BS Ekonomi Bağımsız Medyasını Destekleyin
Eğer abone iseniz giriş yapınız.
Londra Metal Borsası’nın (LME) her yıl ekim ayında düzenlediği akşam yemeği, “baz metallerin” West End ile buluştuğu yerdir. Işıltılı bir balo salonunda, 1.500 siyah smokinli konuk avizelerin altında sohbet eder, korkuluklarda selfie çeker ve bayat şakalara alkış tutar. VIP masasında madenciler ve bakanlar chardonnay yudumlarken anlaşmalar yapar. Konuklar, yemek sonrası gösterinin ne kadar süreceğine dair iddiaya girer — meğer LME yöneticilerinin sahne aldığı 20 dakikalık bir “Mamma Mia!” performansıymış. Ödül kazananlar ise ellerinde bir şişe şampanyayla eve döner.
Bu yıl metal tüccarlarının keyfi yerinde. ABD Başkanı Donald Trump’ın Amerika’nın alüminyum, bakır ve çelik ithalatına uyguladığı tarifeler, büyük arbitraj fırsatları yarattı ve tüccarlar bu boşlukları hızla değerlendiriyor. Özellikle bakır piyasası adeta coşmuş durumda; Londra’da ton fiyatı 10.600 doların üzerine çıkarak son 18 ayın zirvesine ulaştı.
Yüksek fiyatlar, Anglo American ile Teck Resources arasında 50 milyar dolarlık bir birleşme anlaşmasını tetikledi.
Dünyanın en büyük madencilik şirketi BHP, kapanmış madenlerini yeniden açmayı düşünüyor.
Hatta Suudi Aramco bile, petrol dışında bir alanda adım atarak bakır tüccarları işe almaya başladı.
Yine de bakır çılgınlığı ilginç bir döneme denk geliyor.
Ekonomik durumu “teşhis etme” yeteneği nedeniyle uzun süredir “Dr. Copper” (Doktor Bakır) olarak anılan bu metalin, küresel ekonomi zayıf seyrederken bu kadar canlı olmaması gerekirdi.
Peki neler oluyor?
Bunun üç olası açıklaması var: fiyatlar güçlü talep, kıt arz ya da bakırın “temel” dinamiklerinin ötesinde ekonomik politikalar tarafından destekleniyor olabilir.
Önce taleple başlayalım.
Bakır konusunda iyimser olan yatırımcılar, metalin enerji dönüşümündeki ve yapay zekâ patlamasındaki rolüne dikkat çekiyor.
Bir elektrikli araç, benzinli bir araca kıyasla iki ila dört kat daha fazla bakır kullanıyor; ayrıca bakır, enerji şebekeleri ve rüzgâr türbinleri için de gerekli.
Bu yıl yeni veri merkezlerinin, küresel rafine bakır üretiminin %1’ine, yani yaklaşık 300.000 tonuna denk gelen miktarda bakır tüketeceği tahmin ediliyor.
Ancak bu hikâye yeni değil.
LME partisinde analistler, “büyük bakır kıtlığının” her zaman dört ya da beş yıl uzakta olduğuna şakayla karışık dikkat çekti.
Yeni teknolojiler olgunlaştıkça genellikle daha tasarruflu hale geliyor: 2025’te üretilen bir elektrikli araç, 2020 modeline göre yaklaşık %10 daha az bakır kullanıyor.
Bu arada bakıra talep yaratan klasik motorlar da yavaşlıyor.
Çin ekonomisi, inşaat sektörüne bağımlılığını azaltıyor — bu sektör bir zamanlar bakırı adeta yutuyordu.
Panmure Liberum Bankası’ndan Tom Price, bu dönüşümün yılda 2 milyon ton bakırı serbest bırakabileceğini öngörüyor.
Ona göre, bu yılın geri kalanında küresel bakır talebi artmak yerine azalacak.
Fiyat artışının bir diğer nedeni ise kıt arz olabilir.
8 Eylül’de Endonezya’daki Grasberg madeni — dünyanın ikinci büyük bakır madeni — bir toprak kaymasıyla sarsıldı.
Tesis hâlâ kapalı ve işletmeci Freeport, üretimin tam kapasiteyle 2027’den önce başlamasını beklemiyor.
Bu kesinti, Şili ve Kongo Demokratik Cumhuriyeti’ndeki aksaklıklarla birlikte, 2025’te 400.000 ton rafine bakır arzını ortadan kaldırabilir.
Gerçekten de bakır fiyatı, Freeport’un 24 Eylül’de Grasberg’de “mücbir sebep” ilan etmesinin ardından %4 yükseldi.
Yine de bu yıl yaşanan kazalar, küresel piyasayı açık vermeye itecek kadar büyük değil.
Toplam etkileri, sektörün olağan “aksaklık payı” içinde kolayca emilebilir.
Üstelik dünyanın en büyük bakır madeni olan Şili’deki Escondida, beklenenden daha fazla üretim yaparak bu açığı kısmen kapatıyor.
Geriye fiyatlardaki bu ani artışı açıklayabilecek tek makul neden olarak ekonomik politika kalıyor.
Trump’ın ticaret hamleleri, bakır piyasalarını ciddi şekilde çarpıttı.
Temmuz ayında, aylarca bu fikri tartıştıktan sonra, ABD bakır ithalatına %50 gümrük vergisi getirdi.
Zaten ocaktan beri Londra’ya kıyasla çok daha hızlı yükselen New York’taki bakır fiyatları, bu haberle birlikte yeni rekorlar kırdı.
Ağustosta Trump, rafine bakırı vergilerden muaf tutunca fiyatlar düştü; ancak yeni tarifeler gelebileceği yönündeki spekülasyonlar nedeniyle yeniden yükselişe geçti.
Bu arbitraj fırsatı, devasa miktarda bakır stoğunun New York’a akmasına yol açtı.
Ocakta 80.000 ton olan miktar, şimdi 340.000 tona ulaşmış durumda.
Bu tür bozulmalar genelde Londra bakır fiyatlarını (küresel referans fiyatları) doğrudan etkilemiyor.
Amerikan ekonomisindeki yavaşlama, Federal Reserve’ün faizleri düşürmesine yol açtı ve bu yıl doların değer kaybetmesine neden oldu.
Faiz getirmeyen ve dolar cinsinden fiyatlanan emtialar, bu ortamda büyük yatırım fonları için daha cazip hale geldi; bu fonlar 2020’den beri bakır piyasasına hücum etmiş durumda.
Ancak bu “turist yatırımcıların” gelişi, bakır fiyatlarını yapay biçimde şişiriyor.
Bakır, onların çeşitlendirilmiş portföylerinde küçük bir kalemden ibaret; bu yüzden arz-talep dengesinin detaylarıyla ilgilenmiyorlar.
Faiz oranlarına odaklanan bu fonlar, metal fiyatlarının daha yapışkan hale gelmesine yol açıyor.
Yine de bir noktada yerçekimi etkisini gösterebilir.
Eğer örneğin Çin’in ekonomik durgunluğu derinleşir ya da yeni tarifeler yüzünden bakır talebi çökerse, bu makro fonlar panikleyebilir.
Ve o zaman, bakırın büyük partisi, sert bir akşam sonrası sendromuyla sona erebilir.
