Küresel Piyasalar Dr. J Sıçramasıyla Yön Değiştirdi: Risk İştahı Gelişen Piyasalara Kayıyor

Küresel piyasalar, haftanın ilk bölümünde yaşanan geniş tabanlı satış dalgasının ardından Cuma günü ‘Dr. J sıçraması’ olarak nitelendirilen ani ve güçlü bir toparlanma yaşadı. Başlangıçta riskli varlıklarda görülen baskı, haftanın son işlem gününde yerini geniş tabanlı bir risk iştahına bıraktı. Özellikle gümüş ve Bitcoin gibi varlıkların Avrupa ve ABD piyasaları kapalıyken gösterdiği erken toparlanma, bu dönüşün ilk sinyalleri olarak yorumlandı.

Piyasa profesyonellerinin bir kısmı bu hareketi teknik bir tepki olarak değerlendirirken, kurumsal çevrelerden gelen yorumlar politik faktörlere dikkat çekiyor. Perşembe günü yapılan görüşmelerde, politika yapıcıların, perakende yatırımcı ve seçmen tabanının yoğun olarak maruz kaldığı ürünlerde kalıcı satışlara izin vermeyeceği yönünde güçlü bir kanaat oluştuğu belirtiliyor. ABD’de yaklaşan ara seçimlerin (midterms) bu hassasiyeti artırdığı ifade ediliyor.

Kısa vadeli piyasa ritminde dalgalanma devam etse de, orta vadeli eğilimde bir değişim gözlemleniyor: ABD varlıkları yerine gelişen piyasaların (EM) göreli cazibesi artıyor. ABD ekonomisinin büyüklüğüne rağmen, getiri hikayesinin merkezinin yavaş yavaş ABD dışına kaydığına dair inanç güçleniyor. Bu bağlamda, Japonya da öne çıkan ülkeler arasında yer alıyor. Yaklaşan Japonya seçimleri ve Merkez Bankası Başkanı Ueda’nın para politikasını daha hızlı normalleştirebileceği beklentisi, ‘Japan Inc.’ için orta vadede olumlu bir tablo çiziyor.

Para politikası tartışmaları da gündemdeki yerini koruyor. Kevin Warsh’ın bilanço küçültme ile birlikte faiz indirimlerini içeren yaklaşımı, piyasalar için çelişkili ancak kritik bir nokta olarak görülüyor. Kulislere yansıyan bilgilere göre Warsh’ın üç faiz indirimi önerebileceği konuşuluyor, ancak bu henüz resmiyet kazanmış değil.

Teknoloji ve yazılım hisseleri özelinde ise ‘Muhteşem Yedili’ olarak adlandırılan büyük teknoloji şirketlerinin sermaye harcamalarındaki artışın marjlar için bir risk mi, yoksa uzun vadeli büyümenin temeli mi olduğu sorusu tartışılmaya devam ediyor.

Jeopolitik cephede ise İran başlığı altındaki belirsizlikler, ‘ne zaman ve nasıl’ sorularıyla yatırımcı psikolojisinde hissediliyor olsa da, henüz fiyatlara tam olarak yansımış değil. Tüm bu dinamikler bir araya geldiğinde, genel eğilim ABD yerine gelişen piyasalar ve ‘ABD dışı dünya’ lehine şekilleniyor.

Bu gelişmelerin yansımalarından biri de ABD 10 yıllık tahvil faizinin %4,20 seviyesine gerilemesi oldu. Bu durum, uzun vadeli tahvil piyasasında birçok yatırımcının hazırlıksız yakalandığı beklenmedik bir ralliyi işaret ediyor.

Dalgalanma sürecek, ancak ağırlık merkezi giderek ABD dışına kayıyor.