Küresel Piyasalarda Petrol Düştü Ama Sistem Geriliyor: Private Credit Alarmı Hala Canlı

Petrol fiyatları Orta Doğu’daki gerilimin düşebileceği beklentisiyle Salı günü sert şekilde geriledi. Ham petrol %10’dan fazla düşerek 2022’den bu yana en büyük günlük kaybını yaşadı. Jeopolitik tansiyonun düşebileceğine dair beklentiler Asya ve Avrupa borsalarında güçlü bir ralli başlatırken, savaşın başladığı günden beri nadiren görülen bir tablo oluştu ve Wall Street bu yükselişe ayak uyduramadı. ABD endeksleri günü hafif kayıplarla kapattı.

Piyasalarda asıl dikkat çeken başlık ise finansal sistemin görünmeyen tarafında biriken riskler. ABD’de hızla büyüyen private credit piyasasında ortaya çıkan gerilimler, bazı yatırımcıları 2007’deki subprime mortgage krizinin ilk sinyallerini hatırlatan benzerliklere bakmaya zorluyor. Bu durum otomatik olarak küresel bir çöküş anlamına gelmese de yatırımcıların sistemin “kaputunun altındaki” riskleri daha dikkatli incelemesi gerektiğine işaret ediyor.

Küresel piyasalarda günün fiyat hareketleri oldukça sertti. Asya ve Avrupa borsaları güçlü yükseldi. Güney Kore endeksi yaklaşık %6 artışla öne çıkarken Avrupa’nın ana endeksleri %3’e varan yükseliş kaydetti. Wall Street ise bu ralliye katılamadı. S&P 500 %0,2 geriledi, Nasdaq ve Dow Jones günü yatay tamamladı.

Sektör bazında ABD’de yalnızca iletişim hizmetleri ve teknoloji hisseleri yükseldi. Enerji sektörü %1,3 düşüşle en zayıf performansı gösterdi. Dow Jones’ta 3M, Cisco ve Caterpillar en fazla yükselen hisseler olurken Boeing, Salesforce ve Chevron en sert düşüşleri yaşadı. Seans sonrası işlemlerde Oracle hisseleri %8 yükseldi.

Döviz piyasasında güvenli liman talebinin azalmasıyla dolar geriledi. G10 para birimleri arasında Avustralya doları en güçlü performansı gösterirken küresel ölçekte en çok değer kazanan para birimi %2 yükselen Şili pesosu oldu.

Tahvil piyasasında ABD getirileri gün içinde düşüşten yükselişe döndü ve özellikle uzun vadede hafif artışla kapandı. Getiri eğrisi yaklaşık 4 baz puan dikleşti. Üç yıllık ABD tahvil ihalesine talep zayıf kaldı.

Emtia tarafında ise en dramatik hareket petrolde görüldü. Ham petrol bir gün içinde %11 düşerken altın da %2 geriledi. Gün içinde petrol fiyatlarının oynaklığı tarihi seviyelere ulaştı. Pazartesi günü petrol fiyatları gün içinde tam 36 dolarlık bir bantta hareket etti. Bu tür bir volatilite, özellikle yüksek kaldıraçlı pozisyonlar taşıyan yatırımcılar için ciddi risk anlamına geliyor. Bu nedenle bazı hedge fonların büyük zararlar yaşamış olabileceği konuşuluyor.

Piyasalardaki sert hareketlerin bir kısmı haber akışından kaynaklandı. ABD Enerji Bakanı Chris Wright’ın sosyal medyada ABD donanmasının Hürmüz Boğazı’ndan bir petrol tankerine eskortluk yaptığını yazması petrol fiyatlarında düşüşü hızlandırdı. Bu mesaj birkaç dakika sonra silindi ancak piyasada ciddi dalgalanmaya yol açtı. Ardından CBS’in ABD istihbaratının İran’ın Hürmüz Boğazı’na mayın döşemeyi değerlendirdiğine dair haberini geçmesiyle petrol fiyatı yeniden yaklaşık 10 dolar toparlandı. Bu gelişmeler savaş dönemlerinde manşetlerin piyasaları ne kadar hızlı hareket ettirebildiğini bir kez daha gösterdi.

Küresel ticaret tarafında ise Çin’in ihracat motoru yeniden hızlanmış durumda. Yılın ilk iki ayında Çin ihracatı %22 artarak beklentilerin çok üzerine çıktı. Ocak-Şubat döneminde ticaret fazlası 213 milyar dolara ulaştı. ABD tarifeleri nedeniyle Amerika’ya yapılan ihracat sınırlanırken dünyanın geri kalanına satışlar hızla artıyor. Geçen yıl 1,2 trilyon dolar ile rekor kıran Çin ticaret fazlasının bu yıl yeniden rekor kırabileceği konuşuluyor.

Aynı dönemde Almanya’dan gelen veriler küresel ticaretteki yön değişimini gösterdi. Berlin’in açıkladığı rakamlara göre Alman ihracatı Ocak ayında Mayıs 2024’ten bu yana en hızlı düşüşünü yaşadı.

Piyasalar şimdi yeni veri ve gelişmelere odaklanmış durumda. Orta Doğu’daki savaşın seyri, enerji fiyatlarının yönü ve küresel ticaret dengeleri önümüzdeki günlerde fiyatlamaların ana belirleyicileri olacak. Yarın Japonya’nın toptan enflasyon verisi, Almanya’nın nihai TÜFE rakamı, Avrupa Merkez Bankası yetkililerinin konuşmaları ve ABD’de yapılacak 39 milyar dolarlık 10 yıllık tahvil ihalesi izlenecek.

Ancak piyasalarda asıl kritik veri ABD enflasyonu olacak. Şubat ayı TÜFE verisi ve Fed’in düzenleyici kanadından Michelle Bowman’ın açıklamaları, faiz beklentileri ve risk iştahı üzerinde belirleyici olabilir.

Kısacası piyasalarda jeopolitik risk, enerji fiyatları ve finansal sistemin görünmeyen riskleri aynı anda fiyatlanıyor. Petrolün sert düşüşü kısa vadeli bir rahatlama yaratmış olabilir. Ancak private credit piyasasında biriken gerilim ve Orta Doğu’daki kırılgan denge, yatırımcıların önümüzdeki dönemde çok daha dikkatli hareket etmesi gerektiğini gösteriyor.