Fed İçin Zor Dönem: Büyüme Düşüyor, Enflasyon Hâlâ Yüksek

Atlanta Fed’in gerçek zamanlı büyüme tahmin modeli GDPNow, ABD ekonomisinin 2026’nın ilk çeyreğine ilişkin büyüme beklentisinde dikkat çekici bir aşağı yönlü revizyona gitti. Modelin son güncellemesine göre ABD ekonomisinin ilk çeyrekte yıllıklandırılmış bazda %2,1 büyümesi bekleniyor. Bir hafta önce aynı model %3,2 büyüme tahmini yapıyordu. Böylece sadece birkaç gün içinde büyüme beklentisinde 1 puanın üzerinde düşüş gerçekleşti.

GDPNow modeli, gelen makro verileri anlık olarak işleyerek büyüme tahmini üreten ve piyasalar tarafından yakından takip edilen bir gösterge olarak biliniyor. Modelde görülen bu hızlı gerileme, ABD ekonomisinin momentum kaybına başladığına dair tartışmaları yeniden gündeme taşıdı.

Grafikte de görüldüğü üzere Atlanta Fed tahmini, piyasa konsensüsünün bulunduğu bandın altına doğru sert bir hareket yapmış durumda. Ocak ve Şubat ayı boyunca yaklaşık %3 civarında seyreden büyüme beklentisi, Mart başında gelen yeni verilerle birlikte hızla aşağı yönlü revize edildi.

Bu revizyonun arkasında özellikle tüketim verileri, dış ticaret dengesi ve stok kalemlerindeki değişimler etkili oluyor. ABD ekonomisi hâlâ pozitif büyüme bölgesinde kalsa da büyüme hızındaki bu ani zayıflama, para politikası açısından kritik bir ikilemi yeniden gündeme getiriyor.

ABD ekonomisi şu anda iki temel risk arasında sıkışmış durumda: büyüme kaybı ve yüksek enflasyon. Eğer büyüme daha da zayıflarsa Fed’in faiz indirimi baskısı artacak. Ancak enflasyon hâlâ hedefin üzerinde olduğu için erken gevşeme kararı fiyat baskılarını yeniden hızlandırabilir.

Bu nedenle piyasaların önündeki temel soru giderek daha net hale geliyor: Fed ekonomik yavaşlamayı mı tolere edecek, yoksa enflasyonla mücadelede geri adım mı atacak?

Mevcut tabloya bakıldığında birçok analist Fed’in büyümedeki zayıflamaya rağmen enflasyon riskine daha fazla tolerans gösterebileceğini düşünüyor. Çünkü tarihsel olarak merkez bankaları stagflasyon riskine rağmen çoğu zaman fiyat istikrarını önceleyen bir politika seti tercih ediyor.

Atlanta Fed modelindeki bu hızlı düşüş, ABD ekonomisinin yılın ilk aylarında beklenenden daha kırılgan bir zeminde ilerlediğine işaret ediyor. Eğer önümüzdeki haftalarda gelen veriler de bu zayıflamayı teyit ederse, küresel piyasalarda stagflasyon tartışmaları yeniden güç kazanabilir.