• ABD’de gecelik repo piyasasında (SOFR) faiz oranı bugün %4,22’ye yükselirken, Fed’in bankalara rezervleri için ödediği faiz (IORB) %3,90’da kaldı.
• İki oran arasındaki fark (spread) 32 baz puana çıktı; bu, son bir yılın en yüksek seviyesi.
• Uzmanlara göre bu fark, bankalar arası fonlamada likidite dağılımının bozulduğuna ve kısa vadeli fonlama stresinin arttığına işaret ediyor.
ABD para piyasalarında dikkat çeken bir gelişme yaşanıyor. Gecelik teminatlı borçlanma oranı olan SOFR (Secured Overnight Financing Rate) bugün %4,22 olarak gerçekleşti. Buna karşın, Fed’in bankalardaki atıl rezervlere ödediği IORB (Interest on Reserve Balances) oranı %3,90 seviyesinde.
Aradaki 32 baz puanlık fark, 2025 içinde görülen en geniş makaslardan biri olarak kayıtlara geçti. Grafik verileri, özellikle Eylül sonundan bu yana farkın giderek açıldığını ve kısa vadeli fonlama piyasalarında “dağınık likidite” sinyalleri verildiğini gösteriyor.
Normal koşullarda, SOFR oranı Fed’in belirlediği IORB seviyesine yakın seyreder. Ancak makas açıldığında bu durum, likidite akışının dengesiz hale geldiğine, bazı kurumların fonlamaya daha yüksek faizle ulaşmak zorunda kaldığına işaret eder.
32 baz puanlık fark, piyasaların fonlama stresini fiyatlamaya başladığını ve repo piyasasında teminat dengesizliklerinin oluştuğunu gösteriyor. Bu tablo, özellikle yıl sonu bilançolarına yaklaşılırken Fed’in bilanço küçültme sürecinin (QT) yan etkilerinin güçlendiği şeklinde yorumlanıyor.
Bu gelişme, teknik bir veri gibi görünse de finans sisteminin kalp atışını yansıtıyor. Repo oranının rezerv faizini aşması, likiditenin maliyetinin arttığını gösterir. Bu da fonlama zincirinde bazı oyuncuların — özellikle para piyasası fonları, küçük bankalar veya broker-dealer’ların — daha zor ve pahalı likidite bulduğu anlamına gelir.
Kısacası, Fed’in kasasındaki 3 trilyon doları aşkın rezervin piyasaya eşit dağılmadığı anlaşılıyor. Makasın açık kalması durumunda bu, kısa vadeli finansman maliyetlerini yukarı iter ve dolar fonlama piyasasında yeni bir kırılganlık dönemini tetikleyebilir.
Sonuç: SOFR–IORB farkı sadece teknik bir sinyal değil; ABD finans sisteminde likidite dengesinin ne kadar gerildiğini gösteren en hassas göstergelerden biri haline geldi.
