Zorunlu Karşılık Döneminde Repo Geriledi, Piyasa ‘Faiz İndirimi’ Beklentisini Sildi

23 Mayıs 2025 tarihinde bankacılık sistemindeki likidite fazlası belirginleşirken, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) piyasaya fonlaması negatife döndü. Bu gelişmeyle birlikte gecelik repo faizi yüzde 45,80 seviyesine kadar geriledi. Dikkat çeken nokta ise bu hareketin zorunlu karşılık (ZK) döneminin ilk gününe denk gelmiş olması.

Likidite Fazlası Sürerken Repo Düşüyor

ZK dönemlerinde bankaların daha fazla Türk lirasına ihtiyaç duyması beklenirken, piyasada fazladan likidite bulunması nedeniyle bankalar TCMB’den borçlanmaya yönelmedi. Grafiklere yansıyan veriler, TCMB’nin net fonlamasının eksiye düştüğünü ve sistemdeki TL fazlasının sterilize edilmediğini gösteriyor. Bu tablo, repo faizinin düşüşünü açıklıyor.

Piyasada Tersine İşleyen Dinamikler

Normalde ZK döneminin başlaması repo faizlerini yukarı çekerdi. Ancak bu kez piyasada oluşan görünmez el, likiditeyi fazlasıyla serbest bıraktı. Kamudan gelen yüksek TL girişi, döviz işlemleri sonrası bankacılık sistemine yönelen para akışı veya TCMB’nin sterilizasyon tercihinden vazgeçmesi bu dengenin başlıca sebepleri arasında gösteriliyor.

‘Haziran’da İndirim’ Beklentisine Son

Yaşanan gelişmeler, piyasada bir süredir dillendirilen faiz indirimi beklentilerini rafa kaldırdı. Aksine, mevcut görünüm TCMB’nin gerektiğinde daha da sıkılaşabileceğine dair güçlü bir sinyal niteliğinde. Repo faizinin düşük kalması, artık faiz artırımı ihtimalinin daha fazla konuşulacağı bir döneme girildiğini işaret ediyor.

Piyasada artık ironik ama yerinde bir özet cümle konuşuluyor: