Powell’ın Jackson Hole Senaryoları: Kritik Mesajlar Bekleniyor

Powell’ın Jackson Hole Senaryoları: Kritik Mesajlar Bekleniyor

Fed Başkanı Jerome Powell’ın Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu’nda yapacağı konuşma, 22 Ağustos 2025 Cuma günü (bugün) Türkiye saatiyle 17.00’de gerçekleştirilecek. Powell’ın açıklamaları, hem Fed’in gelecekteki politika çerçevesini hem de kendi başkanlık mirasını şekillendirecek. Konuşmanın 15-20 dakika sürmesi bekleniyor. Sürenin kısa olması, vereceği mesajların önemini azaltmayacak. 2022’deki gibi piyasalarda nostalji yaşanır mı bilinmez, ancak öne çıkan üç senaryo şöyle:

1. Yeni Enflasyon Hedefi Senaryosu (%2-3)

Powell, “Amerikan istisnacılığı” argümanıyla mevcut %2 hedefini %2-3 aralığına çekebilir.
Bu, Avustralya gibi bazı gelişmiş ülkelerle uyumlu olurken, uzun vadede yeni bir standarda ihtiyaç duyulabileceğini kabul etmiş olur.
Böyle bir hamle, Trump yönetimine düşük faiz avantajı sağlarken, uzun vadede daha yüksek enflasyon nedeniyle ekonomik maliyet yaratabilir. Bu nedenle “siyasi açıdan hançer” niteliğinde görülebilir.

2. Temel Senaryo (Mevcut Çerçevenin Korunması)

Powell, “ortalama enflasyon hedefi” kavramını bir kenara bırakabilir.
Fed’in %2’lik hedefini teyit eder ve 2025’te iki faiz indiriminin mümkün olabileceğine işaret eder.
Enflasyon %2,5-2,7 bandında sabitlense bile, mevcut %4,25-4,50 seviyesinden faizlerin %3,25-3,50’ye çekilebileceği öngörülüyor.

3. Şahin Senaryo (Trump’a Mesaj)

Powell, ABD’nin mevcut ticaret politikalarının sürdürülemez olduğunu vurgulayabilir.
2025 için faiz indirimi öngörmediğini ve enflasyonun %2’nin üzerinde seyrettiği dönemde resesyon riskinin endişe verici olduğunu dile getirebilir.
Ancak bu düşük ihtimalli bir senaryo. Çünkü Trump yönetimini tamamen karşısına almak, politik olarak Trump’ın elini güçlendirebilir.

Trump-Fed Çekişmesi

Fed üyeleri üzerinden siyasi baskılar artıyor. YK üyesi Lisa Cook, “mortgage sahteciliği” iddiaları sonrası Trump tarafından istifaya davet edildi; Cook ise bunu reddetti.
Jefferies’in baş stratejisti David Zervos, Powell’ı “anti-Trump” olmakla suçladı ve Fed’in bağımsızlığının gerçekçi olmadığını savundu.
Zervos ayrıca, bilanço daralmasının faiz oranlarının gösterdiğinden daha sıkı bir para politikası anlamına geldiğini belirtti.

Jackson Hole Öncesi Piyasa Beklentileri

Powell’ın konuşması için piyasaların öne çıkardığı olası kombinasyonlar:

• Güvercin söylem + 25 bp faiz indirimi sinyali.
• Şahin söylem + 25 bp indirime işaret.
  (Eylül ayında bu ihtimal güçlü. Fed üyesi Waller’ın “önce başlayalım, sonra bakarız” yaklaşımı bu görüşü destekliyor.)
• İndirim işareti yok ama güvercin ton.
  (Örn: iş gücü piyasası zayıflığını enflasyonun önüne koymak.)
• Düşük ihtimal: Şahin tutum.
  (Enflasyon risklerine sert vurgu ve piyasalara “ancak 25 bp indiririm” mesajı.)

Sonuç

Powell’ın önünde üç ana yol bulunuyor:

• Hedefi %2’de teyit etmek (en olası senaryo).
• %2-3 arası yeni bir hedef açıklamak (cesur ama tartışmalı).
• Şahin bir duruşla Trump’a mesaj vermek (düşük ihtimal).

Jackson Hole, Powell’ın Fed başkanlığındaki mirasını belirleyecek kritik dönemeç olarak öne çıkıyor.