FT FULL THROTTLE | 18 EYLÜL 2026 — 14:00

ALTIN 4.378 DOLARA ÇIKTI, PETROL ÜÇÜNCÜ GÜN DÜŞÜYOR: BOJ FAİZ ARTIRDI AMA YEN ÇÖZÜLMEDİ

Meta açıklaması: 18 Eylül 2026 öğle küresel piyasa analizi. Altın 4.378 dolarla bir haftanın zirvesine çıkarken Brent 103,17 dolar, WTI 101,30 dolar çevresine geriledi. BOJ faizi %1,25 ile 31 yılın zirvesine çıkardı ancak dolar/yen 157,8’e yükseldi. ABD 10 yıllık tahvili %5’in altında kalırken Nasdaq vadeli işlemleri %0,56 yükseliyor. BIST 100 güne %1,13 düşüşle başladı. Fed, BOJ, petrol, altın, ABD tahvilleri, Bitcoin ve BIST üzerinden günün yeni piyasa dengesi.

18 Eylül öğle ekranında haftanın başındaki büyük enflasyon korkusu belirgin biçimde geri çekiliyor.

Spot altın bugün 4.378,19 dolarla bir haftanın en yüksek seviyesini gördü. Brent petrol üçüncü seansta da düşerek 103,17 dolara, WTI 101,30 dolara geriledi. Nasdaq 100 vadeli kontratları yaklaşık %0,56, S&P 500 vadeli %0,28, Dow vadeli %0,16 artıda. 

Fakat sabahki FT Full Throttle’dan bu yana piyasanın en dikkat çekici değişimi Japonya’da.

Bank of Japan faizi beklendiği gibi %1,25’e çıkardı. Buna rağmen yen güçlenmek yerine sert biçimde değer kaybetti; dolar/yen 157,84’e kadar çıktı. 

Bu tablo öğleden sonra için oldukça ilginç bir fiyat bileşimi yaratıyor:

Altın yükseliyor. Petrol düşüyor. ABD hisse vadeli kontratları yükseliyor. BOJ faiz artırıyor. Yen düşüyor. ABD uzun faizi ise %5’in altında kalıyor.

Piyasa bugün tek bir merkez bankasını değil, merkez bankalarının artık ne ölçüde fiyatları kontrol edebildiğini test ediyor.

WALL STREET: DÜNKÜ TEKNOLOJİ RALLİSİ VADELİLERDE DEVAM EDİYOR

Wall Street perşembe günü güçlü kapandı.

S&P 500 %1,14 yükselerek 7.637,76, Nasdaq Composite %1,69 artışla 26.418,30, Dow Jones ise %0,61 yükselişle 51.778,04 seviyesine çıktı. Teknoloji hisseleri petrol ve tahvil faizlerindeki düşüşten en fazla yararlanan grup oldu. 

Bugün ABD nakit piyasası henüz açılmadı.

Reuters’ın son teyitli vadeli fiyatlarında:

Nasdaq 100 vadeli +%0,56
S&P 500 vadeli +%0,28
Dow vadeli +%0,16. 

Petrolün üçüncü gün de düşmesi enflasyon endişelerini hafifletirken, özellikle teknoloji hisselerinde momentum devam ediyor.

Alphabet ve Nvidia piyasa öncesinde hafif artıda.

Apple ise büyük teknoloji hisseleri arasında negatif ayrışıyor. 

Bugün ayrıca ABD piyasalarında üçlü vade sonu var. Hisse, endeks ve opsiyon sözleşmelerinin aynı gün sona ermesi işlem hacmini ve gün içi oynaklığı artırabilir. 

Bu nedenle özellikle New York açılışı sonrasında ilk fiyat hareketlerini normal bir cuma seansından daha temkinli okumak gerekiyor.

ABD HİSSELERİNDE İLGİNÇ AYRIŞMA: FİYAT YÜKSELİYOR, PARA ÇIKIYOR

Bugün gelen fon akımı verileri rallinin altında başka bir tablo olduğunu gösteriyor.

LSEG verilerine göre 16 Eylül’de sona eren haftada küresel hisse fonlarından 23,21 milyar dolar çıktı.

Bu dokuz ayın en büyük haftalık çıkışı.

ABD hisse fonlarından çıkış ise 31,44 milyar dolar oldu ve dört haftalık toplam çıkış serisi devam etti. Buna karşılık Asya hisse fonlarına 6,26 milyar dolar giriş gerçekleşti. 

Daha ilginci:

altın ve değerli metal fonları ağırlıklı olmak üzere emtia fonlarına 1,17 milyar dolar giriş oldu. 

Bu rakamlar endeks seviyelerinin tek başına anlatmadığı bir piyasa gösteriyor.

S&P 500 tarihi olarak yüksek seviyelerde.

Fakat yatırımcı aynı anda hisse fonlarından para çıkarıp altına yöneliyor.

Yani fiyat ekranındaki risk iştahı ile gerçek portföy akımları arasında tam bir uyum yok.

GOLDMAN SACHS: KÂR BÜYÜMESİ YAVAŞLAYABİLİR

Goldman Sachs⁠ stratejisti Ben Snider, ABD şirket kârlarının olağanüstü yüksek seviyelerde bulunduğunu ancak bir çöküşten çok kâr büyümesinde yavaşlama beklediğini söylüyor. Reuters’ın aktardığı değerlendirmede Snider, yüksek kârlılık nedeniyle oluşan tartışmayı bir “earnings bubble” çerçevesinde ele alırken temel senaryosunu sert bir kâr daralması üzerine kurmuyor. 

Buna karşılık Wells Fargo⁠ bu hafta S&P 500 yıl sonu hedefini 7.950’den 7.700’e indirdi.

Banka ekonomik döngünün ileri aşamasına, değerlemelere ve siyasi/sektörel risklere dikkat çekiyor. 

S&P 500 dün 7.637’de kapandı.

Dolayısıyla Wells Fargo’nun yeni hedefi mevcut seviyenin yalnız yaklaşık %0,8 üzerinde.

Bu da yılın kalan bölümünde endeks yükselişinden çok şirket ve sektör seçiminin önem kazanabileceğini düşündürüyor.

ABD TAHVİLLERİ: %5 SINIRI HÂLÂ PİYASANIN ANA EŞİĞİ

Fed çarşamba günü faizi 25 baz puan artırarak %3,75–4,00 bandına çıkardı.

Buna rağmen ABD 10 yıllık tahvil faizi dün %5’in altına geri geldi ve bugün de bu kritik bölgenin hemen altında/çevresinde işlem görüyor. Reuters küresel piyasa değerlendirmesi ve WSJ, petrolün gerilemesinin uzun vadeli enflasyon korkusunu azalttığını vurguluyor. 

Burada artık iki ayrı faiz piyasası var.

Kısa uç Fed’in önümüzdeki toplantılarda yapacağı artırımları fiyatlıyor.

Uzun uç ise bunun gelecekte enflasyonu ne ölçüde kontrol edeceğini hesaplıyor.

Fed’in ekim toplantısında yeni bir 25 baz puanlık artırım ihtimali hâlâ yüksek.

Fakat petrol 110 dolardan 103 dolar bölgesine geldikçe uzun vadeli tahvil yatırımcısının talep ettiği enflasyon primi azalıyor.

Bu ayrışma Nasdaq için kritik.

REEL FAİZ: ALTININ KARŞISINDA HÂLÂ ÇOK GÜÇLÜ BİR RAKİP

Son resmi ABD 10 yıllık TIPS göstergeleri reel faizin yaklaşık %2,6–2,7 bandında kaldığını gösteriyor.

Dün gerçekleştirilen 10 yıllık TIPS yeniden ihracında reel getiri yaklaşık %2,65 civarındaydı.

Bu olağanüstü yüksek bir reel getiri.

ABD devleti yatırımcıya enflasyonun üzerinde yaklaşık %2,6 getiri sunarken altının 4.378 dolara çıkması bu nedenle sıradan bir hareket değil.

Altın artık yalnız faiz beklentisine tepki veren bir varlık gibi davranmıyor.

ALTIN: 4.378 DOLAR — BİR HAFTANIN ZİRVESİ

Günün manşet fiyatı altında.

Spot altın bugün 4.378,19 dolarla bir haftanın en yüksek seviyesine çıktı.

ABD vadeli altını ise 4.418,20 dolar çevresine yükseldi. 

Bu hareket iki günlük güçlü toparlanmayı devam ettiriyor.

Reuters’a konuşan Exinity Group piyasa analisti Han Tan, petrol fiyatlarındaki düşüşün Fed’in faiz artırımı döngüsünün daha sınırlı kalabileceği beklentisini desteklediğini belirtiyor. 

Fakat altındaki hareketi yalnız Fed ile açıklamak giderek zorlaşıyor.

Petrol düşüyor.

Enflasyon beklentisi gevşiyor.

Fed faiz artırdı.

BOJ faiz artırdı.

ABD reel faizi çok yüksek.

Ve altın yine yükseliyor.

Bu fiyatlama altında rezerv talebi + portföy koruması + jeopolitik talep bileşiminin yeniden güçlendiğini düşündürüyor.

GOLDMAN SACHS: YÜKSEK FAİZ ALTINI YAVAŞLATABİLİR, AMA UZUN VADELİ HEDEFİ DEĞİŞTİRMİYOR

Reuters’ın bugün aktardığı değerlendirmeye göre Goldman Sachs, küresel para politikasındaki sıkılaşmanın altının yükseliş hızını azaltabileceğini ancak bankanın uzun vadeli nihai fiyat beklentisini değiştirmediğini belirtiyor. 

Bu ayrım önemli.

Altının kısa vadeli yönü Fed ve reel faizle mücadele ediyor.

Uzun vadeli talep ise merkez bankası rezervleri, jeopolitik çeşitlendirme ve yatırımcıların devlet borcu dışındaki rezerv varlıklarına ilgisiyle destekleniyor.

Bu nedenle 4.400 dolar bugün artık çok yakın bir eşik.

4.400 üzerinde kalıcılık oluşursa 4.450–4.500 bandı gündeme gelebilir.

Aşağıda 4.300 ve 4.250 yeniden izlenecek.

GÜMÜŞ: DEĞERLİ METALLERDE HAREKET GENİŞLİYOR

Reuters bugün gümüş, platin ve paladyumun da haftalık yükselişe yöneldiğini bildiriyor. 

Bu önemli.

Yalnız altın yükseliyor olsaydı hareketi tamamen güvenli liman talebiyle açıklamak daha kolay olurdu.

Gümüş ve diğer değerli metallerin eşlik etmesi hem yatırım talebinin hem de emtia fonlarına yönelen sermayenin daha geniş bir değerli metal pozisyonu oluşturduğunu gösteriyor.

Üstelik LSEG verilerinde emtia fonlarına haftalık 1,17 milyar dolarlık giriş görülüyor. 

Bu, altındaki hareketin yalnız vadeli piyasalardaki kısa vadeli pozisyonlardan oluşmadığına ilişkin önemli bir işaret.

PETROL: ÜÇÜNCÜ GÜN DÜŞÜŞ

Brent bugün 1,65 dolar gerileyerek 103,17 dolar, WTI ise 61 sent düşüşle 101,30 dolar civarında. 

Brent haftalık bazda yaklaşık %1,4 kayba gidiyor.

Bu gerçekleşirse üç haftanın ilk haftalık düşüşü olacak. 

Arz korkusunun azalmasının birkaç nedeni var.

Suudi Arabistan Oman üzerinden alternatif ham petrol sevkiyatlarını artırıyor.

East-West boru hattındaki kapasite kademeli olarak geri getiriliyor.

ABD, Singapur ve Avrupa’da petrol ürünü stokları yükseldi.

Çin’in ağustos rafine ürün ihracatı yıllık bazda %12,7 arttı. 

Bunların birleşimi birkaç gün önce fiyatlanan akut fiziksel arz sıkıntısının olasılığını azaltıyor.

PETROLDE RAHATLAMA VAR, JEOPOLİTİK RİSK YOK OLMADI

Suudi Arabistan ile Yemen’deki Husi güçleri arasındaki yeni sınır ötesi saldırı haberleri devam ediyor.

Hürmüz üzerinden tanker taşımacılığı da hâlâ normal değil.

ABD-İran diplomatik temaslarında kalıcı bir sonuç elde edilmiş değil. 

Üstelik petrolün 100 doların üzerinde olması Avrupa açısından ciddi bir siyasi meseleye dönüşüyor.

Reuters bugün Almanya, İspanya, Portekiz, İtalya, Polonya ve Avusturya’nın yüksek enerji fiyatlarından olağanüstü kazanç sağlayan şirketlere yönelik Avrupa çapında yeni bir vergi seçeneğini tartışmak istediğini bildiriyor. 

Enerji şoku böylece para politikasından maliye politikasına geçmeye başlıyor.

Bu önemli bir değişim.

DOLAR: FED DESTEKLİ, YEN KARŞISINDA ÇOK DAHA GÜÇLÜ

Dolar Fed’in faiz artırımı sonrasında güçlü kalıyor.

Fakat günün döviz hareketi dolar endeksinden çok dolar/yen.

BOJ faizi artırmasına rağmen dolar/yen %1,2 yükselerek 157,84’e çıktı.

Bu doların yen karşısında aralıktan bu yana en büyük günlük yükselişi ve Eylül 2024’ten beri en güçlü haftalık hareketi. 

Bu son derece sıra dışı.

Bir merkez bankası faiz artırıyor.

Para birimi güçlenmek yerine düşüyor.

Piyasa burada faiz seviyesinden çok politika patikasına güveni fiyatlıyor.

BOJ: %1,25’E ÇIKTI AMA UEDA PİYASAYI İKNA EDEMEDİ

BOJ faizi %1,25’e çıkardı.

31 yılın zirvesi.

Karar 7’ye 2 alındı. 

Kazuo Ueda enflasyon risklerine karşı önleyici davranılması gerektiğini söyledi.

Fakat yatırımcı bundan sonraki artışların hızına ilişkin daha güçlü bir mesaj bekliyordu.

Reuters Breakingviews değerlendirmesi Japonya’da BOJ, hükümetin genişlemeci maliye politikası ve ABD’nin daha sıkı Japon politikası yönündeki baskısı arasında üçlü bir uyumsuzluk oluştuğuna dikkat çekiyor. 

Yen bu nedenle faiz artırımına rağmen zayıflıyor.

JAPONYA’DA ÇOK ÖNEMLİ YENİ DENKLEM: PARA POLİTİKASI MALİYE POLİTİKASINI TEK BAŞINA TAŞIYAMIYOR

Burada sabahki FT Full Throttle’dan daha ileri bir noktaya geçiyoruz.

Japonya’nın problemi artık yalnız düşük faiz değil.

BOJ faizi yükseltiyor.

Fakat hükümet aynı anda büyük kamu ve özel sektör yatırımlarını destekliyor.

Reuters Breakingviews, Başbakan Sanae Takaichi’nin yaklaşık 2 trilyon dolarlık kamu-özel yatırım programının mali disiplin konusundaki soru işaretlerini büyüttüğüne dikkat çekiyor. 

Bu nedenle BOJ’un 25 baz puanlık artışı tek başına yeni güç yaratamıyor.

Para politikası sıkılaşırken maliye politikası genişliyorsa döviz piyasası iki sinyali aynı anda fiyatlıyor.

Yenin bugünkü hareketi bu açıdan küresel piyasalar için çok öğretici.

ASYA: PETROL DÜŞÜŞÜ HİSSELERİ DESTEKLİYOR

Asya borsaları bugün genel olarak yükseldi.

Reuters’a göre Asya hisseleri petrol fiyatlarındaki gerileme ve Wall Street’teki teknoloji rallisinden destek aldı. 

Japon hisseleri yenin zayıflamasından da destek görüyor.

İhracatçı Japon şirketleri açısından 157–158 yenlik dolar kuru kâr görünümünü güçlendiriyor.

Asya açısından petrolün gerilemesi ayrıca önemli.

Bölgenin büyük bölümü net enerji ithalatçısı.

Dolayısıyla 110 dolarlık Brent’ten 103 dolara dönüş, Avrupa ve ABD’den daha doğrudan bir büyüme desteği yaratıyor.

ÇİN: 16 AYDIR AYNI FAİZ

Çin’de pazartesi açıklanacak kredi ana faiz oranlarının değişmemesi bekleniyor.

Reuters anketindeki 21 katılımcının beklentisi bir yıllık LPR’nin %3,00, beş yıllığın %3,50 seviyesinde tutulması.

Bu gerçekleşirse faizler 16’ncı ay üst üste değişmemiş olacak. 

Citi⁠ ekonomistleri PBOC’nin küresel sıkılaşma ortamında agresif bir teşvik vermek istemediğini düşünüyor. 

Burada küresel para politikası açısından dikkat çekici bir ayrışma oluşuyor:

Fed artırıyor.

BOJ artırıyor.

BOE artırımı tartışıyor.

Çin ise zayıf kredi talebine rağmen bekliyor.

BITCOIN: RİSK İŞTAHI TOPARLANIYOR AMA 80 BİN DOLAR AŞILMADI

Bitcoin 75–77 bin dolar bölgesindeki konsolidasyonunu sürdürüyor.

Kripto piyasası açısından petrolün gerilemesi ve Nasdaq’ın toparlanması olumlu.

Buna karşılık Fed’in yeniden faiz artırma döngüsüne girmesi ve ABD Senatosu’nda önemli kripto düzenlemesinin ilerletilememesi yukarı hareketi sınırlıyor. 

Bitcoin açısından kısa vadeli çerçeve net:

75.000 dolar aşağı sınır.

80.000 dolar ise risk iştahında yeni aşamanın teyidi.

Bu aralık kırılmadan Bitcoin’in verdiği makro sinyal nötr kalıyor.

BIST 100: DÜNKÜ %3’LÜK TEPKİNİN ARDINDAN GÜNE -%1,13

Türkiye’de küresel pozitif havaya rağmen Borsa İstanbul güne satışla başladı.

BIST 100 açılışta %1,13 düşerek 13.356,72 puana geriledi.

Bankacılık endeksi %0,30, holding endeksi %2,48 düştü.

Finansal kiralama-faktoring endeksindeki kayıp ise açılışta %9,33 oldu. 

Burada veri kaynaklarında dünkü kapanış için küçük bir fark bulunuyor. AA ve Gedik Yatırım, düzeltilmiş son kapanışı yaklaşık 13.509–13.510, Bloomberg HT’nin önceki piyasa özetiyse 13.530,38 olarak verdi. Bugünkü açılış hesaplamasında Borsa İstanbul kaynaklı AA verisini esas almak daha doğru: 13.509,76. 

Bu ayrıntı önemli; çünkü son günlerdeki fon işlemleri ve endeks düzeltmeleri nedeniyle eski ekran rakamlarını doğrudan taşımamak gerekiyor.

SPK: 131 FONUN TASFİYESİNİ İŞ BANKASI VE ZİRAAT BANKASI YÜRÜTECEK

Bugün BIST açısından en önemli yeni bilgi bu.

SPK, yedi portföy yönetim şirketinin tasfiye kapsamına alınan 131 yatırım fonunun tasfiye süreçlerinin yürütülmesi için Türkiye İş Bankası⁠ ve Ziraat Bankası⁠’nı yetkilendirdi. 

Bu karar belirsizliğin bir bölümünü azaltıyor.

Artık piyasa yalnız “hangi fon tasfiye edilecek?” sorusuna değil, tasfiyenin hangi kurumlar tarafından ve hangi süreçle yürütüleceğine ilişkin daha somut bir çerçeveye sahip.

Fakat satış baskısının ne kadar süreceği hâlâ fon portföylerindeki varlıkların likiditesine bağlı.

Bu nedenle BIST’te endeks seviyesinden çok sektörler arasındaki ayrışmayı izlemek gerekiyor.

Dün bankalar olağanüstü güçlüydü.

Bugün finansal kiralama-faktoring açılışta %9’un üzerinde düşüyor.

Piyasa hâlâ normalleşmiş değil.

BIST İÇİN BUGÜN 13.200 ÖNEMLİ

Gedik Yatırım⁠ günlük bülteninde son iki seansta oynaklığın olağanüstü yükseldiğine dikkat çekiyor.

Kurumun teknik çerçevesinde aşağıda 13.223–13.095, ardından 12.817 destek; yukarıda 13.580 ve 13.876 direnç olarak izleniyor. 

AA’nın analist derlemesinde de 13.200–13.100 destek, 13.500–13.600 direnç bölgesi öne çıkıyor. 

Bugün BIST’teki hareketi küresel risk iştahından çok fon tasfiyesi ve yerel likidite belirliyor.

Bu nedenle Nasdaq yükselirken BIST’in düşmesi bir çelişki değil.

İki piyasa şu anda farklı riskleri fiyatlıyor.

14:00 FT FULL THROTTLE EKRANI

SENARYO MATRİSİ

NET SONUÇ | FAİZ ARTIŞININ ETKİSİNİ ARTIK MERKEZ BANKASI TEK BAŞINA BELİRLEMİYOR

Bugünün en öğretici fiyatı altın değil.

Petrol değil.

Yen.

Japonya Merkez Bankası faizi 31 yılın zirvesine çıkardı.

Ve yen güçlenmek yerine %1’in üzerinde değer kaybetti. 

Bu bize 2026 piyasaları açısından önemli bir şey söylüyor.

Bir ülkenin faiz oranı ile parasının değeri arasındaki ilişki mekanik değil.

BOJ sıkılaştırıyor.

Fakat Japon hükümeti büyük yatırım ve harcama programlarını destekliyor.

ABD Hazinesi Japonya’dan daha sıkı politika istiyor.

Japon yatırımcı ise bu üç kurumun aynı yöne bakıp bakmadığını fiyatlıyor. 

Benzer bir mekanizma ABD’de de çalışıyor.

Fed faizi artırdı.

Fakat petrol 110 dolardan 103 dolara geriledi.

Uzun vadeli tahvil faizi %5’in altına döndü.

Nasdaq dün %1,69 yükseldi.

Altın bugün 4.378 dolara çıktı. 

Dolayısıyla merkez bankalarının önümüzdeki dönemdeki gücü yalnız politika faizinin seviyesinden gelmeyecek.

Para politikası ile enerji fiyatı, maliye politikası ve sermaye akımlarının aynı yönde çalışıp çalışmadığı belirleyici olacak.

Japonya bugün bunun canlı örneğini verdi.

Faizi artırdı.

Ama para birimini güçlendiremedi.

ABD başka bir örnek veriyor.

Fed faizi artırdı.

Ama petrol düşünce uzun vadeli piyasa faizi geriledi ve teknoloji hisseleri yükseldi.

Avrupa’da ise 100 dolar üzerindeki petrol artık vergi politikasını dahi değiştiriyor. 

2026’nın geri kalanında piyasanın merkezindeki tartışma “hangi merkez bankası kaç baz puan artıracak?” sorusundan daha geniş olacak.

Bir faiz kararının ekonomiye ulaşmadan önce karşısında artık enerji, bütçe, tahvil arzı ve küresel sermaye akımları var.

Merkez bankası düğmeye basıyor.

Fakat fiyatın nereye gideceğini bütün sistem birlikte belirliyor.

X | YAYINA HAZIR

Japonya bugün faizi 31 yılın zirvesine, %1,25’e çıkardı.

Yen güçlenmedi.

Tam tersine dolar/yen 157,84’e yükseldi.

Aynı saatlerde altın 4.378 dolar ile bir haftanın zirvesine çıktı.

Brent 103,17 dolara geriledi.

Nasdaq vadeli %0,56 yukarıda.

ABD 10 yıllığı %5’in altında tutunuyor. 

Bir merkez bankasının faiz artırması artık fiyatların hangi yöne gideceğini tek başına belirlemiyor.

Japonya sıkılaştırıyor; genişlemeci maliye politikası yen üzerindeki baskıyı sürdürüyor.

Fed sıkılaştırıyor; petrolün 110 dolardan 103 dolara inmesi uzun vadeli enflasyon beklentisini ve tahvil faizini aşağı çekiyor.

Avrupa’da 100 dolar üzerindeki petrol vergi politikasını değiştirmeye başladı.

Büyük fonlarda ise son bir haftada hisselerden 23,2 milyar dolar çıkarken, altın ve değerli metallerin öncülüğündeki emtia fonlarına para giriyor. 

2026 piyasası yalnız merkez bankalarının piyasası değil artık.

Faiz kararını merkez bankası veriyor.
Enerji fiyatını jeopolitik belirliyor.
Tahvil fiyatını bütçe ve sermaye akımları belirliyor.
Döviz ise bütün bu politikaların birbirine inanıp inanmadığını gösteriyor.

Bugün yenin verdiği mesaj güçlü:

Faizi değiştirmek kolay. Ekonominin bütün fiyatlarını aynı yöne çevirmek çok daha zor.