– Ereğli Demir ve Çelik’in (EREGL) iştiraki Ermaden, Sivas-Kangal’daki Alacahan sahasında yürüttüğü sondaj çalışmalarında 424 bin ons “mümkün kaynak” tespit etti.
– Ancak bu miktar henüz rezerv niteliğinde değil; piyasa açısından ekonomik anlamda sınırlı bir potansiyele işaret ediyor.
– Garanti BBVA analizine göre bu bulgunun EREGL’nin piyasa değerine etkisi yaklaşık %7–8 seviyesinde kalabilir.
Ereğli’nin Altın Arayışı: 424 Bin Onsluk “Mümkün Kaynak” Tespiti
KAP’a yapılan açıklamaya göre, Ereğli Demir ve Çelik Fabrikaları T.A.Ş.’nin (EREGL) bağlı ortaklığı Erdemir Madencilik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Ermaden), Sivas’ın Kangal ilçesine bağlı Alacahan Köyü civarında yürüttüğü altın arama faaliyetlerinde önemli bir aşamaya geldi.
UMREK ve JORC standartlarına göre yürütülen sondaj çalışmaları sonucunda 424 bin ons altın içeriğine sahip “Mümkün Kaynak” (Inferred Resource) tespit edildi.
Ereğli’nin açıklamasında, 45 hektarlık alanda 360 adet sondajla yapılan modellemede ortalama 0,89 g/t tenör elde edildiği ve “Mümkün Kaynak” seviyesindeki mineralizasyonun henüz rezerv olarak sınıflandırılamadığı belirtildi.
Garanti BBVA: “Potansiyel var ama ekonomik değer sınırlı”
Garanti BBVA, gelişmeyi “nötr” olarak nitelendirdi.
Bankanın notunda, açıklanan miktarın henüz rezerv değil, sadece potansiyel düzeyde bir kaynak olduğu vurgulandı.
“Mümkün kaynak, bir maden yatağında var olduğu tahmin edilen ancak kesinliği henüz tam olarak kanıtlanmamış miktardır. Bu sınıf, en düşük güven düzeyine sahiptir ve veriler tahmini düzeydedir.”
Garanti BBVA’nın hesaplamalarına göre, mümkün kaynağın rezerv dönüşüm oranı genellikle %10–40 aralığında değişiyor.
Ereğli için olası bir %25 dönüşüm oranı dikkate alındığında, yaklaşık 106 bin ons rezerv anlamına geliyor.
Bu da mevcut ortalama 4.000 dolar/ons fiyat ve %60 FVAÖK marjı ile yaklaşık 424 milyon dolar potansiyel değer yaratabilir.
Ancak bu tutar, Ereğli’nin mevcut piyasa değerinin yalnızca %9’una karşılık geliyor.
“Beklentiler 1 milyon ons’tu, sonuç yarısı kadar geldi”
Garanti’nin İngilizce notunda, piyasa söylentilerinin 1 milyon ons civarında bir kaynak beklentisi oluşturduğuna dikkat çekiliyor:
“Daha önce yaptığımız senaryoda 1 milyon ons altın kaynağının Ereğli’nin piyasa değerine %8–15 katkı sağlayabileceğini hesaplamıştık. Ancak resmi açıklama 424 bin ons düzeyinde kaldı. Altın fiyatlarındaki yükseliş etkisiyle bile, potansiyel katkı %7–8 aralığında kalacaktır.”
Yani beklentiye göre daha düşük bir potansiyel ortaya kondu. Bununla birlikte, devam eden sondajların rezervi artırma olasılığı hâlâ mevcut.
Piyasa Değeri ve Stratejik Etki
Ereğli uzun süredir madencilik portföyünü çeşitlendirmeye ve demir-çelik döngüsündeki oynaklığa karşı yeni gelir kaynakları yaratmaya çalışıyor.
Ancak Garanti’ye göre mevcut sondaj sonuçları, henüz ekonomik ölçekli bir yatırım kararı için yeterli değil.
Maliyetlerin yüksekliği ve rezervin sınırlı büyüklüğü nedeniyle altın işletme tesisi kurmanın fizibilitesi zayıf görünüyor.
Banka notunda şu yorum dikkat çekiyor:
“EREGL için açıklanan kaynak rakamını düşük ve ekonomik açıdan sınırlı buluyoruz. Mevcut fiyatlama düzeyinde hisse yükselişlerinin kâr satışı fırsatı olarak değerlendirilebileceğini düşünüyoruz.”
EREGL’nin altın hikâyesi, şu aşamada rezerv değil umut düzeyinde.
424 bin ons potansiyel, madencilikte “ilk katman” olarak değerlendirilebilir ama piyasa beklentilerinin yarısına denk geliyor.
Bu nedenle, yatırımcı açısından kısa vadede heyecan, uzun vadede belirsizlik hâkim.
Türkiye’nin maden projelerinde sıkça görülen gibi, “Mümkün Kaynak” seviyesinden “Kesin Rezerv”e geçiş süreci zaman, finansman ve jeolojik doğrulama gerektiriyor.
Ereğli’nin altın hamlesi stratejik çeşitlenme açısından anlamlı olsa da, henüz bilanço etkisi yaratacak olgunluğa ulaşmış değil.
