ABD’ de PCE Verisi Geldi: Harcamalar Güçlü, Soru İşaretleri Daha da Güçlü

ABD’de Temmuz ayına ilişkin çekirdek PCE (kişisel tüketim harcamaları fiyat endeksi) açıklandı ve sonuçlar beklentilere büyük ölçüde paralel geldi. Aylık bazda %0,3 artış kaydedilirken, bu son dört ayın en hızlı yükselişi oldu. Yıllık çekirdek PCE ise öngörüldüğü gibi %2,9 seviyesinde gerçekleşti.

Bloomberg anketine göre beklenti tam da bu yöndeydi: aylık %0,3 ve yıllık %2,9. Verilerin sürpriz barındırmaması, Fed’in “enflasyonda yapışkanlık” endişesini diri tutarken, piyasalar kısa süreli dalgalansa da genel seyir fazla bozulmadı. Dolar ve tahvil getirileri yükselişini sürdürürken, S&P 500 vadeli kontratları veriler sonrası kayıplarını azalttı.

Aynı raporda kişisel harcamaların %0,5 ile son dört ayın en hızlı artışını kaydetmesi, Amerikalıların enflasyona rağmen harcamaya devam ettiğini gösteriyor. Kişisel gelirlerdeki %0,4 artış da tabloyu destekliyor. Ancak burada kritik bir soru öne çıkıyor: Bu ivme sürdürülebilir mi?
Zira ücret artışlarının yavaşlaması ve iş gücü piyasasında zayıflamanın sinyalleri, ilerleyen aylarda tüketim temposunu törpüleyebilir.

PCE ve Trump Faktörü

Manşet PCE fiyat endeksi de beklentiye paralel açıklandı: aylık %0,2, yıllık %2,6. Bu seviye, Fed’in %2 hedefine hâlâ mesafeli olunduğunu hatırlatıyor.
Tablonun üzerine bir de Trump yönetiminin agresif gümrük vergileri biniyor. Vergilerin ithalat fiyatlarını yukarı çekmesiyle, “politika kaynaklı enflasyonist baskılar” Fed’in işini zorlaştırıyor. Bu noktada para politikasının etkinliği sorgulanıyor: Fed fiyatları dizginlemek için daha fazla sıkılaşma sinyali mi verecek, yoksa seçim yılı baskısıyla sabırlı mı davranacak?

Sonuç: Dengede Ama Riskli

Özetle, Temmuz verileri Fed için çift taraflı bir tablo çiziyor:

• Olumlu tarafı: Veriler beklentiye paralel, piyasalarda ani şok yok.
• Olumsuz tarafı: Enflasyon yapışkan, tüketim güçlü ama kırılgan, Trump’ın ticaret politikaları yeni maliyet kanalları açıyor.

Bu da şu anlama geliyor: Fed’in yol haritası şimdilik değişmiyor, ancak riskler büyüyor. Piyasalar “beklenen”i aldı, ama asıl sorular hâlâ masada.