• ABD hükümeti 1 Ekim’den bu yana kapalı; 13. bütçe oylaması da sonuçsuz kaldı.
• Fed bugün yılın ikinci faiz indirimini açıklayacak, ancak piyasanın gözü bilanço küçültmenin ne zaman durdurulacağında.
• 6,6 trilyon dolarlık bilanço, Powell’ın “yıl sonu” mesajına rağmen likidite baskıları nedeniyle beklenenden erken frenlenebilir.
ABD hükümetinin kapanmasının üçüncü haftasında Washington’daki ekonomik tartışma, artık yalnızca siyasetin değil para politikasının da merkezinde. 13. bütçe oylaması da veto yedi; federal fon akışları durmuşken, piyasanın dikkati Federal Reserve’in bugünkü kritik kararına çevrildi.
Fed, yılın ikinci faiz indirimini yapmaya hazırlanıyor. Ancak asıl merak edilen, 6,6 trilyon dolarlık dev bilançosunu küçültme sürecini (QT) ne zaman sonlandıracağı. Wall Street Journal’a göre üç yıldır devam eden bu “bilanço daraltma” operasyonu, kısa vadeli fonlama piyasalarında artan stres sinyalleriyle birlikte çıkmaza girmiş durumda.
Grafik, Fed’in pandemi döneminde 9 trilyon dolara kadar şişen varlık portföyünü 2022’den beri istikrarlı biçimde küçülttüğünü gösteriyor. Ancak Ekim 2025 itibarıyla hâlâ 6,6 trilyon dolar seviyesinde olan bilanço, piyasa için ciddi bir likidite göstergesi niteliğinde. Bankalararası gecelik borçlanma oranlarında artan baskı, QT’nin sona yaklaştığına işaret ediyor.
Powell daha önce sürecin “yıl sonuna doğru” bitebileceğini söylemişti, ancak kulislerde bu tarihin öne çekilebileceği konuşuluyor. Analistler, eğer bilanço daraltma erken durdurulursa bunun “gizli bir parasal gevşeme” etkisi yaratabileceğini ve 2026 resesyon riskini sınırlayabileceğini belirtiyor.
BS Ekonomi yorumu: Fed’in bugünkü kararı, yalnızca faiz seviyesiyle değil, bilanço stratejisinin yönüyle de yeni bir döneme işaret edecek. Likiditeyi kısarak enflasyonu düşürmek mi, yoksa piyasadaki finansman sıkışıklığını önceliklendirmek mi? Powell için 6,6 trilyon dolarlık soru tam olarak bu. Eğer QT öne çekilirse, ABD tahvil getirilerinde gevşeme; eğer yıl sonuna bırakılırsa, küresel fonlama maliyetlerinde sertleşme bekleniyor.
