Türkiye Ekonomisinde Kritik Eşik: Enflasyon Ne Olacak?

Enflasyonda hızlı bir düşüş ve başarı hikayesi mümkün mü ?

Düşen petrol ekonomik yavaşlama ve beklentiler kanalı bir fırsat sunuyor mu ?

MŞ üzerindeki baskı aşılacak mı ?

Haziran Enflasyonu Öncesi Kritik Saatler: TÜİK Verisi Borsa İstanbul, Faiz ve Dolarda Yeni Dönemi Başlatabilir mi ?

Gözler Saat 10.00’da

Bugün saat 10.00’da TÜİK, Haziran ayı enflasyon verisini açıklayacak.

Bu veri yalnızca aylık TÜFE rakamı olmayacak.

• TCMB’nin faiz patikası,
• Temmuz ayı beklentileri,
• Tahvil faizleri,
• Borsa İstanbul,
• Bankacılık hisseleri,
• Döviz piyasası

aynı anda yeniden fiyatlanmaya başlayacak.

Piyasalar haftalardır bu veriyi bekliyor.

Piyasa Beklentisi Ne?

Son günlerde yayımlanan kurum raporlarında oldukça yakın tahminler bulunuyor.

Bu beklentilerin gerçekleşmesi halinde yıllık enflasyonun yaklaşık %32,6’dan %32,1 seviyelerine gerilemesi bekleniyor.

İstanbul Ticaret Odası Ne Dedi?

Beklentilerin şekillenmesinde en önemli öncü göstergelerden biri yine İTO İstanbul Tüketici Fiyat Endeksi oldu.

Haziran ayında İstanbul’da fiyat artışlarının oldukça sınırlı kaldığı görüldü.

Özellikle;

• gıda,
• meyve-sebze,
• ulaştırma,
• enerji

kalemlerinde geçen aylara göre daha sakin bir görünüm oluştu.

Garanti BBVA da raporunda İTO verilerinin kendi TÜFE tahminlerinin üzerinde belirgin bir yukarı yönlü risk oluşturmadığını belirtiyor.

En Büyük Destek Gıdadan Geldi

Haziran ayında en dikkat çeken unsur yine gıda oldu.

Mevsim etkisiyle;

• sebze,
• meyve,
• taze ürünlerde

fiyat artışları belirgin şekilde yavaşladı.

Bu nedenle aylık TÜFE’nin %1 civarında oluşması sürpriz sayılmayacak.

Ancak hizmet enflasyonu hâlâ yüksek seyrediyor.

Özellikle;

• kira,
• eğitim,
• sağlık,
• lokanta-otel

gruplarında katılık devam ediyor.

Bu nedenle yıllık enflasyondaki düşüş tek başına dezenflasyon sürecinin hızlandığı anlamına gelmeyebilir.

TCMB Açısından Kritik Veri

Merkez Bankası açısından yalnızca bugünkü rakam değil,

çekirdek enflasyon eğilimi

ve

aylık momentum

çok daha önemli olacak.

Haziran ayında beklentilerin altında bir veri gelmesi;

• faiz indirimi beklentilerini güçlendirebilir,
• tahvil faizlerini aşağı çekebilir,
• bankacılık hisselerine destek verebilir.

Beklentilerin üzerinde bir veri ise tam tersine;

• faiz indirimi beklentilerini öteleyebilir,
• uzun vadeli tahvillerde satış,
• bankalarda kâr realizasyonu,
• TL üzerinde baskı oluşturabilir.

Borsa İstanbul Ne Satın Alacak?

Piyasalar çoğu zaman verinin kendisini değil,

beklenti ile gerçekleşme arasındaki farkı

fiyatlar.

Senaryo 1

TÜFE %0,9 veya altında

En olumlu senaryo.

• Bankalar öncülük edebilir.
• Faiz indirimi beklentisi güçlenebilir.
• BIST100 pozitif ayrışabilir.

Senaryo 2

%1 civarında veri

Piyasanın ana beklentisi.

Büyük bir fiyatlama görülmeyebilir.

Odak yeniden;

• TCMB,
• küresel faizler,
• yabancı girişine dönebilir.

Senaryo 3

%1,4 üzeri

En olumsuz senaryo.

Bu durumda;

• tahvil faizleri yukarı,
• banka hisseleri baskı altında,
• faiz indirimi beklentileri ötelenebilir.

Yabancı Kurumlar Ne İzliyor?

Uluslararası yatırımcıların odaklandığı konu artık yalnızca yıllık enflasyon değil.

Daha çok;

• aylık dezenflasyonun sürdürülebilirliği,
• reel faiz,
• rezervler,
• mali disiplin,
• para politikasının kredibilitesi

izleniyor.

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi’nde yıl sonu TÜFE beklentisi %29,14 seviyesinde bulunurken, 12 ay sonrası beklenti %23,81, 24 ay sonrası ise %18,29 olarak korunuyor. Bu tablo piyasaların dezenflasyon sürecine inancının devam ettiğini ancak temkinli kaldığını gösteriyor.

Son Söz

Bugünkü veri yalnızca Haziran enflasyonunu göstermeyecek.

Asıl soru şu olacak:

TCMB’nin yılın ikinci yarısındaki faiz patikası değişecek mi?

Borsa İstanbul için de yönü belirleyecek unsur, tek başına enflasyon rakamından ziyade verinin faiz beklentilerini ne ölçüde değiştireceği olacak.

Önümüzdeki birkaç saat, yalnızca hisse senetleri için değil; tahvil, döviz ve para politikası beklentileri açısından da yaz aylarının en kritik fiyatlamalarından birine sahne olabilir.