Ekim İstihdam Raporu İptal Edildi: Fed Aralık Kararında Belirsizlik Tırmandı

ABD’de hükümetin 43 günlük kapanmasının ilk büyük ekonomik hasarı ortaya çıktı: Ekim ayına ait istihdam raporu tamamen iptal edildi. BLS, işsizlik oranını hesaplayan hanehalkı anketinin hiç toplanamadığını, bu nedenle Ekim ayı işsizlik verisinin tarihe karıştığını duyurdu. Tarım dışı istihdam tarafı ise Kasım verileriyle birleştirilerek Aralık ortasında yayımlanacak.

Bu karar, özellikle Fed’in 9–10 Aralık FOMC toplantısı öncesinde en kritik veri akışının ortadan kalkması anlamına geliyor. Normalde Fed’in aralık toplantılarında istihdam piyasasına ilişkin “soğuma ivmesi” tartışmanın merkezinde olurdu; artık o pencere kapandı.

Fed açısından üç kritik sonuç:

1) Fed, Aralık toplantısına eksik veriyle girecek
İşsizlik oranı (U-3), işgücüne katılım, part-time geçişler, yüksek frekanslı demografik iş gücü hareketleri… Bunların hiçbiri Fed’in masasında olmayacak.
Bu da Powell’ın defalarca vurguladığı “data-dependent” çizgiyi teknik olarak imkânsız hale getiriyor.

2) Bu eksiklik faiz indirimi olasılığını nötralize edebilir
• Güçlü istihdam → faiz indirimini frenler
• Zayıf istihdam → faiz indirimini destekler
Ancak şu an tablo bilinmiyor. Fed belirsizlikte agresif davranmak istemez. Bu nedenle piyasada “Aralık indirimi değil, Mart’a öteleme” fiyatlamasının güçlenmesi bekleniyor.

3) Risk iletişimi daha önemli hâle geliyor
Powell, Aralık toplantısında iki yolu tercih edebilir:

• “Bu belirsizlik nedeniyle temkinli olmalıyız.” → şahin ton
• “Elde yeterince veri yok ama dezenflasyon devam ediyor.” → güvercin ton
  Hangisini seçtiği, dolar endeksi (DXY), tahvil faizleri ve altın üzerinde doğrudan fiyatlama yaratacak.

Piyasalar için anlamı

• Tahvil piyasası: Eksik veri → oynaklık artar. 10 yıllık ABD faizi kısa süreli yukarı tepki verebilir.
• Hisse senetleri: Özellikle istihdam-verimlilik korelasyonuna duyarlı sektörlerde (teknoloji, tüketici, inşaat) belirsizlik primi yükselir.
• Altın: Fed’in temkinli/durgun ton kullanması halinde desteğini korur.
• Dolar: “Verisiz Fed” senaryosu genelde dolar için nötr-negatif olur.

Sonuç

Ekim istihdam raporunun iptal edilmesi, teknik bir veri eksikliğinin ötesinde, Fed’in yılın en kritik toplantısına net bir istihdam fotoğrafı olmadan girmesi demek. Aralık indirimi ihtimali tamamen ortadan kalkmış değil; ancak masaya konan tek belirsizlik artık ekonomi değil, bizzat verinin kendisi.