Piyasanın İlk Okuması

• Petrol düşüyor.
• Nasdaq yaklaşık %4 yükseliş gösteriyor.
• Risk iştahı geri geliyor.
• İran kaynaklı arz korkularının azalmasıyla enerji fiyatları geriliyor.
• Carry trade ve riskli varlıklar yeniden ilgi görüyor.

Ancak Ozan Tarman’ın vurguladığı nokta şu:

“Warsh şahin olabilir ama piyasa şu an onu değil İran anlaşmasını fiyatlıyor.”

Bu nedenle Warsh’ın ilk basın toplantısındaki sert tonun etkisi ikinci plana atılmış durumda.

Warsh Neden Şahin Algılandı?

Metinde birkaç kritik unsur var:

1. 2026 için Fed projeksiyonlarında yeniden faiz artırımı sinyali.
2. İleriye dönük yönlendirmelerin (forward guidance) kaldırılması.
3. İşgücü piyasasına çok az vurgu yapılması.
4. Enflasyonla mücadele tonunun öne çıkması.

Bu kombinasyon piyasaya:

“Fed faiz indirimlerine koşmuyor.”

mesajı verdi.

ABD 10 yıllıkları bu yüzden %4,45 civarında kalmaya devam ediyor.

Ancak Asıl Soru

Yazının merkezindeki soru:

Yaz boyunca devam eden carry trade ve risk rallisi bozulur mu?

Tarman’ın cevabı:

Şimdilik hayır.

Çünkü bunun olması için:

• ABD 10 yıllıklarının %4,68’in üzerine çıkması,
• Doların yeniden sert güçlenmesi,
• Risk iştahının bozulması gerekiyor.

Şu anda bunların hiçbiri gerçekleşmiş değil.

FT FULL THROTTLE

İran Anlaşması mı, Warsh Etkisi mi? Piyasalar Hangisini Fiyatlıyor?

ABD piyasalarında son 48 saatin hikâyesi ilk bakışta Kevin Warsh gibi görünüyor. Fed’in yeni başkanı göreve gelir gelmez son yılların en şahin başlangıçlarından birine imza attı. Ancak piyasa davranışına bakıldığında yatırımcıların asıl ilgisinin Fed değil İran olduğu görülüyor.

Washington’dan gelen sinyaller, İran ile Batı arasında yeni bir çerçeve anlaşmanın şekillenmeye başladığını gösterirken enerji piyasalarında risk primi hızla çözülüyor. Bunun ilk yansıması petrolde görülüyor. Savaş ve Hürmüz Boğazı endişeleriyle yükselen petrol fiyatları geri çekilirken, Nasdaq yeniden güçlü bir ralli başlatmış durumda.

Warsh’ın ilk basın toplantısı ise ayrı bir hikâye.

Fed’in 2026 görünümünde yeniden faiz artırımı ihtimalinin masada kalması, ileri yönlendirmelerin kaldırılması ve işgücü piyasasının neredeyse hiç konuşulmaması, piyasalara son derece şahin bir mesaj verdi.

Bu nedenle ABD tahvil piyasasında eğri yeniden düzleşiyor.

ABD 10 yıllıkları %4,45 civarında kalırken kısa vadeli faiz beklentileri yukarı taşınıyor.

Ancak burada kritik nokta şu:

Piyasalar Warsh’ı dinliyor ama İran’ı satın alıyor.

Petrol Düşerse Kim Kazanır?

Petrolün geri çekilmesi;

• Havacılık hisseleri,
• Ulaştırma sektörü,
• Teknoloji hisseleri,
• Tüketici harcamalarına duyarlı şirketler,

için pozitif.

Bu nedenle Nasdaq’ın yaklaşık %4 yükselmesi tesadüf değil.

Özellikle yapay zekâ temasına bağlı hisseler yeniden sermaye çekmeye başladı.

Piyasa şu an:

“Jeopolitik risk azalıyor, büyüme korunuyor.”

senaryosunu fiyatlıyor.

Warsh’ın Asıl Testi Gelecek Hafta

Fed toplantısının ilk etkisi genellikle birkaç gün sürer.

Ancak gelecek hafta;

• ABD enflasyon verileri,
• İstihdam göstergeleri,
• Tahvil ihaleleri,
• Fed üyelerinin açıklamaları

Warsh’ın gerçekten piyasayı dönüştürüp dönüştüremeyeceğini gösterecek.

Eğer ABD 10 yıllıkları %4,68’in üzerine yerleşirse tablo değişebilir.

O zaman:

• Carry trade baskı altına girer.
• Nasdaq rallisi zorlanır.
• Dolar yeniden güçlenir.
• Altın ve gelişen ülke varlıkları baskılanabilir.

Şimdilik piyasa bu senaryoyu satın almıyor.

Avrupa ve İngiltere Cephesi

Bugün gözler aynı zamanda Bank of England kararlarında olacak.

İngiltere ekonomisinde büyüme zayıf kalırken enflasyon hâlâ hedefin üzerinde seyrediyor. Bu nedenle BoE’nin vereceği mesajlar sadece sterlin için değil küresel tahvil piyasaları açısından da önem taşıyor.

ABD’de Warsh, Avrupa’da BoE ve ECB, Orta Doğu’da İran anlaşması…

2026 yazı giderek daha fazla “merkez bankaları ile jeopolitiğin aynı anda fiyatlandığı” bir döneme dönüşüyor.

Artunç Kocabalkan X Gönderisi

Piyasalar şu an Kevin Warsh’ı değil İran anlaşmasını fiyatlıyor.

✔️ Petrol düşüyor
✔️ Nasdaq yaklaşık %4 yükseliyor
✔️ Risk iştahı geri dönüyor

Warsh’ın ilk toplantısı beklenenden daha şahin geçti:

• 2026 için yeniden faiz artırımı sinyali
• Forward guidance kaldırıldı
• İşgücü piyasası neredeyse hiç konuşulmadı

Ancak piyasa şimdilik Fed’i değil jeopolitiği satın alıyor.

Bence asıl eşik ABD 10 yıllıklarının %4,68 üzeri kalıcılaşması.

Orası geçilmeden yaz rallisinin sona erdiğini söylemek zor.