Yaklaşık iki yıldır küresel borsaları taşıyan en önemli tema yapay zekâ yatırımlarıydı.

NVIDIA, Broadcom, TSMC, Micron, SK Hynix, Samsung, Kioxia ve bellek üreticileri neredeyse kesintisiz yükseliş yaşadı.

Ancak son 24 saatte yaşanan gelişmeler piyasalarda çok farklı bir hikâyenin konuşulmasına neden oldu.

Soru artık şu:

“AI Trade sona mı eriyor?”

Henüz bunun cevabı kesin değil.

Ancak yatırımcı psikolojisinin çok hızlı biçimde değişmeye başladığı görülüyor.

Satış Dalgası Nasıl Başladı?

İlk sinyal Güney Kore yarı iletken hisselerinde geldi.

Ardından ABD çip üreticileri satış baskısına girdi.

Sonrasında Japon bellek üreticileri sert düştü.

En dikkat çekici örneklerden biri:

• Japon bellek devi Kioxia‘nın piyasa değeri zirvesinden yaklaşık %50 geriledi.

Sadece birkaç hafta önce piyasanın yıldızı olan şirketlerde bugün panik satışları görülüyor.

Bellek üreticilerinin önemli kısmı zirvelerinden yaklaşık %30 aşağıda işlem görüyor.

Çin’den Gelen Yeni Şok: Kimi-K3

Piyasayı rahatsız eden ikinci gelişme ise Çin’den geldi.

Moonshot AI tarafından geliştirilen Kimi-K3 modeli;

• Frontend Code Arena’da dünya birinciliğine yükseldi.
• Claude ve diğer büyük modelleri geride bıraktı.
• Model ağırlıklarının Temmuz sonunda açık kaynak olarak yayımlanacağı açıklandı.

Bu gelişme yatırımcıların aklına tek bir olayı getirdi.

DeepSeek Etkisi Yeniden mi Yaşanıyor?

2025 başında DeepSeek’in ortaya çıkışı da ilk etapta küresel teknoloji hisselerinde sert satış yaratmıştı.

Ancak birkaç hafta sonra piyasa bunun;

• daha ucuz AI,
• daha fazla kullanım,
• daha büyük toplam pazar

anlamına geldiğini fiyatlamaya başlamıştı.

Dolayısıyla bugünkü satışların kalıcı mı yoksa geçici mi olduğu henüz net değil.

Nasdaq’ta Büyük Düzeltme

Vadeli işlemlerde;

• Nasdaq yaklaşık %2 değer kaybetti.
• Teknoloji hisseleri sert baskı altında kaldı.

Ancak ilginç olan şu:

Endeksler hâlâ tarihi zirvelerine oldukça yakın işlem görüyor.

Bu nedenle yaşanan hareket;

uzun vadeli ayı piyasasından çok,
yüksek değerlemelerin yeniden fiyatlanması olarak değerlendiriliyor.

Netflix ve SpaceX Morali Daha da Bozdu

Risk iştahını azaltan iki önemli haber daha geldi.

Netflix

• Beklentilerin altında yönlendirme yaptı.
• İzlenme verilerini eskisi kadar ayrıntılı paylaşmayacağını açıkladı.

Şeffaflığın azalması yatırımcıları rahatsız etti.

SpaceX

Piyasalarda;

• bazı fırlatmaların ertelendiği,
• motor sorunları yaşandığı

haberleri teknoloji hisseleri üzerindeki baskıyı artırdı.

İran Riski Hâlâ Masada

Piyasaların ikinci büyük problemi jeopolitik.

İran konusunda belirsizlik devam ediyor.

Şimdilik fiyatlamalarda;

• kara harekâtı,
• bölgesel savaş,
• Hürmüz Boğazı’nın kapanması

gibi senaryolar tam anlamıyla fiyatlanmış görünmüyor.

Buna rağmen;

Kızıldeniz ve Aden Körfezi’nde tanker güvenliğine ilişkin haber akışı yeniden artıyor.

Kimyasal ürün taşıyan bir tankere silahlı kişilerin çıktığı yönündeki haberler enerji piyasalarında risk primini canlı tutuyor.

Tahvil Piyasasında Büyük Fikir Değişimi

Son ayların en popüler işlemlerinden biri şuydu:

ABD tahvillerini sat,
Avrupa tahvillerini al.

Ancak bu strateji ciddi şekilde tersine döndü.

ABD’de enflasyon beklentilerin altında gelirken;

• büyüme hâlâ güçlü,
• resesyon korkusu zayıf,
• Fed faiz artırımı beklentileri geriliyor.

Bunun sonucu olarak;

ABD 10 yıllık tahvil faizi yaklaşık %4,53 seviyesine gerilerken,

Almanya 10 yıllık tahvili %3,11 civarında yüksek kalmaya devam ediyor.

Bu da piyasalarda yeni faiz dengesi oluşturuyor.

Dolar Bu Kez Güvenli Liman Olmayabilir

Deutsche Bank stratejistlerinin dikkat çektiği önemli nokta şu:

Eğer riskten kaçışın nedeni;

• ABD ekonomisi değil,
• ABD teknoloji hisselerindeki değerleme düzeltmesiyse,

o zaman klasik olarak beklenen;

• dolar yükselir,
• hisse düşer

ilişkisi çalışmayabilir.

Bunun yerine;

• dolar zayıflayabilir,
• hisseler düşebilir.

Bu senaryo özellikle AI balonunun sönmeye başlaması halinde önem kazanıyor.

Japonya’da Yeni Sermaye Hareketi

Japonya’dan gelen açıklamalar da dikkat çekici.

Dev emeklilik fonu GPIF’in daha fazla yurtiçi varlığa yatırım yapmasının ekonomi için faydalı olacağı yönündeki mesajlar,

Japon tahvil piyasasında yeni fiyatlamaları beraberinde getiriyor.

Bu nedenle küresel faiz eğrilerinde yeniden dikleşme (steepener) işlemleri öne çıkmaya başladı.

Ağustos Öncesi “Mükemmel Fırtına” mı?

Piyasaların önündeki riskler aynı anda büyüyor.

• AI hisselerinde sert düzeltme
• İran belirsizliği
• Tahvil piyasasında yön değişimi
• Jeopolitik riskler
• Çin’den gelen yeni AI rekabeti

Ancak buna rağmen;

enflasyonun düşmesi,

Fed üzerindeki faiz baskısını azaltıyor.

Bu da küresel piyasalarda tam anlamıyla bir çöküş yerine,

yüksek volatilitenin yaşandığı bir yeniden fiyatlama dönemine işaret ediyor olabilir.

Sonuç

Bugünkü satışlar tek başına AI temasının sona erdiğini göstermiyor.

Ancak iki yıldır neredeyse tek yönlü yükselen teknoloji hisselerinde;

artık şirket kârlılığı,

gerçek nakit akışı,

rekabet avantajı,

ve değerleme çarpanları çok daha fazla sorgulanacak.

Önümüzdeki haftalarda özellikle;

• NVIDIA,
• bellek üreticileri,
• bulut şirketleri,
• veri merkezi yatırımları

yakından izlenecek.

Eğer İran kaynaklı jeopolitik riskler de büyürse;

Ağustos ayı, 2026’nın en oynak dönemlerinden biri olabilir.