ABD’de Çalışan Sayısı Artıyor, Harcayabilen Sayısı Değil…

ABD Özel Sektöründe Beklenenden Güçlü İstihdam Artışı: Temmuz Verisi 104 Bin

ADP verilerine göre Temmuz ayında ABD özel sektöründe istihdam artışı 104 binle piyasa beklentisinin (%+37 sapma) oldukça üzerinde gerçekleşti. Ücret artışı ise sabit kaldı.

ABD’de Temmuz ayı istihdam verileri, ekonominin dayanıklılığına dair yeniden olumlu sinyaller verdi. Özel sektör istihdamı, beklentilerin çok üzerinde bir artışla 104 bin kişi yükseldi. Bloomberg anketine katılan kurumların medyan beklentisi 76 bin seviyesindeydi.

Veriyi açıklayan ADP (Automatic Data Processing), ücret artışının ise sabit kaldığını ve özellikle iş değiştirenlerin maaşlarında hâlâ güçlü artışların sürdüğünü vurguladı.

Temel Veriler: Temmuz 2025 ADP Raporu

Veri kaynağı: 25 milyon çalışanın bordrosuna dayalı analiz – ADP & Stanford Digital Economy Lab

1️⃣ “Resesyon Mu, Dayanıklılık Mı?” Sorusu Geri Döndü

ADP verisinin piyasa beklentisinin 28 bin üzerinde gelmesi, Fed’in “yumuşak iniş” senaryosunu destekleyen bir gelişme. Özel sektör hâlâ istihdam yaratıyor ve bu artış sadece büyük teknoloji şirketlerinden değil, daha yaygın tabanlı segmentlerden kaynaklanıyor.

2️⃣ Ücret Artışında Durgunluk: Enflasyonun İstediği Ama Piyasaların Korktuğu

Ücret artışları Temmuz ayında sabit kaldı:

• İş değiştirenlerde %7
• Aynı işte kalanlarda %4,4

Bu oranlar enflasyonla mücadele açısından ücret–fiyat sarmalının kırıldığını gösterse de, tüketim tarafında soğuma sinyalleri taşıyor.
İş değiştirme priminin korunması, hâlâ “yetenek rekabeti” olduğunu gösteriyor.

3️⃣ Fed Açısından Karışık Sinyal

Veri güçlü geldi ama ücret artışı durdu..
Bu tablo, Eylül ayında faiz indirimi isteyenlerle geciktirmek isteyenler arasında argüman ayrışmasını artıracak.
– Faiz indirimi isteyenler: “Ücretler baskılanıyor, istihdam kontrollü artıyor.”
– Şahinler: “İstihdam hâlâ güçlü, erken gevşeme riskli.”

4️⃣ Piyasa Tepkisi: Tahvil, Dolar ve Hisselere Yansıma

• Tahvil faizleri: Hafif yukarı tepki (güçlü istihdam = Fed temkinli)
• Dolar: Hafif değer kazancı
• Hisseler: Karışık – teknoloji hisselerinde oynaklık (güçlü istihdam + sabit ücret karma etkisi)

5️⃣ Görünmeyen Dinamik: Bordro Bazlı Veri, Reel Dengeyi Gösteriyor

ADP verisi, anket değil maaş bordrosu verisine dayalı olduğu için piyasa güveni yüksek.

• 25 milyon çalışanın doğrudan bordro analizi → Spekülatif değil
• Ücret/istihdam dengesini doğrudan ölçüyor
• Fed’in sık kullandığı özel veri setlerinden biri

Bsekonomi Notu:

“Temmuz’da bordrolar doldu ama cüzdanlar şişmedi.”
ABD’de iş gücü piyasası hâlâ esnek ve istihdam yaratıyor. Ancak ücret artışları artık yavaşlıyor, yani harcama tarafında soğuma beklenebilir.
Bu da Fed için hem bir fırsat (enflasyon düşer) hem de bir risk (büyüme baskılanır) anlamına geliyor.

Önümüzdeki dönemde kritik olan artık şu:
İş yaratılıyor mu? evet.
Maaşlar artıyor mu? sabit.
Tüketim sürer mi? zor.

Dolayısıyla, ekonomideki asıl kırılma tüketicinin “hâlâ harcayabiliyor” olup olmamasına bağlı olacak.