J.P. Morgan analistleri, EQT (ST:EQTAB) hisselerinin notunu “ağırlığını artır”dan “nötr”e çekti. Salı tarihli raporda, özel piyasalarda 2025 yılına yönelik daha az elverişli bir ortam beklendiği vurgulandı. Bu karar, hisse senedi piyasalarındaki satışlar ve gümrük tarifeleriyle ilgili belirsizliklerin yatırım kararlarını, çıkışları ve sermaye piyasası faaliyetlerini olumsuz etkilemesi nedeniyle alındı.
Hedef fiyat da SEK425’ten SEK269’a düşürüldü. Analistler, güncel tahminlerinde taşıma kazancı (carry) beklentilerinde önemli bir düşüş ve daha düşük halka açık piyasa değerlemeleri ile “payda etkisinin” yeniden ortaya çıkmasının fon toplama faaliyetleri üzerinde baskı yaratabileceğini hesaba katıyor.
Zayıf Çıkış Beklentileri ve Tahminlerde Kesinti
2025’in de çıkışlar açısından zayıf geçeceği öngörülüyor. Resesyon riski, taşıma kazancı beklentilerinde 2025 sonrası iyileşmenin gecikmesine neden olabilir. Bu çerçevede J.P. Morgan, 2025 yılı için hisse başına kazanç (EPS) tahminlerini ortalama %7, 2026 için ise %14 oranında düşürdü.
EQT’nin not indirimi; kazançlarının taşıma geliri ve gerçekleşmelere olan hassasiyeti, teknoloji odaklı yüksek büyüme potansiyelli şirketlere olan yüksek portföy maruziyeti (bu da çarpanlardaki değişimlere açık hale getiriyor), ayrıca 2025-2027 yıllarında yapılması planlanan bir sonraki büyük fon toplama sürecine dair belirsizliklerle gerekçelendirildi.
Yeni Favori: Partners Group
J.P. Morgan, daha dirençli iş modeli sayesinde Partners Group’u en güçlü tercih olarak öne çıkardı. Şirketin, farklı varlık sınıfları, ürün türleri ve kanallar genelinde çeşitlendirilmiş fon toplama stratejisi pozitif ayrışmasını sağlıyor.
Bridgepoint ve ICG de, son piyasa satışları sonrası oluşan değerlemeler dikkate alındığında uzun vadede potansiyel taşıyan diğer isimler olarak raporda öne çıkarıldı.
Piyasalarda Genel Görünüm
Rapor, özel piyasa trendlerine de değiniyor. Çıkış hacimlerinde kısmi bir iyileşme görülse de, 2021’deki zirve seviyelerin oldukça altında kalındığı belirtiliyor. Fon toplama süreçleri ise hâlâ yavaş seyrediyor. Bu durum, çıkışlar ile yatırımcıların (LP’ler) yeni fonlara taahhütte bulunma kabiliyeti arasında yaşanan doğal gecikmeyi yansıtıyor.
ABD yönetiminin açıkladığı yeni tarifelerin ardından J.P. Morgan’ın baş ekonomisti, küresel resesyon olasılığını %40’tan %60’a yükseltti. Bu gelişme, S&P 500 ve STOXX Europe 600 endekslerinde düşüşe neden oldu ve sermaye piyasası faaliyetleri üzerinde baskı yarattı. Özellikle halka arz (IPO) süreçlerinde geri çekilmeler dikkat çekiyor.
Analistler, 2025-2028 dönemine ilişkin taşıma kazancı ve yatırım gelirleri tahminlerini de aşağı yönlü revize etti. Ortalama revizyonlar; 2025 için %23, 2026 için %24, 2027 için %9 ve 2028 için %12 oldu. Halka açık piyasalardaki bozulmanın, özel piyasa fon değerlemelerini 9 ila 12 aylık bir gecikmeyle olumsuz etkileyeceği uyarısı da yapıldı.
