını canlı tutar. Özellikle Eylül sonrası için fiyatlamalar korunabilir.
2. Harcama düşüşü = kâr baskısı: Tüketici harcamalarındaki düşüş, başta perakende, dayanıklı tüketim, hizmet ve teknoloji sektörlerinde önümüzdeki bilançolarda talep yönlü baskı yaratabilir.
3. Dolar gücünde hassas denge: Enflasyonun yukarı sapması doları destekleyebilirken, harcamalardaki düşüş büyümeye zarar verdiği için USD açısından iki yönlü kırılganlık yaratıyor.
4. Tahvil piyasasında kısa vadeli oynaklık: Faiz indirim beklentileriyle uzun vadeli tahviller alım görmeye devam edebilir ancak enflasyondaki yukarı sapmalar nedeniyle kısa vadeli tahvil faizleri tepki verebilir.

Genel not:

Veriler, ABD ekonomisinin eş zamanlı olarak “soğuma” ve “yapışkan enflasyon” baskısıyla karşı karşıya olduğunu gösteriyor.

Fed için en zorlu senaryo bu: büyüme yavaşlıyor ama fiyatlar hâlâ hedefin üstünde. Bu ikilem, piyasalarda yön arayışını büyütürken, yatırımcı için temkinli pozisyon alma ve volatiliteye hazırlıklı olma dönemine işaret ediyor.