Küresel ölçekte 10 yıl ve üzeri vadeli devlet tahvili getirileri %3,9’a çıkarak 2009’dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Uzun vadeli borçlanma maliyetleri ABD’den Japonya’ya, Almanya’dan İngiltere’...
Küresel ölçekte 10 yıl ve üzeri vadeli devlet tahvili getirileri %3,9’a çıkarak 2009’dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. Uzun vadeli borçlanma maliyetleri ABD’den Japonya’ya, Almanya’dan İngiltere’ye kadar eş zamanlı yükseliyor. Yatırımcılar artan borç yükü ve zayıflayan faiz indirimi beklentileri nedeniyle devletlerden daha yüksek getiri talep ediyor.
Küresel tahvil piyasalarında uzun süredir devam eden denge bozulması yeni bir eşiğe ulaştı. 10 yıl ve üzeri vadeli devlet tahvili getirileri dünya genelinde %3,9 seviyesine yükselerek 2009’dan bu yana görülen en yüksek düzeye çıktı. Bu oran, 2020’de pandemi döneminde görülen dip seviyelerin tam 5,6 katına işaret ediyor.
Artış yalnızca tek bir ülkeyle sınırlı değil. ABD, Japonya, İngiltere, Kanada, Almanya ve Avustralya başta olmak üzere büyük ekonomilerde uzun vadeli borçlanma maliyetleri eş zamanlı olarak sert şekilde yükseliyor. Bu tablo, küresel tahvil piyasasında yapısal bir fiyatlama değişimine işaret ediyor.
Özellikle Japonya cephesindeki hareket dikkat çekici. Uzun yıllar ultra düşük faiz politikasıyla anılan ülkede 40 yıllık devlet tahvili faizi %3,71’e, 30 yıllık tahvil faizi ise %3,38’e yükseldi. Bu seviyeler, söz konusu vadelerin ilk kez ihraç edildikleri 1999 ve 2007’den bu yana görülen en yüksek noktalar. Almanya’da ise 30 yıllık tahvil faizi %3,46’ya çıkarak Temmuz 2011’den bu yana zirve yaptı.
Piyasa aktörlerine göre bu yükselişin arkasında iki temel unsur öne çıkıyor. Birincisi, küresel ölçekte hızla büyüyen kamu borcu stokları. İkincisi ise merkez bankalarının önümüzdeki dönemde agresif faiz indirimlerine gideceğine dair inancın zayıflaması. Yatırımcılar, artan riskler karşısında artık devlet tahvillerinden daha yüksek bir getiri talep ediyor.
Bu gelişmeler, uzun süredir alışılan “düşük faizli ve ucuz borçlanma” döneminin kapandığına işaret ediyor. Tahvil piyasası, hükümetlere açık bir mesaj veriyor: Borçlanmanın maliyeti kalıcı biçimde yükseliyor ve bu yeni denklem, kamu maliyesinden piyasa fiyatlamalarına kadar geniş bir alanda etkisini hissettirecek.
