- Yılın başında popüler hale gelen “dolar aleyhine” pozisyonlar, euro ve yende yaşanan değer kayıplarıyla tersine dönmeye başladı.
- Dolar endeksi (DXY) iki ayın zirvesine yükselirken, traderlar ve hedge fonları yıl sonuna kadar doların güçleneceği yönünde pozisyon alıyor.
- Dev yatırım bankaları hâlâ “dolar düşecek” tezinde ısrarcı, ancak piyasadaki fiyatlama Trump dönemi faiz politikalarının dolar lehine çalıştığını gösteriyor.
Küresel yatırım stratejilerinde dengeler değişiyor. Bu yılın en gözde işlemlerinden biri olan “dolar shortu” yani dolar aleyhine pozisyon almak, Euro ve Yen’deki değer kayıpları ve Fed yetkililerinin temkinli açıklamaları sonrası hızla gözden düşmeye başladı.
ABD hükümetinin hâlâ kapalı olması ve siyasi belirsizliğe rağmen, dünyanın rezerv para birimi dolar, iki ayın en yüksek seviyelerinde işlem görüyor. Asya ve Avrupa piyasalarındaki traderlar, hedge fonlarının yıl sonuna kadar doların güçleneceği beklentisiyle call opsiyonlarını artırdığını aktarıyor.
“Doların düşeceğini öngören cephe”, aralarında Goldman Sachs, JPMorgan Chase ve Morgan Stanley gibi dev bankaların yer aldığı gruptan oluşuyor. Ancak piyasadaki fiyatlama, bu tahminlerin giderek zayıfladığını gösteriyor.
Columbia Threadneedle’den Ed Al-Hussainy, bu yılın başında dolar konusunda kötümserken son dönemde pozisyonunu tersine çeviren isimlerden biri. Portföy yöneticisi, ABD seçimlerinin ardından “Trump trade” olarak adlandırılan güçlü dolar temalı fiyatlamanın sürdüğünü belirterek, “Dolar konusunda çok daha olumlu hale geldik. Piyasalar çok agresif faiz indirimleri fiyatladı ama işgücü piyasası bu kadar yumuşamaz,” dedi.
Opsiyon piyasalarında da tablo net: Yatırımcılar artık doların değer kazanma riskine karşı korunmak için daha fazla prim ödüyor. Bu, doların düşme ihtimaline yönelik talebin hızla azaldığı anlamına geliyor. Nisan ayından bu yana dolar pozisyonlarında bu kadar iyimser bir tablo görülmemişti.
Bloomberg MLIV Stratejisti Garfield Reynolds, “Euro ve yen, iç siyasi sorunlarla değer kaybetti. Bu, yılın ilk yarısında yaşanan düşüş sonrası doların direnç kazanmasından rahatsız olan ‘dolar ayılarına’ yeni bir darbe vurdu,” yorumunu yaptı.
Reynolds ayrıca, Gazze’deki barış planının etkisinin zayıflaması ve jeopolitik risklerin altın üzerindeki “güvenli liman” cazibesini sınırlamasıyla birlikte altının da düzeltme sürecine girdiğini belirtti.
“Bu yılın başında ‘Amerika’yı sat’ stratejisine aşırı güvenen yatırımcılar için tablo tersine döndü. Eğer dolar düşüşü bekleyenler pozisyonlarını korumaya devam ederse, sıkışma çok daha sert olacak,” diyen Reynolds’a göre dolar, siyasi belirsizliklere rağmen hâlâ “tek güvenli liman” algısını koruyor.
Piyasalarda artık “Trump sonrası para düzeni” konuşuluyor. ABD hükümeti teknik olarak kapalı olsa da, yatırımcılar Washington’dan ziyade Fed’in sabırlı tonu ve küresel zayıflık sinyalleri üzerinden yön buluyor. Doların 99 seviyesini aşması, kısa vadede finansal koşulların sıkılaştığı, altının ve kripto paraların ise bir süre nefesleneceği bir döneme işaret ediyor.
