Sepetinizde ürün bulunmuyor.
5 Ağustos 2026 Çarşamba Swan Özel 2
Abonelik
Buradaki içeriklere tam erişim için abonelik gerekmektedir.
Buradaki içeriklere tam erişim için abonelik gerekmektedir.
Wall Street analistlerinin S&P 500 şirketlerine verdiği tavsiyelere baktığımızda ilginç bir tablo ortaya çıkıyor.
Yüklenen listede CBRE ve Flex için analistlerin tamamı “AL” tarafında görünürken; Take-Two, Nvidia, CRH, Delta Air Lines, Mastercard ve Visa’da “AL” oranı %96 seviyesine kadar çıkıyor. Amazon, Axon ve Microsoft %95; Alphabet %94; Micron, Motorola Solutions ve S&P Global ise %93 civarında.
Ancak benim için asıl önemli olan liste değil.
Wall Street’in neden bu şirketlerde bu kadar güçlü biçimde aynı tarafa geçtiği.
Çünkü listeyi sektörlere ayırdığınızda 2026’nın yatırım hikâyesi çok daha net görünüyor:
AI → veri merkezi → elektrik → altyapı → ödeme sistemleri → güvenlik → kaliteli nakit akışı.
Ve belki daha önemlisi, yapay zekâ hikâyesi artık yalnızca Nvidia hissesi satın almaktan ibaret değil.
Önce önemli bir uyarı.
Analist konsensüsü güçlü bir sinyal olabilir fakat mekanik bir alım göstergesi değildir. Wall Street araştırmalarında “Sell” tavsiyelerinin zaten görece seyrek kullanılması nedeniyle “Buy” oranlarının doğal bir yukarı yönlü eğilimi vardır.
Buna rağmen mevcut tabloyu tamamen göz ardı etmek de yanlış.
S&P Global Market Intelligence verilerini kullanan güncel bir taramada Take-Two, Wynn, Flex, Nvidia, Smurfit WestRock, Amazon, CRH, Delta, S&P Global, Vistra ve Alphabet gibi yüklenen görseldeki birçok şirket yine Wall Street’in en yüksek konsensüs notlarına sahip hisseleri arasında bulunuyor.
Dolayısıyla görseldeki sıralamanın her yüzdesini gerçek zamanlı ve değişmez bir veri gibi kabul etmemek gerekiyor; fakat listenin ortaya koyduğu genel Wall Street yönelimi güncel verilerle büyük ölçüde örtüşüyor.
Ve iş burada ilginçleşiyor.
Listenin merkezinde doğal olarak Nvidia var.
Şirket son çeyrekte beklentilerin üzerinde sonuç açıklayarak yaklaşık 96 milyar dolar gelir ve hisse başına 2,22 dolar düzeltilmiş kâr bildirdi. Bir sonraki çeyrek için gelir beklentisini yaklaşık 108 milyar dolar seviyesine taşıdı.
Daha önemlisi, Reuters’ın aktardığı verilere göre şirketin ileriye yönelik büyüme beklentisi Wall Street tahminlerinin oldukça üzerinde kaldı. Nvidia’nın güçlü görünümü sonrasında Nasdaq yükselirken yarı iletken ve teknoloji hisselerinde de geniş tabanlı alımlar görüldü.
Buradaki mesele artık yalnızca GPU satışı değil.
Nvidia, küresel AI altyapı harcamalarının merkezinde bulunuyor.
Fakat risk tarafını da görmek gerekiyor.
AI yatırımlarının finansmanı, müşterilerle karşılıklı yatırımlar ve sektör içindeki “circular financing” tartışmaları giderek daha fazla sorgulanıyor. Ayrıca Nvidia’nın olağanüstü büyümesi yatırımcı beklentilerini de olağanüstü yükseltiyor.
Yani:
Nvidia’nın en büyük riski kötü bilanço açıklaması değil; mükemmel bilançosunun piyasa tarafından artık normal kabul edilmesi.
BofA da yarı iletkenlerde kısa vadeli düzeltme riskini kabul etmekle birlikte Nvidia, Micron ve Lam Research gibi şirketleri uzun vadeli AI altyapı temasının önemli oyuncuları arasında görmeye devam ediyor.
Listenin Nvidia’dan sonra en kritik bölümü bence Amazon, Microsoft ve Alphabet.
Çünkü AI ekonomisinin gerçek büyüklüğünü artık GPU üreticisinden çok GPU’ları satın alan şirketlerin harcamaları belirliyor.
Amazon’un ikinci çeyrek satışları %20 artarak 200,6 milyar dolara, faaliyet kârı ise 27,5 milyar dolara yükseldi.
AWS satışları %37 büyüyerek 42,2 milyar dolara ulaştı. Bu, AWS’nin yıllıklandırılmış gelir hızını yaklaşık 169 milyar dolara taşıyor.
Microsoft da Haziran’da sona eren çeyrekte 90 milyar dolar gelir, 40,6 milyar dolar faaliyet kârı ve 35,8 milyar dolar net kâr açıkladı.
Fakat Microsoft’un AI yatırımlarının büyüklüğünü anlamak için başka bir rakama bakın:
Tek çeyrekte 41 milyar dolar sermaye harcaması.
Bunun yaklaşık üçte ikisi CPU ve GPU gibi daha kısa ömürlü altyapı varlıklarına gitti.
Alphabet’te tablo daha da çarpıcı.
Gelir %24 artarak 119,8 milyar dolara, Google Cloud geliri ise %82 artarak 24,8 milyar dolara çıktı.
Ancak AI altyapı yarışı bedava değil.
Alphabet 2026 sermaye harcaması tahminini 195–205 milyar dolar aralığına yükseltti ve yüksek AI yatırımlarının etkisiyle çeyrekte negatif serbest nakit akışı açıkladı.
İşte 2026’nın en önemli yatırım tartışmalarından biri burada:
AI talebinin varlığı artık pek tartışılmıyor. Tartışılan şey, bu devasa sermaye harcamasının hangi hızda nakit akışına dönüşeceği.
Üstelik Big Tech bilançolarında AI şirketlerine yapılan yatırımların değer artışından kaynaklanan büyük kâğıt üzeri kazançlar da ortaya çıkmaya başladı. Bu nedenle yatırımcı artık sadece net kâra değil, kârın kalitesine de bakmak zorunda.
Görselde Flex’in 14 analistin tamamından “Buy” aldığı görülüyor.
Bu ilk bakışta şaşırtıcı olabilir.
Ama şirketin son bilançosuna bakınca nedenini anlamak kolaylaşıyor.
Flex’in son çeyrek satışları %21 artarak 7,9 milyar dolara ulaştı. Düzeltilmiş EPS 1 dolar ile rekor seviyeye çıktı.
Daha önemlisi şirket 2027 mali yılı satış beklentisini 33,7–35,2 milyar dolar, düzeltilmiş EPS tahminini ise 4,42–4,74 dolar aralığına yükseltti.
Şirket yönetimi açık biçimde AI altyapısındaki konumunun genişlediğini söylüyor.
Dolayısıyla Flex’e yalnızca klasik elektronik üreticisi olarak bakmak giderek daha yanıltıcı hale geliyor.
AI’ın ikinci türev yatırım temasının güzel örneklerinden biri.
Nvidia çipi üretir.
Ama AI veri merkezi kurmak için yalnızca çip yetmez.
Güç elektroniği, soğutma, rack sistemleri, üretim, bağlantı, enerji altyapısı ve devasa tedarik zinciri gerekir.
Para yavaş yavaş bu zincirin tamamına yayılıyor.
Bence listenin en önemli mesajlarından biri burada.
Vistra ve Xcel Energy’nin bu kadar yukarıda bulunması tesadüf değil.
Çünkü AI’ın nihai girdisi yalnızca çip değil:
Elektrik.
AI veri merkezlerinin enerji ihtiyacı arttıkça üretim kapasitesi, şebeke, doğal gaz, nükleer enerji ve elektrik altyapısı yeni yatırım döngüsünün merkezine yerleşiyor.
Vistra ikinci çeyrekte 1,77 milyar dolar düzeltilmiş EBITDA açıkladı ve 2026 için 6,8–7,6 milyar dolar EBITDA beklentisini korudu.
Dahası şirket 2026 beklenen üretiminin yaklaşık %100’ünü, 2027’nin %94’ünü ve 2028’in %72’sini hedge etmiş durumda.
Xcel Energy’de ise ikinci çeyrek EPS’si geçen yılın 0,75 dolarından 0,93 dolara yükseldi. Şirket 2026 EPS beklentisini 4,04–4,16 dolar aralığında koruyor.
Burada daha büyük resmi kaçırmayalım.
AI altyapı yatırımlarının önümüzdeki yıllarda trilyon dolar ölçeğine çıkabileceğine yönelik tahminler var. Bu kadar büyük compute kapasitesinin enerji tüketimi de olağanüstü olacak.
Bu nedenle AI yatırımının ikinci aşaması:
GPU’dan elektriğe geçiş olabilir.
Benim özellikle takip edeceğim alanlardan biri burası.
İlk sıradaki CBRE ayrıca dikkat çekici.
Görselde 13 analistin tamamının CBRE için “Buy” verdiği görülüyor.
Şirketin son bilançosunda gelir %16 artarak 11,2 milyar dolara, Core EPS ise 1,56 dolara ulaştı.
Core EPS yıllık bazda %30 yükseldi.
Daha önemlisi CBRE 2026 Core EPS beklentisini 7,80–7,90 dolar aralığına yükseltti.
CBRE’yi yalnızca “emlak şirketi” diye okumak bence hata olur.
Veri merkezi inşaatları, proje yönetimi, kurumsal gayrimenkul, tesis yönetimi ve devasa altyapı yatırımları büyüdükçe CBRE gibi şirketler sermaye harcaması döngüsünün dolaylı kazananlarına dönüşebilir.
Yani AI hikâyesinin başka bir halkasına ulaşıyoruz:
Nvidia → hyperscaler → veri merkezi → elektrik → bina/proje altyapısı.
CBRE tam bu zincirin sonunda duruyor.
Axon ise tamamen farklı bir hikâye.
Şirket ikinci çeyrekte gelirini %35 artırarak 904 milyon dolara çıkardı.
Yıllık tekrarlayan gelir %39 artarak 1,6 milyar dolara, gelecekteki sözleşmeli siparişler ise %41 artarak 15,1 milyar dolara ulaştı.
Software & Services geliri %36 büyürken AI Era gelirindeki artış yaklaşık %700 oldu.
Şirket bunun üzerine 2026 gelir büyüme beklentisini %32–34’e yükseltti.
Axon’u yalnızca TASER üreticisi olarak gören yatırımcı büyük resmi kaçırıyor.
Şirket artık kamera, bulut, dijital kanıt yönetimi, drone, 911 altyapısı ve AI tabanlı kamu güvenliği yazılımlarından oluşan bir ekosistem yaratmaya çalışıyor.
Bu nedenle Axon’da piyasanın satın aldığı hikâye:
Savunma değil, kamu güvenliğinin dijital işletim sistemi.
Visa ve Mastercard’ın listede bulunması ise başka bir mesaj veriyor.
Bunlar Nvidia gibi yüksek büyüme hikâyesi değil.
Daha çok küresel tüketimin üzerinden geçen ücretli otoyollar.
Visa ve Mastercard hisseleri geçtiğimiz hafta yeni rekor seviyelere ulaşırken Visa’nın son açıklanan ödeme hacmi büyümesinin yaklaşık %10 olduğu bildirildi.
Bu şirketlerin güzelliği şu:
Nominal tüketim büyüdükçe işlem hacimleri büyüyor.
Enflasyon nedeniyle fiyatlar yükseldiğinde bile nominal işlem büyüklükleri artabiliyor.
Dijital ödeme penetrasyonu arttıkça nakitten karta geçiş devam ediyor.
Dolayısıyla Wall Street burada “AI patlaması” satın almıyor.
Küresel ödeme altyapısının oligopol niteliğindeki nakit üretme kapasitesini satın alıyor.
Take-Two’nun listede bu kadar yüksek olması da tesadüf değil.
Ana katalizör açık:
Grand Theft Auto VI.
Son açıklamalara göre GTA VI’nın çıkış tarihi 19 Kasım 2026 olarak korunuyor. Son tanıtımın ardından Take-Two hisseleri yükselirken JPMorgan Overweight tavsiyesini korudu ve uzun vadeli hedef fiyatını 310 dolar seviyesinde tuttu.
Buradaki yatırım tezi AI’dan tamamen farklı.
Yıllardır geliştirilen devasa bir fikrî mülkiyetin monetizasyon döngüsüne giriyoruz.
Risk ise çok açık:
Beklentiler olağanüstü yüksek.
Yeni bir erteleme veya beklentilerin altında kullanıcı monetizasyonu hisse üzerinde ciddi baskı yaratabilir.
Delta Air Lines’ın %96 civarında Buy oranıyla listede olması önemli.
Çünkü Wall Street’in sadece AI hisselerine yığıldığı tezini bozuyor.
Delta ikinci çeyrekte 17,7 milyar dolar düzeltilmiş gelir, 1,56 dolar düzeltilmiş EPS açıkladı.
Şirket 2026’nın tamamı için 6,50–7,50 dolar EPS ve 3–4 milyar dolar serbest nakit akışı beklentisini koruyor.
Buradaki hikâye premium seyahat talebi, kapasite disiplini, bilanço iyileşmesi ve nakit üretimi.
Ancak havayollarının klasik riski değişmedi:
Petrol.
Enerji fiyatlarının yeniden hızlandığı bir ortamda analistlerin Delta konusunda neden bu kadar iyimser kaldığını özellikle izlemek gerekir.
Micron’un %93 Buy oranıyla listede bulunmasının nedeni de AI zincirinin başka bir darboğazı:
Bellek.
AI hızlandırıcılarının performansında HBM gibi yüksek bant genişlikli bellekler kritik hale geldi.
BofA, Micron’u AI kaynaklı bellek darboğazından yararlanabilecek önemli uzun vadeli yarı iletken şirketleri arasında göstermeye devam ediyor.
Ancak burada yeni bir risk ortaya çıkıyor.
Çinli CXMT’nin teknolojik ilerlemesi Batılı bellek üreticileri üzerindeki rekabet baskısını artırıyor. Son gelişmeler Çin’in ileri bellek teknolojilerindeki açığı beklenenden hızlı kapatabileceğini düşündürüyor.
Dolayısıyla Micron yatırım tezini:
“AI büyüyor, bellek yükselir”
kadar basit okumamak gerekiyor.
Asıl soru:
HBM’deki teknoloji avantajı ve fiyatlama gücü ne kadar süre korunabilir?
20 şirketi tek tek satın almak bana göre listenin yanlış kullanımı olur.
Ben bu tablodan altı ayrı yatırım teması çıkarıyorum:
1 — AI compute: Nvidia, Micron
2 — AI cloud ve monetizasyon: Amazon, Microsoft, Alphabet
3 — AI fiziksel altyapısı: Flex, CBRE, CRH
4 — AI enerji ihtiyacı: Vistra, Xcel Energy
5 — Dijital ekonominin toll-road şirketleri: Visa, Mastercard, S&P Global, ICE
6 — Şirket özelindeki katalizörler: Take-Two, Axon, Wynn, Delta
Bu ayrım son derece önemli.
Çünkü hepsinin yükselme nedeni aynı değil.
Ve dolayısıyla hepsini düşürecek risk de aynı olmayacak.
Burada işin rahatsız edici tarafına gelelim.
Bir hissede analistlerin %95-100’ünün “Buy” demesi ilk bakışta mükemmel görünüyor.
Ama yatırımda bazen konsensüsün aşırı güçlenmesi başlı başına risk yaratır.
Çünkü artık hikâyeyi satın almamış yatırımcı sayısı azalır.
Beklentiler yükselir.
Bilanço “iyi” olmak zorunda değildir.
Beklentiden daha iyi olmak zorundadır.
Özellikle Nvidia, Microsoft, Alphabet ve Amazon’da bundan sonraki kritik soru “AI büyüyor mu?” olmayacak.
Büyüdüğünü zaten herkes biliyor.
Asıl soru şu olacak:
Bu soru 2027’ye doğru Wall Street’in en önemli sorularından biri haline gelebilir.
Alphabet’in devasa capex programı ve ilk kez negatif serbest nakit akışı açıklaması bu tartışmanın neden başladığını gösteriyor.
Microsoft tarafında da AI ekonomisinin gerçek kârlılığının ve Azure’un ayrıntılı finansallarının yeterince şeffaf olmadığı yönündeki eleştiriler artıyor.
Üstelik mevcut AI yatırım dalgasının toplam büyüklüğüne ilişkin tahminler artık trilyon dolarlarla ifade ediliyor.
Bu nedenle 2026 sonundan 2027’ye geçerken piyasanın tartışması muhtemelen:
“AI gerçek mi?”
sorusundan,
“AI yatırımının getirisi yeterince yüksek mi?”
sorusuna kayacak.
Bu tabloyu gördüğümde benim çıkardığım sonuç “Wall Street şu 20 hisseyi alın diyor” değil.
Çok daha önemli bir değişim görüyorum.
Para artık AI hikâyesinin merkezinden çevresine doğru yayılıyor.
Önce Nvidia vardı.
Sonra Amazon, Microsoft ve Google geldi.
Şimdi Flex, CBRE, Vistra, Xcel, Micron gibi şirketler devreye giriyor.
Çünkü yapay zekânın sanal olduğunu düşünüyoruz ama altyapısı son derece fiziksel:
Çip gerekiyor.
Bellek gerekiyor.
Veri merkezi gerekiyor.
Elektrik gerekiyor.
Şebeke gerekiyor.
Soğutma gerekiyor.
Bina gerekiyor.
Finansman gerekiyor.
Ve bütün bunların üzerine para kazanabilecek bir yazılım ve hizmet ekonomisi kurulması gerekiyor.
Bence S&P 500’deki yeni ayrışmanın anahtarı tam burada.
2023–2025 dönemi “AI’ı kim yapacak?” dönemiydi.
2026–2027 dönemi ise “AI’a harcanan trilyonlardan kim para kazanacak?” dönemi olabilir.
İki soru birbirine benziyor.
Ama yatırım açısından cevapları aynı değil.
Görseldeki analist yüzdeleri farklı veri sağlayıcılarında analist sayısı, güncelleme tarihi ve metodolojiye bağlı olarak değişebilir. Bu nedenle %100, %96 veya %93 gibi oranları sabit birer yatırım sinyali olarak değil, Wall Street konsensüsünün yönünü gösteren bir gösterge olarak değerlendirmek gerekir. Güncel S&P Global Market Intelligence tabanlı sıralamalar da görseldeki şirketlerin önemli bölümünde güçlü “Buy/Strong Buy” konsensüsünü doğruluyor.
Yatırım tavsiyesi değildir.