Brent 89 Dolara Düştü, Bitcoin 80 Bin Doları Aştı: Altın 4.624 Dolarda, Nvidia-PCE-Warsh Üçgeni Piyasayı Bekliyor

25 Ağustos öğleden sonra piyasaya baktığımızda sabah gördüğümüz tablodan oldukça farklı bir resim var.

Günün en önemli hareketi petrolde.

Reuters’ın 09:57 GMT ölçümünde Brent 89,21 dolara, WTI 82,17 dolara kadar geriledi. Bitcoin 80 bin doların üzerinde kalırken altın 4.600 doların üzerinde tutunuyor.

Daha da önemlisi, Wall Street açılışı öncesinde teknoloji hisselerinde tepki alımı belirginleşiyor: Nasdaq vadeli yaklaşık %0,85, S&P 500 ve Dow vadeli kontratları yaklaşık %0,4 yükseliyor.

Dolayısıyla bugünün piyasa cümlesi giderek netleşiyor:

İran risk primi petrolden çıkıyor. Fakat para sistemine ilişkin risk primi altın ve Bitcoin’den çıkmıyor.

PETROLDE SERT ÇÖZÜLME: BRENT 89,21 DOLAR

Günün en önemli fiyat hareketi petrolde yaşanıyor.

Reuters’ın son teyitli ölçümünde:

Brent: 89,21 dolar | -%3,21

WTI: 82,17 dolar | -%3,34

Her iki gösterge de 17 Ağustos’tan bu yana en düşük seviyelerine geriledi.

Petrolün düşmesinin temel nedeni fiziksel arzın bir anda düzelmesi değil. Piyasa ABD’nin İran’a karşı açıkladığı yeni ekonomik yaptırım paketini, öncesinde yaratılan beklentiye kıyasla daha az sert buldu.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent, İran ile iş yapan ülkeleri dolar bazlı finans sisteminden dışlanma riskiyle karşı karşıya bırakabilecek ikincil yaptırımlar konusunda uyardı. Ancak hangi ülkelerin hedef alınacağı ve yaptırımların ne zaman uygulanacağı açıklanmadı.

Piyasanın okuması şu:

Askeri tırmanma ihtimali azalıyor → kısa vadeli petrol arz şoku ihtimali düşüyor → jeopolitik prim petrolden çıkıyor.

Fakat bu, Hürmüz riskinin ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.

Reuters bugün Umman açıklarında bir tankerin tanımlanamayan bir cisimle vurularak devre dışı kaldığını bildiriyor. Hürmüz’deki gemi trafiği de son üç ayın en düşük seviyelerinde.

Dolayısıyla Brent’in 89 dolara gerilemesi “savaş bitti” fiyatlaması değil.

Piyasa yalnızca bugünkü yaptırım paketinin beklenenden daha az arz bozucu olduğuna karar verdi.

ALTIN: PETROL DÜŞÜYOR AMA 4.600 DOLAR KIRILMIYOR

Petrol %3’ten fazla düşerken altının davranışı çok daha önemli hale geliyor.

Reuters’ın Londra ölçümünde spot altın:

4.624 dolar | -%0,6

Altın günlük bazda geriliyor fakat hâlâ mayıs ayından bu yana görülen en yüksek fiyat bölgesinde.

Ağustos ayındaki yükseliş yaklaşık %15.

Burada piyasanın verdiği mesaj önemli.

Eğer altındaki yükseliş yalnızca İran-Hürmüz risk primi olsaydı, Brent’in 94 dolar civarından 89 dolara doğru bu kadar hızlı geri çekildiği bir ortamda altının da çok daha sert çözülmesini beklerdik.

Olmuyor.

Demek ki altın artık yalnızca jeopolitik risk satın almıyor.

Tahvil riski, dolar riski ve ABD maliye politikasına ilişkin güven problemi de satın alıyor.

BITCOIN: 80 BİN DOLAR ARTIK GEÇİLDİ

Bitcoin günün ikinci büyük fiyat hareketini yaptı.

Reuters’ın Asya saatlerindeki son teyitli ölçümünde:

Bitcoin: 80.323 dolar

Gün içi zirve:

81.238 dolar

Bu, mayıs ortasından bu yana görülen en yüksek seviye.

Bitcoin son 10 günde %30’dan fazla, ağustos ayı genelinde ise yaklaşık %28 yükseldi.

Burada Bitcoin’in İran haberlerinden çok ABD tahvil piyasasına tepki verdiğini düşünüyorum.

ABD Hazinesi’nin uzun vadeli tahvil piyasasındaki baskıyı azaltmak amacıyla geri alımları büyütmesi, piyasada yeniden “debasement trade” tartışmasını başlattı.

Yani mesele şu:

Tahvil faizini piyasanın belirlemesine izin vermiyorsanız, baskı başka bir yere gider.

Nereye?

Dolar.

Altın.

Bitcoin.

Standard Chartered dijital varlık araştırma başkanı Geoff Kendrick de Hazine’nin müdahalesini Bitcoin’in temel yatırım anlatısıyla uyumlu görüyor.

IG analisti Tony Sycamore ise kalıcı bir yukarı kırılmada 95-100 bin dolar bölgesinin gündeme gelebileceğini belirtiyor.

Bu bir fiyat tahmini değil; analist görüşü.

Fakat bugünkü fiyat matrisi gerçekten dikkat çekici:

BRENT -%3,21

BITCOIN >80.000 DOLAR

ALTIN >4.600 DOLAR

Bu klasik bir savaş trade’i değil.

Bu giderek daha fazla:

PARANIN FİYATI VE POLİTİKA GÜVENİ TRADE’İ.

WALL STREET: TEKNOLOJİDE TEPKİ GELİYOR

Pazartesi kapanışları:

Dow Jones: 53.417,16 | +%0,26

S&P 500: 7.652,86 | -%0,28

Nasdaq Composite: 25.980,19 | -%0,76

Teknoloji tarafındaki satış daha belirgindi.

Nvidia %2,9, Micron %5,8, Broadcom %2,6 geriledi.

Fakat bugün açılış öncesindeki tablo değişmiş durumda.

Reuters’ın 09:53 UTC güncellemesinde:

Nasdaq vadeli: yaklaşık +%0,85

S&P 500 vadeli: yaklaşık +%0,4

Dow vadeli: yaklaşık +%0,4

Dolayısıyla Wall Street Nvidia öncesinde dünün teknoloji satışına tepki vermeye hazırlanıyor.

Ama bu yükselişin devam edip etmeyeceğini belirleyecek iki kritik olay var:

Nvidia bilançosu.

ABD PCE enflasyonu.

NVIDIA: 92 MİLYAR DOLARLIK SINAV

Nvidia çarşamba günü bilançosunu açıklıyor.

Reuters’ın aktardığı analist beklentisine göre çeyreklik gelir yaklaşık:

92 milyar dolar

seviyesinde bekleniyor.

Tam yıl kâr beklentileri ise yaklaşık 103-105 milyar dolar aralığında.

Ama artık Nvidia açısından problem yalnızca şirketin büyüyüp büyümemesi değil.

Piyasanın yeni sorusu şu:

BU BÜYÜMEYİ HANGİ SERMAYE MALİYETİYLE FİYATLAYACAĞIZ?

Uzun vadeli ABD faizlerinin %5 civarında dolaştığı bir dünyada teknoloji şirketlerinin gelecekte yaratacağı nakit akımlarının bugünkü değeri doğal olarak düşüyor.

Dolayısıyla Nvidia bilançosunun çok iyi gelmesi bile artık tek başına yeterli olmayabilir.

Piyasanın görmek istediği:

AI talebi gerçekten sürdürülebilir mi?

Hyperscaler harcamaları devam edecek mi?

AI yatırımlarının finansman modeli sağlıklı mı?

Nvidia’nın büyüme oranı korunabilecek mi?

Asıl sınav burada.

ABD TAHVİL PİYASASI: DRUCKENMILLER’DAN ÇOK SERT UYARI

Bugünün gözden kaçırılmaması gereken gelişmelerinden biri Stanley Druckenmiller’ın ABD Hazinesi’ne yönelik eleştirisi.

Druckenmiller, uzun vadeli tahvil geri alımlarının büyütülmesini açık biçimde “price management” olarak nitelendiriyor ve bunun Treasury piyasasının güvenilirliğine zarar verebileceğini savunuyor.

ABD Hazinesi geçen hafta uzun vadeli tahvil geri alım operasyonlarının azami büyüklüğünü 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara yükselteceğini açıklamıştı.

30 yıllık ABD tahvil faizi bundan hemen önce yaklaşık 20 yılın en yüksek bölgesine çıkmıştı.

Druckenmiller’ın itirazı çok basit:

Dünyanın en önemli fiyatlarından biri olan uzun vadeli ABD faizini yönetmeye çalışırsanız, piyasa sizden giderek daha büyük müdahale beklemeye başlayabilir.

İşte altın-Bitcoin hareketinin arkasındaki esas tartışma da burada.

Tahvil geri alımı:

likidite sağlayabilir,

piyasa işleyişini iyileştirebilir,

ama:

ABD’nin borcunu ortadan kaldırmaz.

ABD’nin toplam federal borcu geçen hafta ilk kez 40 trilyon doları geçti.

Bu nedenle piyasanın sorguladığı şey artık yalnızca Fed faizi değil.

ABD’nin uzun vadeli sermaye maliyeti.

DOLAR: FAİZ YÜKSELİYOR AMA DOLAR AYNI GÜCÜ GÖSTERMİYOR

Dolar bugün euro ve yen karşısında sınırlı toparlandı.

Ancak günlük hareketten daha önemli olan bir korelasyon bozulması var.

Normal şartlarda:

ABD tahvil faizi yükselir → dolar güçlenir.

Son dönemde ise zaman zaman:

ABD tahvil faizi yükseliyor → dolar zayıflıyor.

State Street Global Markets’ten Michael Metcalfe bunun ABD’nin mali görünümüne yönelik endişelerin işareti olabileceğini söylüyor.

Bu ayrım çok önemli.

Çünkü faiz yükselişi güçlü büyümeden kaynaklanıyorsa doların da güçlenmesini beklersiniz.

Ama faiz yükselişi:

borç, arz ve mali güven sorunundan kaynaklanıyorsa

dolar aynı tepkiyi vermeyebilir.

Altın ve Bitcoin’in aynı anda yükselmesini açıklayan mekanizma da bu olabilir.

ASYA: SABAHKİ NEGATİF TABLO TERSİNE DÖNDÜ

Asya seansı tamamlandı.

Reuters kapanışlarına göre:

MSCI Asya-Pasifik ex-Japonya: +%0,4

Nikkei 225: +%0,5

Güney Kore ve Tayvan da yükseldi.

CSI 300: -%0,2

Dolayısıyla sabah kullanılan negatif Asya rakamları artık geçerli değil.

Özellikle Japonya tarafında Nikkei günü artıda kapattı.

Çin teknoloji hisselerinde ise farklı bir problem var.

Alibaba’nın AI yatırımlarını finanse etmek amacıyla yaptığı 10,2 milyar dolarlık indirimli hisse satışı, Çin teknoloji hisseleri üzerinde baskı yaratıyor.

Buradaki hikâye artık:

AI kötü mü?

değil.

Asıl soru:

AI yatırımının finansman maliyetini kim ödeyecek?

Bu soru yalnız Çin için değil, ABD teknoloji şirketleri için de giderek daha önemli hale geliyor.

AVRUPA: STOXX 600 POZİTİF

Reuters’ın teyitli ölçümünde STOXX Europe 600:

656,57 | +%0,3

Avrupa piyasaları ABD’nin İran yaptırımlarının korkulandan daha yumuşak kalmasını olumlu karşılıyor.

Savunma şirketlerinin yükselmesi ise ilk bakışta petrol hareketiyle çelişkili görünebilir.

Aslında değil.

Piyasa aynı anda şunu fiyatlıyor:

Kısa vadeli enerji arz şoku ihtimali ↓

ama:

Jeopolitik çatışmanın uzun sürme ihtimali ↑

Bu nedenle:

Petrol düşerken savunma hisseleri yükselebilir.

BIST 100: 14.400 DESTEĞİ ÇALIŞIYOR

BIST 100 pazartesi günü:

14.501,49 | -%0,09

seviyesinden kapandı.

Bugün açılış:

14.457,80 | -%0,30

Gün içerisinde 14.421 seviyesine kadar geri çekilme görüldü.

Investing’in gün içi verisinde endeks yaklaşık:

14.478 | -%0,16

bölgesine toparlanmış durumda.

Gün içi bant:

14.421 – 14.493

Dolayısıyla sabahki satışın ardından 14.400 desteğinden sınırlı tepki görüyoruz.

Dünkü sektörel ayrışma da önemliydi:

Bankacılık: +%2,74

Holding: -%0,90

Bilişim: -%4,32

Teknik olarak takip ettiğim bölgeler:

14.400 – 14.300 destek

14.600 – 14.700 direnç

14.400 altında kalıcılaşma satış baskısını artırabilir.

14.600 üzerine dönüş ise kısa vadeli görünümü yeniden güçlendirebilir.

PCE + NVIDIA + WARSH: 72 SAATLİK SINAV

Piyasanın önündeki 72 saat çok kritik.

Çarşamba:

ABD PCE enflasyonu

ve

Nvidia bilançosu

geliyor.

Cuma günü ise Fed Başkanı Kevin Warsh Jackson Hole’daki ilk büyük politika konuşmasını yapacak.

Reuters/LSEG fiyatlamasına göre para piyasaları yıl sonuna kadar yaklaşık bir adet 25 baz puanlık faiz artırımı fiyatlıyor.

Reuters ekonomist anketinin medyan beklentisi ise Fed’in yıl sonuna kadar faizleri değiştirmemesi yönünde.

Piyasa ile ekonomistler arasında ciddi bir ayrışma var.

PCE yüksek gelirse:

uzun faiz ↑

teknoloji ↓

doların tepkisi kritik

PCE yumuşak gelirse:

tahvil rahatlayabilir

Nasdaq güçlenebilir

Bitcoin rallisi devam edebilir

Ama benim özellikle izleyeceğim kombinasyon başka:

TAHVİL FAİZİ YÜKSELİRKEN DOLAR YÜKSELEMİYORSA, ALTIN-BITCOIN İŞLEMİ DAHA DA ÖNEMLİ HALE GELİR.

25 AĞUSTOS ÖĞLEDEN SONRA — TEYİTLİ PİYASA EKRANI

Brent: 89,21$ | -%3,21

WTI: 82,17$ | -%3,34

Spot altın: yaklaşık 4.624$ | -%0,6

Bitcoin: 80.323$ | gün içi zirve 81.238$

STOXX 600: 656,57 | +%0,3

Nikkei 225: +%0,5 kapanış

MSCI Asya ex-Japonya: +%0,4

CSI 300: -%0,2

BIST 100: yaklaşık 14.478 | -%0,16

BIST gün içi bant: 14.421 – 14.493

Dow önceki kapanış: 53.417,16 | +%0,26

S&P 500 önceki kapanış: 7.652,86 | -%0,28

Nasdaq Composite önceki kapanış: 25.980,19 | -%0,76

Nasdaq vadeli: yaklaşık +%0,85

S&P 500 vadeli: yaklaşık +%0,4

Dow vadeli: yaklaşık +%0,4

Fiyatlar aynı saniyeye ait değildir; 25 Ağustos 2026 öğleden sonra erişilebilen son teyitli Reuters/LSEG ve Investing ölçümleridir. Canlı piyasalarda değişmeye devam eder.

SONUÇ: PİYASA SAVAŞ RİSKİNİ SATIYOR, PARA RİSKİNİ SATMIYOR

25 Ağustos’un en önemli mesajını üç fiyat veriyor:

BRENT 89 DOLAR

ALTIN 4.624 DOLAR

BITCOIN 80.000 DOLARIN ÜZERİNDE

Petrolün %3’ten fazla düşmesi İran kaynaklı kısa vadeli arz şoku korkusunun azaldığını gösteriyor.

Ama aynı anda altının 4.600 doların üzerinde kalması ve Bitcoin’in 80 bin doları aşması bize başka bir şey söylüyor.

Piyasa jeopolitik riski azaltırken:

mali risk, tahvil riski ve para sistemine ilişkin güven riskini azaltmıyor.

Bu yüzden bugünün asıl hikâyesi İran değil.

ABD’nin dünyanın en önemli fiyatını — uzun vadeli faizini — kontrol etmeye çalışırken başka hangi fiyatı bozacağı.

Tahvili mi?

Doları mı?

Enflasyonu mu?

Yoksa üçünü birden mi?

Nvidia yarın bize AI’ın fiyatını söyleyecek.

PCE enflasyonun fiyatını söyleyecek.

Warsh cuma günü paranın fiyatını söylemeye çalışacak.

Ama piyasa bugün kendi cevabını vermeye başladı:

PETROL DÜŞERKEN ALTIN VE BITCOIN DÜŞMÜYORSA, PİYASA ARTIK SAVAŞTAN ÇOK PARADAN KORKUYOR.

Bugünün en önemli grafiği aslında grafik değil; üç fiyatı yan yana koymak:

Brent 89,21$ → -%3,21
Altın 4.640$ → üç ayın zirve bölgesi
Bitcoin 80.323$ → gün içi 81.238$

ABD, İran’a karşı “economic D-Day” dedi.

Piyasa ne yaptı?

Petrolü sattı.
Altını tutmaya devam etti.
Bitcoin’i 80.000 doların üzerine taşıdı.

Çünkü piyasanın korktuğu şey değişiyor.

İran yaptırımları beklenenden daha az sert çıktı. Petrol arzının daha fazla bozulacağı korkusu azaldı.

Ama ABD’nin başka bir problemi büyüyor:

Uzun vadeli faizi aşağı çekmeye çalışırken baskı nereye gidecek?

Tahvilden çıkarsa → dolara.
Dolardan çıkarsa → altın ve Bitcoin’e.

Üstelik ABD 30 yıllık tahvil faizi yakın zamanda %5’in üzerine çıktı.

Buna rağmen altın 4.600 doların üzerinde.

Bitcoin ağustosta yaklaşık %28 yükseldi.

Bu artık klasik bir “İran savaşı” işlemi değil.

Bu, giderek daha fazla:

PARANIN FİYATINA VE PARAYA DUYULAN GÜVENE DAİR BİR İŞLEM.

Şimdi sırada Nvidia + PCE var.

Sonra Warsh.

Nvidia iyi gelir ama uzun faiz yükselirse teknoloji yine zorlanabilir.

PCE yüksek gelir, tahvil satılır ve dolar buna rağmen yükselmezse asıl alarm orada çalacak.

Çünkü normalde faiz ↑ → dolar ↑ olması gerekir.

Eğer;

Faiz ↑
Dolar ↓
Altın ↑
Bitcoin ↑

oluyorsa piyasa size başka bir şey söylüyordur:

“Sorun enflasyon değil. Sorun paranın kendisi.”

Petrol savaşın fiyatıdır.

Tahvil borcun fiyatıdır.

Nasdaq sermayenin fiyatıdır.

Altın ve Bitcoin ise giderek daha fazla güvenin fiyatı oluyor.

25 Ağustos’un asıl manşeti bu:

PETROL DÜŞÜYORSA SAVAŞ KORKUSU AZALIYOR. ALTIN VE BITCOIN DÜŞMÜYORSA PARA KORKUSU AZALMIYOR.