ABD’de kamuoyu Trump’ın yeni tarife söylemlerini korumacılık, seçim hamlesi ya da jeopolitik strateji olarak tartışıyor. Ancak asıl mesele gözden kaçıyor: Bu adımların ardında olası bir resesyon stratejisi yatıyor olabilir.
ABD Hazine Bakanlığı, 2026 sonuna kadar vadesi dolacak 9 trilyon dolarlık borcu yeniden finanse etmek zorunda. Bu borçlar, faiz oranlarının neredeyse sıfır olduğu yıllarda çıkarılmıştı. Bugünün %4,20’nin altında seyreden 10 yıllık Hazine tahvili getirileri, bu borcun hangi maliyetle çevrileceğini belirliyor. Her baz puanlık düşüş, on yıl boyunca milyarlarca dolar tasarruf anlamına geliyor.
Amaç Tarifelerle Ekonomiyi Yavaşlatmak mı ?
Getirileri düşürmenin tek etkili yolu, ekonomiyi yavaşlatmak. Gerekirse zorla. İşte bu noktada Trump’ın tarifeleri devreye giriyor. Görünüşte irrasyonel adımlar olarak görülen bu politikalar, aslında uzun vadeli büyüme beklentilerini düşürmeyi hedefliyor. Evet, tarifeler kısa vadede enflasyonu artırabilir. Ancak bu ölçekte sistematik bir uygulama, orta vadede ABD ekonomisini durgunluğa sürükleyecek.
Ekonomi zayıfladıkça enflasyon beklentileri düşer, sermayeye talep azalır ve tahvil getirileri aşağı yönlü hareket eder. Bu senaryo, Trump veya başka bir liderin devasa kamu borcunu yönetebilmesi için hayati önemde.
Oyunun Planı Belli
- Getirileri şimdi baskıla
- Trilyonlarca doları düşük maliyetle yeniden finanse et
- Ardından ekonomiyi teşvik et, genişlemeci para politikasına dön
2020-2021 dönemini hatırlayın: Sıfır faiz, büyük ölçekli parasal genişleme ve riskli varlıklarda patlama. Ancak bu senaryo, yeniden borçlanma süreci tamamlanana ve 10 yıllık tahvil getirisi kontrol altına alınana kadar tekrar etmeyecek.
Bu süreçte likidite dar kalacak. FED bilanço küçültmeye devam ederken teknoloji ve kripto gibi riskli varlıklar baskı altında kalmayı sürdürecek.
Gerçek Hikâye Getiri Eğrisinde Yazılıyor
Trump bir ticaret savaşı mı başlatıyor? Belki. Ama bu aslında bir getiri savaşı. Piyasalardaki asıl hikâyeyi takip etmek isteyenler için izlenmesi gereken gösterge: 10 yıllık Hazine tahvili getirisi. Çünkü oyunun gerçek kuralları orada yazılıyor.
