BS Ekonomi Bağımsız Medyasını Destekleyin
Eğer abone iseniz giriş yapınız.
Amerika’dan gelen bir kurtarma paketi, bir finansal krizi anında durdurabilir.
1995’te Başkan Bill Clinton, Meksika’nın para birimi çökerken ülkeye 20 milyar dolar borç vermişti.
İki gün sonra yatırımcılar, ucuz fırsat yakaladıklarını düşünerek Meksika tahvillerini almaya başlamıştı.
22 Eylül’de Scott Bessent benzer bir etkiyi ummuş olmalı.
26 Ekim’deki kritik ara seçimler öncesinde Arjantin pesosu hızla değer kaybediyordu.
Bunun üzerine ABD Hazine Bakanı, ülkenin para birimini koşulsuz destekleyeceğini açıkladı.
“Tüm seçenekler masada,” dedi Bessent.
Ancak bu hamle, Clinton dönemindekine benzer bir etki yaratmadı.
Kısa süreli bir toparlanmanın ardından peso, Bessent’in açıklama yaptığı zamankinden bile daha düşük seviyelere geriledi.
Arjantin’in 10 yıllık dolar cinsi tahvillerinin getirileri tırmanmaya devam ediyor.
Yatırımcılar neden ikna olmadı?
Başkan Javier Milei, ülkesini çöküşün eşiğine getiren birçok alışkanlığa — büyük bütçe açıkları vermek, para basmak gibi — son vermişti.
Teoride, peso artık Amerika’dan “sağlam” bir destek hattına da sahipti.
Bu durum yatırımcıları rahatlatmaya yetmeli gibi görünüyor.
Fakat Bessent’in hamlesinin işe yaraması için, onun Arjantin’in siyasi ve mali karmaşasından doğabilecek en kötü senaryoların sorumluluğunu almaya hazır olması gerekirdi.
Ancak Bessent her ne kadar “ne gerekiyorsa yapacağız” dese de, teklif edilen kurtarma paketi çok daha sınırlı bir tablo çiziyor.
Şu ana kadar Bessent, 750 milyon dolar değerinde peso satın aldı ve 20 milyar dolarlık bir swap hattını Arjantin Merkez Bankası’yla onayladı.
Bu dolarlar, Nisan ayında oluşturduğu kur bandını korumaya çalışan Milei’ye kısa vadede destek sağlayacak — ama sadece belli bir noktaya kadar.
Amerika ve Arjantin birlikte pesoyu desteklemeye çalışırken dolar rezervlerini olağanüstü bir hızla eritiyorlar.
Yalnızca 6 Ekim’de Arjantin’in 480 milyon dolar sattığı bildiriliyor.
Daha kötüsü, Arjantin’in önümüzdeki aylarda vadesi gelen büyük dolar borçları var.
Yalnızca 2026’da 18 milyar dolar geri ödeme yapılması gerekiyor.
Eğer hükümet gerekli dolarları bulamazsa, tam anlamıyla bir kâbus yaşanabilir.
Rezervler tükenirse Milei, sermayenin ülkeden kaçışını ve pesonun çöküşünü sadece seyretmekle yetinebilir.
Böyle bir durumda borç ödemeleri iyice imkânsızlaşır, hükümet kimseye borçlanamaz, peso değersizleşir.
Arjantin’in kendi rezervleri bu yükü taşımaktan çok uzak.
26 Eylül itibarıyla hükümetin elinde yalnızca 2,2 milyar dolar vardı.
7 Ekim’e gelindiğinde trader’lar kullanılabilir rezervlerin 700 milyon dolara kadar düştüğünü tahmin ediyordu.
Üstelik bu rezervlerin çoğu borçla alınmış durumda, çünkü Arjantin uzun süredir ne ihracatta başarılı olabiliyor ne de yabancı yatırım çekebiliyor.
Ülke, en büyük alacaklısı olan IMF’nin sınırına dayanmış durumda.
Fon yetkilileri, 2026’da Arjantin’e yalnızca 1,5 milyar dolar borç vermeyi planlıyor (bazı ödemeleri öne çekmeyi kabul etseler de).
Pesoda bir panik satışını önlemek için, Arjantin’in başka kaynaklardan dolar bulması gerekiyor.
Ne kadar dolara ihtiyaç duyulacağı, Milei’nin döviz kurunu ne kadar süre savunmak istediğine bağlı.
Bir süredir pesonun sonunda serbest dalgalanmaya geçeceğini söylüyor.
Ancak bu da rezerv gerektiriyor.
Arjantin hâlâ bankalar ve şirketler üzerinde sermaye kontrolleri uyguluyor; dolayısıyla tam serbestleşme anında dolar talebindeki ani artış, bazı kurumları nakitsiz bırakabilir.
Pesoyu asla dalgalanmaya bırakmamak daha da tehlikeli olurdu.
Ama dövizi serbest bırakmak da halk arasında son derece popüler olmayan bir karar:
Pesonun değeri hızla düşer, ithalat fiyatları — gıda ve yakıt dahil — artar ve enflasyon tırmanır.
Milei şu ana kadar bu acı reçeteden kaçındı.
Yaklaşan seçimleri kaybederse, muhtemelen bu adımı hiç atmayacak.
Kendi cumhurbaşkanlığı seçimi ise 2027’de.
Peki Milei bu adımı atmazsa, Amerika on milyarlarca dolar daha verir mi?
Bessent, kararlarını anlık reflekslerle veren bir başkana hizmet ediyor ve kendisi de bu müdahaleyi “seçimlere köprü” olarak tanımlamıştı.
14 Ekim’de Trump, Arjantin’in kurtarma paketinin Milei’nin zaferine bağlı olduğunu söyledi.
Trump, dost ülkelere bile para harcamaya temkinli yaklaşıyor.
Ayrıca Kongre’nin onayı olmadan kullanılabilecek fon miktarı da sınırlı;
Acil İstikrar Fonu, Bessent’in kullanmayı planladığı araç, Kongre kararı olmadan en fazla altı ay süreyle kredi verebiliyor.
1995’te Meksika’yı kurtarmadan önce Clinton’ın danışmanları onu uyarmıştı:
“Eğer bu parayı gönderirsen ve 1996’dan önce geri dönmezse, sen de dönemezsin.”
Aradan otuz yıl geçse de, Trump bu tür siyasi risklerden muaf değil.
Ve yatırımcılar bunun farkında.
