Altında “Eski Kıta” Freni

• Euro Bölgesi’ndeki kurumsal yatırımcılar ve fon yöneticileri, ons altının 5.400 dolarlık tarihi zirvesinden gelen “aşırı alım” sinyallerini ve teknik yorgunluğu fırsata çevirerek kısa pozisyon (short) açmaya başladı.
• ABD ile Avrupa arasında patlak veren “Grönland gerilimi” ve Trump’ın Avrupa mallarına yönelik %25’e varan vergi tehditleri, Euro üzerinde baskı kurarken yatırımcıların nakit kraldır (cash is king) diyerek dolara ve kısa vadeli Avrupa tahvillerine yönelmesine neden oluyor.
• Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) enflasyonla mücadelede beklenenden daha şahin kalabileceği ve reel faizlerin yüksek seyretmeye devam edeceği beklentisi, faiz getirisi olmayan altının Avrupalı portföylerdeki cazibesini geçici olarak baltalıyor.

Kıta Avrupa’sında finansal piyasalar, jeopolitik gerilim ile rasyonel kâr realizasyonu arasında sıkışmış durumda. Özellikle Londra ve Frankfurt merkezli büyük portföy yönetim şirketleri, altının son dönemdeki %65’lik agresif yükselişini “doyum noktası” olarak görerek hedge (korunma) amaçlı satış baskısını artırdı. ABD’nin Avrupa Birliği ülkelerine yönelik başlattığı ticaret kısıtlamaları, Euro Bölgesi ekonomilerinde stagflasyon korkusunu tetiklerken, yatırımcılar altındaki kârlarını realize edip bu likiditeyi olası bir ticaret savaşına karşı tampon oluşturmak amacıyla kullanıyor.

Veri setine baktığımızda, altın/gümüş rasyosunun gümüş lehine dönmeye başlaması da “short” işlemlerini destekleyen teknik bir gerekçe olarak öne çıkıyor. Avrupalı yatırımcılar, altının ons başına 5.200 – 5.300 dolar bandındaki konsolidasyon sürecinde, pozisyonlarını daha yüksek getiri potansiyeli sunan gümüşe veya yerel para birimi cinsinden tahvillere kaydırıyor. Özellikle 10 yıllık Alman tahvillerindeki getiri artışı, portföylerde “güvenli liman” olarak altının payını bir miktar azaltırken, piyasadaki algı “kalıcı bir düşüşten ziyade, stratejik bir geri çekilme” olarak okunuyor.