ÜFE Sürprizi Sınırlı, Aralık İndirimi Senaryosu Güçleniyor

ÜFE, Eylül’de beklentiyi hafif aşarak %2,7 arttı; çekirdek baskı sınırlı.
Veriler, zayıflayan işgücü piyasasının aksine fiyat tarafında “kontrollü soğuma” sinyali verdi.
Piyasalar Aralık faiz indiriminin artık ana senaryo olduğuna işaret ediyor.

Eylül ayı ÜFE enflasyonu aylık %2,6’lık beklentinin biraz üzerinde %2,7’ye çıktı. Piyasanın daha fazla önem verdiği çekirdek ÜFE ise ters yönde sürpriz yaptı; %2,7 beklentiye karşı %2,6’ya gerileyerek fiyat baskılarının geniş tabana yayılmadığını gösterdi. Özellikle enerji ve taşımacılık kalemlerindeki geçici artışların manşet rakamı yukarı çektiği görülüyor.

Veri seti, zayıflayan işgücü piyasasıyla karşılaştırıldığında daha rahat okunuyor. Ücret talebindeki yavaşlama, firmaların maliyet geçişkenliğini sınırlayarak yılın son çeyreğinde dezenflasyon eğilimini destekleyen bir görünüm yaratıyor. Bu tablo, Fed’in “fiyat değil istihdam endişesi” eksenine kaymaya başladığına dair sinyalleri güçlendiriyor.

Piyasa fiyatlamaları da bunu yansıtıyor. Swap eğrisi Aralık toplantısında bir faiz indiriminin artık ana senaryo olduğunu net biçimde gösteriyor. ÜFE sürprizi, Fed’in planını bozacak ölçekte değil; aksine çekirdek verinin gevşemesi, komitenin yumuşama alanını genişletiyor. Yatırımcılar için asıl mesaj, kısa vadeli oynaklığın ötesinde para politikasının yönünün değiştiğinin teyit edilmesi.