J.P. Morgan Altın Tahminini Düşürdü: Fed Faizi, Merkez Bankaları ve Gümüş İçin Yeni Senaryo

J.P. Morgan’dan Altın Tahmini Revizesi: 6.000 Dolar Beklentisi Rafa Kalktı, Yeni Hedef 4.500 Dolar

Uzun süredir küresel yatırım bankaları arasında en iyimser altın tahminlerinden birine sahip olan J.P. Morgan, beklentilerinde önemli bir revizyona gitti.

Banka daha önce yıl sonu için dile getirdiği 6.000 dolar/ons senaryosunu geri çekerken, yeni tahminini üçüncü çeyrek için 4.300 dolar, dördüncü çeyrek için ise 4.500 dolar olarak açıkladı.

Bu revizyon, son aylarda piyasalarda giderek güçlenen iki temel riskin altını çiziyor:

• ABD’de faizlerin beklenenden daha uzun süre yüksek kalması,
• Güvenli liman talebinde kısa vadeli yavaşlama.

Fed Hâlâ En Büyük Belirsizlik

J.P. Morgan’a göre yaz aylarında açıklanacak güçlü enflasyon ve istihdam verileri, ABD Merkez Bankası’nın yeniden faiz artırma ihtimalini masada tutuyor.

Bu senaryo gerçekleşirse;

• ABD tahvil faizleri yüksek kalmaya devam edecek,
• Dolar güçlenecek,
• Faiz getirisi olmayan altın üzerindeki baskı artacak.

Altın yatırımcılarının son aylarda fiyatladığı “erken faiz indirimi” beklentisinin gerçekleşmemesi halinde ons altında yukarı hareketlerin sınırlı kalabileceği belirtiliyor.

Kısa Vadede Temkinli, Uzun Vadede İyimser

Raporun dikkat çeken tarafı ise kısa ve uzun vadeli bakış açısının birbirinden ayrılması.

J.P. Morgan kısa vadede daha sınırlı yükseliş beklerken, 2027 için yükseliş hikâyesinin bozulmadığını düşünüyor.

Bankaya göre bunun arkasındaki üç temel dinamik:

• Merkez bankalarının altın rezervlerini artırmaya devam etmesi,
• Jeopolitik risklerin kalıcı hale gelmesi,
• Fiziki yatırım talebinin yeniden hız kazanması.

Son üç yılda özellikle gelişmekte olan ülke merkez bankalarının gerçekleştirdiği rekor altın alımları, uzun vadeli görünümün en önemli desteklerinden biri olmaya devam ediyor.

Gümüş İçin Daha Güçlü Senaryo

Raporun en dikkat çekici bölümü ise gümüş tarafı.

J.P. Morgan, önümüzdeki dönemde gümüşün ortalama 60-65 dolar bandında işlem görebileceğini öngörüyor.

Bankaya göre;

• Altın/gümüş rasyosunun tarihi ortalamalara yaklaşması,
• Sanayi talebinin güçlü kalması,
• Yeşil enerji yatırımları,
• Güneş paneli üretimindeki büyüme,

gümüşü önümüzdeki dönemin en güçlü değerli metal adaylarından biri haline getiriyor.

Piyasa İlk Tepkiyi Nasıl Verdi?

J.P. Morgan’ın temkinli raporuna rağmen piyasalar günü yükselişle tamamladı.

Bunun temel nedeni:

• Beklentilerin altında kalan ABD istihdam verileri,
• Petrol fiyatlarındaki gerileme,
• Enflasyon baskısının hafiflemesi.

Bu gelişmeler yatırımcıların yeniden faiz indirimi ihtimalini fiyatlamasına neden oldu.

Bunun sonucunda;

• Altın yaklaşık %1 yükselerek 4.155 dolar/ons seviyesine ulaştı.
• Gümüş ise %2’nin üzerinde prim yaparak 61,9 dolar seviyesine çıktı ve son iki haftanın en yüksek kapanışını gerçekleştirdi.

Saxo Bank Ne Diyor?

Saxo Bank analistleri ise piyasaya daha temkinli yaklaşıyor.

Bankaya göre kısa vadeli ABD tahvil faizleri hâlâ piyasada ilave faiz artırımı ihtimalinin tamamen ortadan kalkmadığını gösteriyor.

Bu nedenle altının güçlü ve kalıcı yeni bir yükseliş trendi başlatabilmesi için piyasaların Fed konusunda çok daha güvercin bir fiyatlama yapması gerekiyor.

Küresel Kurumlar Aynı Noktada mı?

Son haftalarda yayımlanan raporlara bakıldığında yatırım bankalarının ortaklaştığı birkaç önemli başlık bulunuyor:

• Merkez bankalarının altın alımları uzun vadede fiyatları desteklemeye devam ediyor.
• Fed politikası kısa vadede en kritik belirleyici olmaya devam ediyor.
• Jeopolitik riskler altındaki düşüşleri sınırlıyor.
• Güçlü dolar dönemleri geçici baskı oluştursa da yapısal görünüm bozulmuş değil.

Ancak kurumlar arasında en büyük ayrışma, Fed’in bundan sonraki adımları konusunda yaşanıyor.

Borsa Ekonomi Yorumu

Altın piyasasında hikâye tamamen sona ermiş değil.

Aksine piyasa artık iki farklı zaman dilimini fiyatlıyor.

Kısa vadede yatırımcıların gözü tamamen ABD enflasyonu, istihdam verileri ve Fed üyelerinin açıklamalarında olacak.

Ancak uzun vadede merkez bankalarının rezerv çeşitlendirmesi, artan jeopolitik belirsizlikler ve küresel borç dinamikleri altın için güçlü temel oluşturmaya devam ediyor.

Bu nedenle önümüzdeki aylarda yatırımcıların sadece ons fiyatına değil;

• ABD 10 yıllık tahvil faizlerine,
• Reel faizlere,
• Dolar Endeksi (DXY)’ne,
• Merkez bankalarının aylık altın alımlarına,
• ETF giriş-çıkışlarına

çok daha yakından bakmaları gerekecek.

Çünkü önümüzdeki dönemde altının yönünü yalnızca güvenli liman talebi değil, Fed’in faiz patikası belirleyecek gibi görünüyor.

ETFs: (GLD), (GDX), (GDXJ), (IAU), (NUGT), (PHYS), (GLDM), (AAAU), (SGOL), (DUST), (RING), (BAR), (OUNZ), (SGDM), (SGDJ), (SLV), (PSLV), (SIVR), (SIL), (SILJ)