Deutsche Bank Uyardı: Türkiye Altınla Kur Baskısını Hafifletiyor

Deutsche Bank, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın döviz likidite yönetiminde yeni bir faza geçtiğine işaret eden dikkat çekici bir analiz yayımladı. Bankanın değerlendirmesine göre TCMB, mart ortasından itibaren rezerv kompozisyonunda daha aktif bir stratejiye geçerek altın varlıklarını döviz likiditesini desteklemek amacıyla kullanmaya başladı.

Bloomberg’de yer alan ve Kerim Karakaya imzasıyla yayımlanan habere göre, 13 Mart haftasına ait veriler Türkiye’nin net altın rezervlerinde yaklaşık 6,5 tonluk (yaklaşık 1 milyar dolar) bir düşüşe işaret ediyor. Deutsche Bank analistleri bu hareketi, Merkez Bankası’nın döviz likiditesini desteklemek amacıyla altın kullanımını artırdığı şeklinde yorumluyor.

Aynı analizde, TCMB’nin rezerv yönetiminde esnekliği artırmak için altın–döviz swap işlemlerini de değerlendirdiği belirtiliyor. Analistlere göre bu adım, doğrudan müdahale yerine bilanço içi araçlarla likiditeyi yönetme stratejisinin bir parçası olarak öne çıkıyor ve piyasadaki döviz baskısını yumuşatmayı hedefliyor.

Deutsche Bank ayrıca politika görünümüne ilişkin beklentilerini de güncelledi. Buna göre banka, TCMB’nin mevcut duruşunu koruyarak politika faizini %37 seviyesinde tutmasını ve sıkı finansal koşulların devam etmesini bekliyor. Bununla birlikte faiz artış ihtimalinin tamamen masadan kalkmadığı da özellikle vurgulanıyor.

Enflasyon tarafında ise yukarı yönlü revizyon dikkat çekiyor. Banka, 2026 yıl sonu enflasyon tahminini %25’ten %27,5’e yükseltirken, politika faizinin aynı dönemde %33,5 seviyesine gerilemesini öngörüyor. Önceki beklenti %31 düzeyindeydi.

Analizde ayrıca Türkiye’nin altın rezervlerini daha aktif kullanma potansiyeline de dikkat çekiliyor. Yaklaşık 135 milyar dolarlık altın rezervinin, lira üzerindeki baskıyı dengelemek adına önemli bir araç olarak konumlandığı ifade ediliyor.

Bu çerçevede ortaya çıkan tablo, klasik rezerv satışından farklı olarak, Merkez Bankası’nın daha sofistike ve çok katmanlı bir likidite yönetim sürecine geçtiğini gösteriyor. Altın swapları üzerinden sağlanan esneklik, doğrudan rezerv erimesi algısını sınırlarken, aynı zamanda kur üzerindeki baskının kontrol altına alınmasına yönelik bir ara tampon mekanizma işlevi görüyor.