Petrol 91 Doları Aştı, ABD 10 Yıllık %4,78: Küresel Tahvil Satışı Derinleşiyor, Altın 4.429 Dolarda

1 Eylül 2026 Salı sabahı küresel piyasalar yeni aya tahvil satışları, 91 doların üzerindeki Brent petrol ve ABD-İran gerilimiyle başladı. ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,78 ile Ocak 2025’ten bu yana en yüksek seviyeye, Japonya 10 yıllık faizi %3’e çıktı. Spot altın 4.428 dolar, gümüş 66,42 dolar, Bitcoin 78.400 dolar civarında. Fed’in eylül ayında faiz artırma ihtimali %66’ya yükselirken piyasaların ana riski artık savaşın kendisinden çok savaşın enflasyonu ve küresel faizleri yeniden yukarı itmesi.
1 Eylül sabahında piyasanın merkezi Wall Street değil, tahvil piyasası.
Dün ABD-İran geriliminin yeniden tırmanmasıyla başlayan hareket gece boyunca devam etti. Brent petrol Asya işlemlerinde yeniden 91 doların üzerine çıkarken ABD, Avrupa ve özellikle Japonya tahvillerindeki satış derinleşti.
ABD 10 yıllık tahvil getirisi %4,78 ile Ocak 2025’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.
Japonya 10 yıllık tahvil getirisi ise %3’e çıktı. Bu seviye 1996’dan bu yana ilk kez görülüyor.
Alman ve Fransız tahvillerinde de getiriler yaklaşık 15 yılın zirvelerine yakın.
Bu nedenle 1 Eylül sabahının ana cümlesi artık çok daha net:
Sorun yalnız Fed değil. Sorun küresel tahvil piyasası.
ALTIN 4.428 DOLAR: SAVAŞ VAR AMA ALTIN HÂLÂ FAİZİ FİYATLIYOR
Spot altın sabah saatlerinde yaklaşık 4.428,54 dolar seviyesinde.
ABD vadeli altını yaklaşık 4.477,20 dolar.
Gümüş ise 66,42 dolar civarında.
Buradaki fiyatlama çok önemli.
ABD ile İran arasında yeniden doğrudan askeri çatışma var.
Hürmüz’de gemi trafiği hâlâ olağanüstü düşük.
Petrol 91 doların üzerinde.
Normal bir jeopolitik şokta bunun altın açısından son derece güçlü bir kombinasyon olması beklenirdi.
Ama altın yükselmiyor.
Çünkü piyasanın kısa vadede altın için baktığı değişken savaş değil:
reel faiz.
Fed Başkanı Kevin Warsh sonrasında Fed’in eylülde faiz artırma ihtimali bu sabah yaklaşık %66’ya yükselmiş durumda.
Cuma gününden önce eylül ihtimali yaklaşık %35 civarındaydı.
Üç günde para politikasının fiyatlaması neredeyse ikiye katlandı.
Altının şu anda aşmaya çalıştığı duvar tam olarak bu.
Son resmi ABD 10 yıllık reel faiz verisi %2’nin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor. Nominal 10 yıllık faizin bu sabah %4,78’e çıkması da reel faiz baskısının kısa sürede ortadan kalkmayacağını gösteriyor.
Dolayısıyla altında kısa vadeli denklem hâlâ:
Jeopolitik risk pozitif.
Fed ve reel faiz negatif.
Şimdilik ikinci kuvvet kazanıyor.
PETROL 91 DOLARIN ÜZERİNDE: HÜRMÜZ NORMALLEŞMİYOR
Brent petrol bu sabah yaklaşık 91,05 dolar, WTI ise 86,59 dolar civarında.
Dünkü kapanışlarda Brent 90,49 dolar, WTI 85,76 dolar olmuştu.
Yani petrol yeni güne de yukarı yönlü başladı.
Asıl önemli veri ise fiyat değil, fiziksel trafik.
Kpler verilerine göre pazartesi günü Hürmüz Boğazı’ndan yalnızca beş emtia gemisi geçti.
10 günlük ortalama:
14 gemi.
Daha da önemlisi pazartesi günü boğazdan geçen görünür gemiler arasında sıvı tanker bulunmadı.
Bu nedenle petrol piyasasında “Hürmüz normalleşiyor” tezini kullanmak için henüz erken.
Akış çökmüş seviyelerden toparlanmış olabilir ama savaş öncesi normale dönmüş değil.
Bu fark çok önemli.
Çünkü Brent’in 90 dolar üzerinde kalıcılaşması Fed, ECB ve BOJ’un önündeki enflasyon problemini aynı anda büyütüyor.
ABD STRATEJİK PETROL REZERVİ: TAMPON DA ZAYIF
ABD’nin Stratejik Petrol Rezervi geçen hafta yaklaşık 286,6 milyon varile düştü.
Rezerv 1982’den bu yana en düşük seviyelerde.
Bu da Hürmüz senaryosunu daha önemli hale getiriyor.
Petrol yeniden 100 doların üzerine yönelirse Washington’ın geçmiş enerji krizlerinde kullandığı rezerv tamponu bugün çok daha sınırlı.
Dolayısıyla piyasa artık yalnız İran’ın ne yapacağını değil, ABD’nin olası yeni enerji şokuna ne kadar müdahale kapasitesi kaldığını da fiyatlamak zorunda.
ABD 10 YILLIK %4,78: SABAHIN ASIL HABERİ BU
ABD 10 yıllık Treasury getirisi bu sabah %4,78’e çıktı.
Bu Ocak 2025’ten bu yana en yüksek seviye.
Dün 10 yıllık getiri %4,768’e kadar yükselmiş ve günü yaklaşık %4,758 civarında tamamlamıştı.
Yani tahvil satışı Asya seansında da devam ediyor.
Bu son derece kritik.
Çünkü normal şartlarda ABD-İran çatışmasının yeniden başlaması Treasury’ye güvenli liman talebi yaratmalıydı.
Olmadı.
Piyasa savaşın deflasyonist riskinden çok enflasyonist sonucunu fiyatlıyor:
Savaş → petrol yükseliyor.
Petrol → enflasyonu yükseltiyor.
Enflasyon → merkez bankalarını şahinleştiriyor.
Merkez bankaları → tahvil faizlerini yukarı itiyor.
Ama hikâyenin bir de ikinci ayağı var.
Küresel devlet borçlanması büyüyor ve yatırımcılar uzun vadeli tahvil tutmak için daha yüksek vade primi talep ediyor.
Bu nedenle bugün gördüğümüz hareket sadece “Fed faizi artıracak” işlemi değil.
Küresel duration satışı.
JAPONYA’YI ATLAMAYALIM: 10 YILLIK FAİZ %3
Japonya 10 yıllık devlet tahvili faizi bu sabah %3’e ulaştı.
Bu 1996’dan bu yana görülmemiş bir seviye.
USD/JPY yaklaşık 159,7–159,8 bölgesinde.
Piyasa BOJ için eylül ayında yeni bir faiz artırımı ihtimalini yüksek görüyor.
Burada artık yalnız Japonya konuşmuyoruz.
Japon tahvil faizinin yükselmesi küresel sermaye akımları açısından son derece önemli.
Japon yatırımcı kendi ülkesinde giderek daha yüksek risksiz getiri elde edebiliyorsa ABD Treasury’si satın almak için talep edeceği getiri de değişir.
ABD 10 yıllık %4,78 ile Japon 10 yıllık %3’ün aynı sabah yeni zirvelere çıkması tesadüf değil.
Bu yüzden bugün izlenecek üçlü:
JGB + USD/JPY + ABD 10Y.
AVRUPA’DA DA AYNI HİKÂYE: ECB İÇİN ENFLASYON ALARMI
Avrupa tahvillerinde de satış devam ediyor.
Alman ve Fransız tahvil faizleri yaklaşık 15 yılın en yüksek bölgelerinde.
İran savaşının uzun süreli bir yıpratma çatışmasına dönüşmesi halinde yüksek enerji fiyatlarının euro bölgesi enflasyonunu uzun süre yüksek tutabileceği endişesi artıyor.
Piyasa ECB’nin eylül toplantısında daha şahin kalabileceğini fiyatlıyor.
Petrol 90 dolar üzerinde kalırsa ECB’nin işi kolaylaşmıyor.
Zorlaşıyor.
WALL STREET DÜN SATTI, EYLÜLE ZAYIF GİRİYOR
Dünkü kesin ABD kapanışları:
Dow Jones: 53.185,90 | -%0,70
S&P 500: 7.686,14 | -%0,33
Nasdaq: 26.370,89 | -%0,12
Satışın en önemli nedeni petrol ve faizdi.
Ancak önemli bir ayrıntı var.
Nasdaq, Dow ve S&P’ye göre daha iyi dayandı ve ağustos ayını güçlü tamamladı.
AI işlemi tamamen bozulmuş değil.
Dolayısıyla teknoloji tarafında şu anda bir kâr krizi görmüyoruz.
Bir iskonto oranı krizi görüyoruz.
Nvidia ve AI şirketlerinin büyüme beklentileri güçlü kalabilir.
Ama ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,8’e yaklaşıyorsa bu gelecekteki kârların bugünkü değerini aşağı çekiyor.
Nasdaq için eylülün sorusu bu:
AI kâr büyümesi yükselen sermaye maliyetini yenebilecek mi?
ASYA: HİSSEDEN ÇOK TAHVİL SATILIYOR
Bu sabah Nikkei erken işlemlerde yataya yakın.
Hong Kong Hang Seng negatif bölgede.
Asya’da hisse piyasasındaki satış şimdilik tahvil piyasasındaki kadar dramatik değil.
Ancak bu rahatlatıcı olmayabilir.
Çünkü faiz yükselişi devam ederse hisse değerlemelerinin bunu gecikmeli fiyatlaması mümkün.
Çin tarafında ağustos imalat verileri önceki aya göre bir miktar toparlanma gösteriyor; ancak büyüme görünümünün güçlü bir küresel talep motoru oluşturduğunu söylemek için henüz erken.
Dolayısıyla Asya’nın ana fiyatı bu sabah Nikkei değil.
Japon tahvili.
DOLAR: FAİZLER YÜKSELİYOR AMA DOLAR PATLAMIYOR
Dolar endeksi dün yaklaşık 99,43 seviyesine geriledi.
Cuma günü 99,73 ile 17 Ağustos’tan bu yana en yüksek seviyesini görmüştü.
Bu sabah doların yüksek küresel faizlere rağmen sınırlı tepki vermesi önemli.
Çünkü faiz yükselişi artık sadece ABD’ye özgü değil.
Japonya faizi yükseliyor.
Almanya faizi yükseliyor.
Avrupa’da ECB daha şahin fiyatlanıyor.
Dolayısıyla ABD’nin faiz avantajı artarken diğer ülkelerin faiz avantajı da artıyor.
Bu nedenle küresel tahvil satışının dolara etkisi, klasik “ABD faizi yükseldi, dolar yükseldi” denkleminden daha karmaşık.
BITCOIN 78.400 DOLAR: ALTINDAN DAHA İYİ DİRENİYOR
Bitcoin Asya sabahında yaklaşık 78.400 dolar seviyesinde.
Son 24 saatte önemli bir değişim yok.
Daha dikkat çekici olan ağustos performansı.
Bitcoin ağustos ayını güçlü yükselişle tamamladı.
Bu sabah tahvil satılıyor.
Altın düşüyor.
Asya hisseleri zayıf.
Bitcoin ise 78 bin doların üzerinde kalıyor.
Bunu henüz “Bitcoin güvenli liman oldu” diye okumuyorum.
Ama göreli direnç önemli.
Kritik eşik hâlâ:
80.000 dolar.
80 binin üzerinde kalıcılık, debasement işleminin yeniden güçlendiğini gösterebilir.
BIST 100: DÜN 14.334,06’DA KAPANDI — BUGÜN DIŞ EKRAN DAHA ZOR
BIST 100 dün günü 14.334,06 puanda ve %2,10 düşüşle tamamladı.
Gün içi bant yaklaşık 14.282–14.663 oldu.
Bugün sabah saatlerinde Borsa İstanbul henüz açılmadığı için yeni bir BIST fiyatını “canlı” diye kullanmak doğru değil.
Ama açılış öncesindeki dış ekran dün akşamdan daha rahat değil.
Brent 91 doların üzerinde.
ABD 10 yıllık %4,78.
Japon 10 yıllık %3.
Fed eylül artırım ihtimali %66 civarında.
Altın zayıf.
Küresel tahvil satışları sürüyor.
Türkiye açısından özellikle petrol hareketi önemli.
Dün açıklanan ikinci çeyrek büyümesi %2,3 ile beklentilerin altında kalmıştı.
Bu normalde TCMB’nin gevşeme alanını artırabilecek bir gelişme.
Ancak aynı anda petrolün 91 doların üzerine çıkması enflasyon ve cari açık kanalından bu alanı daraltıyor.
Bugün için ilk kritik bölge:
14.280–14.300.
Bu bölge korunamazsa 14.200 ve ardından 14.000 psikolojik seviyesi gündeme gelebilir.
Yukarıda ilk ciddi toparlanma sinyali için 14.500’ün yeniden alınması gerekiyor.
BU HAFTANIN ASIL SINAVI: ABD İSTİHDAMI
Piyasalar cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisine kilitlenmiş durumda.
Ekonomist beklentileri yaklaşık 50–60 bin bandında.
İşsizlik beklentisi yaklaşık %4,1.
Güçlü istihdam verisi gelirse:
Fed eylül artırım ihtimali yükselebilir.
ABD 10 yıllık %4,8’in üzerine yerleşebilir.
Dolar güçlenebilir.
Altın yeniden baskı görebilir.
Nasdaq ve gelişmekte olan piyasalar zorlanabilir.
Zayıf fakat resesyon korkusu yaratmayan veri gelirse tam tersi fiyatlama başlayabilir.
Bu nedenle cuma günü yalnız payroll rakamını değil, piyasanın faiz fiyatlamasını izleyeceğiz.
1 EYLÜL SABAHI TEMİZ EKRAN
Gösterge
Son teyitli durum
Spot altın
4.428,54 $
Gümüş
66,42 $
Brent
91,05 $
WTI
86,59 $
Bitcoin
≈78.400 $
ABD 10Y
≈%4,78
Japonya 10Y
%3,00
USD/JPY
≈159,7–159,8
Fed eylül artırım olasılığı
≈%66
Dow önceki kapanış
53.185,90 / -%0,70
S&P 500 önceki kapanış
7.686,14 / -%0,33
Nasdaq önceki kapanış
26.370,89 / -%0,12
BIST 100 önceki kapanış
14.334,06 / -%2,10
SENARYO MATRİSİ
Senaryo
Altın
Tahvil faizi
Nasdaq
Brent
Bitcoin
BIST
Petrol >95$ + güçlü ABD istihdamı
↓
↑↑
↓↓
↑
↓/oynak
↓↓
Petrol <90$ + zayıf payroll
↑↑
↓
↑↑
↓
↑
↑↑
Hürmüz daha da bozulur
önce oynak, sonra ↑
enflasyonla ↑
↓↓
↑↑
oynak
↓↓
Fed eylül artışı geri fiyatlanır
↑↑
↓↓
↑↑
nötr
↑↑
↑
Küresel tahvil satışı derinleşir
↓/oynak
↑↑
↓↓
nötr/↑
oynak
↓↓
Jeopolitik ateşkes + enerji normalleşmesi
kısa vadede ↓
↓
↑
↓↓
↑
↑↑
NET SONUÇ
Dün piyasadaki soru şuydu:
Savaş mı, faiz mi?
Bu sabah cevap daha net.
Faiz.
Brent 91 doların üzerinde.
ABD 10 yıllık %4,78.
Japonya 10 yıllık %3.
Fed’in eylülde faiz artırma ihtimali %66.
Ama altın?
4.428 dolar ve güçlü tepki veremiyor.
Bu tablo bize önemli bir rejim değişimini anlatıyor.
Savaş artık yalnız güvenli liman talebi yaratmıyor.
Savaş petrolü yükseltiyor.
Petrol enflasyonu yükseltiyor.
Enflasyon Fed, ECB ve BOJ’u aynı anda daha şahin hale getiriyor.
Üstelik devletlerin borçlanma ihtiyacı büyürken yatırımcılar uzun vadeli tahvil tutmak için daha yüksek getiri istiyor.
Bu nedenle bugün ABD, Almanya ve Japonya tahvilleri aynı anda baskı altında.
Benim için 1 Eylül sabahının en önemli fiyatı altın değil.
ABD 10 yıllık tahvil faizi.
Çünkü %4,78’den %5’e doğru bir hareket başlarsa bunun etkisi yalnız tahvil piyasasında kalmaz.
Nasdaq değerlemelerini vurur.
Altının taşıma maliyetini artırır.
Bitcoin’in 80 bin dolar testini zorlaştırır.
Gelişmekte olan ülke risk primlerini yükseltir.
BIST’in işini zorlaştırır.
Ve ABD’nin kendi borç finansmanını daha pahalı hale getirir.
Bu nedenle bugünün cümlesi:
PETROL SAVAŞI BAŞLATTI, AMA ASIL YANGIN TAHVİL PİYASASINDA.mesi.

1 Eylül sabahında piyasanın merkezi Wall Street değil, tahvil piyasası.

Dün ABD-İran geriliminin yeniden tırmanmasıyla başlayan hareket gece boyunca devam etti. Brent petrol Asya işlemlerinde yeniden 91 doların üzerine çıkarken ABD, Avrupa ve özellikle Japonya tahvillerindeki satış derinleşti.

ABD 10 yıllık tahvil getirisi %4,78 ile Ocak 2025’ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı.

Japonya 10 yıllık tahvil getirisi ise %3’e çıktı. Bu seviye 1996’dan bu yana ilk kez görülüyor.

Alman ve Fransız tahvillerinde de getiriler yaklaşık 15 yılın zirvelerine yakın.

Bu nedenle 1 Eylül sabahının ana cümlesi artık çok daha net:

Sorun yalnız Fed değil. Sorun küresel tahvil piyasası.

ALTIN 4.428 DOLAR: SAVAŞ VAR AMA ALTIN HÂLÂ FAİZİ FİYATLIYOR

Spot altın sabah saatlerinde yaklaşık 4.428,54 dolar seviyesinde.

ABD vadeli altını yaklaşık 4.477,20 dolar.

Gümüş ise 66,42 dolar civarında.

Buradaki fiyatlama çok önemli.

ABD ile İran arasında yeniden doğrudan askeri çatışma var.

Hürmüz’de gemi trafiği hâlâ olağanüstü düşük.

Petrol 91 doların üzerinde.

Normal bir jeopolitik şokta bunun altın açısından son derece güçlü bir kombinasyon olması beklenirdi.

Ama altın yükselmiyor.

Çünkü piyasanın kısa vadede altın için baktığı değişken savaş değil:

reel faiz.

Fed Başkanı Kevin Warsh sonrasında Fed’in eylülde faiz artırma ihtimali bu sabah yaklaşık %66’ya yükselmiş durumda.

Cuma gününden önce eylül ihtimali yaklaşık %35 civarındaydı.

Üç günde para politikasının fiyatlaması neredeyse ikiye katlandı.

Altının şu anda aşmaya çalıştığı duvar tam olarak bu.

Son resmi ABD 10 yıllık reel faiz verisi %2’nin oldukça üzerinde kalmaya devam ediyor. Nominal 10 yıllık faizin bu sabah %4,78’e çıkması da reel faiz baskısının kısa sürede ortadan kalkmayacağını gösteriyor.

Dolayısıyla altında kısa vadeli denklem hâlâ:

Jeopolitik risk pozitif.

Fed ve reel faiz negatif.

Şimdilik ikinci kuvvet kazanıyor.

PETROL 91 DOLARIN ÜZERİNDE: HÜRMÜZ NORMALLEŞMİYOR

Brent petrol bu sabah yaklaşık 91,05 dolar, WTI ise 86,59 dolar civarında.

Dünkü kapanışlarda Brent 90,49 dolar, WTI 85,76 dolar olmuştu.

Yani petrol yeni güne de yukarı yönlü başladı.

Asıl önemli veri ise fiyat değil, fiziksel trafik.

Kpler verilerine göre pazartesi günü Hürmüz Boğazı’ndan yalnızca beş emtia gemisi geçti.

10 günlük ortalama:

14 gemi.

Daha da önemlisi pazartesi günü boğazdan geçen görünür gemiler arasında sıvı tanker bulunmadı.

Bu nedenle petrol piyasasında “Hürmüz normalleşiyor” tezini kullanmak için henüz erken.

Akış çökmüş seviyelerden toparlanmış olabilir ama savaş öncesi normale dönmüş değil.

Bu fark çok önemli.

Çünkü Brent’in 90 dolar üzerinde kalıcılaşması Fed, ECB ve BOJ’un önündeki enflasyon problemini aynı anda büyütüyor.

ABD STRATEJİK PETROL REZERVİ: TAMPON DA ZAYIF

ABD’nin Stratejik Petrol Rezervi geçen hafta yaklaşık 286,6 milyon varile düştü.

Rezerv 1982’den bu yana en düşük seviyelerde.

Bu da Hürmüz senaryosunu daha önemli hale getiriyor.

Petrol yeniden 100 doların üzerine yönelirse Washington’ın geçmiş enerji krizlerinde kullandığı rezerv tamponu bugün çok daha sınırlı.

Dolayısıyla piyasa artık yalnız İran’ın ne yapacağını değil, ABD’nin olası yeni enerji şokuna ne kadar müdahale kapasitesi kaldığını da fiyatlamak zorunda.

ABD 10 YILLIK %4,78: SABAHIN ASIL HABERİ BU

ABD 10 yıllık Treasury getirisi bu sabah %4,78’e çıktı.

Bu Ocak 2025’ten bu yana en yüksek seviye.

Dün 10 yıllık getiri %4,768’e kadar yükselmiş ve günü yaklaşık %4,758 civarında tamamlamıştı.

Yani tahvil satışı Asya seansında da devam ediyor.

Bu son derece kritik.

Çünkü normal şartlarda ABD-İran çatışmasının yeniden başlaması Treasury’ye güvenli liman talebi yaratmalıydı.

Olmadı.

Piyasa savaşın deflasyonist riskinden çok enflasyonist sonucunu fiyatlıyor:

Savaş → petrol yükseliyor.

Petrol → enflasyonu yükseltiyor.

Enflasyon → merkez bankalarını şahinleştiriyor.

Merkez bankaları → tahvil faizlerini yukarı itiyor.

Ama hikâyenin bir de ikinci ayağı var.

Küresel devlet borçlanması büyüyor ve yatırımcılar uzun vadeli tahvil tutmak için daha yüksek vade primi talep ediyor.

Bu nedenle bugün gördüğümüz hareket sadece “Fed faizi artıracak” işlemi değil.

Küresel duration satışı.

JAPONYA’YI ATLAMAYALIM: 10 YILLIK FAİZ %3

Japonya 10 yıllık devlet tahvili faizi bu sabah %3’e ulaştı.

Bu 1996’dan bu yana görülmemiş bir seviye.

USD/JPY yaklaşık 159,7–159,8 bölgesinde.

Piyasa BOJ için eylül ayında yeni bir faiz artırımı ihtimalini yüksek görüyor.

Burada artık yalnız Japonya konuşmuyoruz.

Japon tahvil faizinin yükselmesi küresel sermaye akımları açısından son derece önemli.

Japon yatırımcı kendi ülkesinde giderek daha yüksek risksiz getiri elde edebiliyorsa ABD Treasury’si satın almak için talep edeceği getiri de değişir.

ABD 10 yıllık %4,78 ile Japon 10 yıllık %3’ün aynı sabah yeni zirvelere çıkması tesadüf değil.

Bu yüzden bugün izlenecek üçlü:

JGB + USD/JPY + ABD 10Y.

AVRUPA’DA DA AYNI HİKÂYE: ECB İÇİN ENFLASYON ALARMI

Avrupa tahvillerinde de satış devam ediyor.

Alman ve Fransız tahvil faizleri yaklaşık 15 yılın en yüksek bölgelerinde.

İran savaşının uzun süreli bir yıpratma çatışmasına dönüşmesi halinde yüksek enerji fiyatlarının euro bölgesi enflasyonunu uzun süre yüksek tutabileceği endişesi artıyor.

Piyasa ECB’nin eylül toplantısında daha şahin kalabileceğini fiyatlıyor.

Petrol 90 dolar üzerinde kalırsa ECB’nin işi kolaylaşmıyor.

Zorlaşıyor.

WALL STREET DÜN SATTI, EYLÜLE ZAYIF GİRİYOR

Dünkü kesin ABD kapanışları:

Dow Jones: 53.185,90 | -%0,70

S&P 500: 7.686,14 | -%0,33

Nasdaq: 26.370,89 | -%0,12

Satışın en önemli nedeni petrol ve faizdi.

Ancak önemli bir ayrıntı var.

Nasdaq, Dow ve S&P’ye göre daha iyi dayandı ve ağustos ayını güçlü tamamladı.

AI işlemi tamamen bozulmuş değil.

Dolayısıyla teknoloji tarafında şu anda bir kâr krizi görmüyoruz.

Bir iskonto oranı krizi görüyoruz.

Nvidia ve AI şirketlerinin büyüme beklentileri güçlü kalabilir.

Ama ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,8’e yaklaşıyorsa bu gelecekteki kârların bugünkü değerini aşağı çekiyor.

Nasdaq için eylülün sorusu bu:

AI kâr büyümesi yükselen sermaye maliyetini yenebilecek mi?

ASYA: HİSSEDEN ÇOK TAHVİL SATILIYOR

Bu sabah Nikkei erken işlemlerde yataya yakın.

Hong Kong Hang Seng negatif bölgede.

Asya’da hisse piyasasındaki satış şimdilik tahvil piyasasındaki kadar dramatik değil.

Ancak bu rahatlatıcı olmayabilir.

Çünkü faiz yükselişi devam ederse hisse değerlemelerinin bunu gecikmeli fiyatlaması mümkün.

Çin tarafında ağustos imalat verileri önceki aya göre bir miktar toparlanma gösteriyor; ancak büyüme görünümünün güçlü bir küresel talep motoru oluşturduğunu söylemek için henüz erken.

Dolayısıyla Asya’nın ana fiyatı bu sabah Nikkei değil.

Japon tahvili.

DOLAR: FAİZLER YÜKSELİYOR AMA DOLAR PATLAMIYOR

Dolar endeksi dün yaklaşık 99,43 seviyesine geriledi.

Cuma günü 99,73 ile 17 Ağustos’tan bu yana en yüksek seviyesini görmüştü.

Bu sabah doların yüksek küresel faizlere rağmen sınırlı tepki vermesi önemli.

Çünkü faiz yükselişi artık sadece ABD’ye özgü değil.

Japonya faizi yükseliyor.

Almanya faizi yükseliyor.

Avrupa’da ECB daha şahin fiyatlanıyor.

Dolayısıyla ABD’nin faiz avantajı artarken diğer ülkelerin faiz avantajı da artıyor.

Bu nedenle küresel tahvil satışının dolara etkisi, klasik “ABD faizi yükseldi, dolar yükseldi” denkleminden daha karmaşık.

BITCOIN 78.400 DOLAR: ALTINDAN DAHA İYİ DİRENİYOR

Bitcoin Asya sabahında yaklaşık 78.400 dolar seviyesinde.

Son 24 saatte önemli bir değişim yok.

Daha dikkat çekici olan ağustos performansı.

Bitcoin ağustos ayını güçlü yükselişle tamamladı.

Bu sabah tahvil satılıyor.

Altın düşüyor.

Asya hisseleri zayıf.

Bitcoin ise 78 bin doların üzerinde kalıyor.

Bunu henüz “Bitcoin güvenli liman oldu” diye okumuyorum.

Ama göreli direnç önemli.

Kritik eşik hâlâ:

80.000 dolar.

80 binin üzerinde kalıcılık, debasement işleminin yeniden güçlendiğini gösterebilir.

BIST 100: DÜN 14.334,06’DA KAPANDI — BUGÜN DIŞ EKRAN DAHA ZOR

BIST 100 dün günü 14.334,06 puanda ve %2,10 düşüşle tamamladı.

Gün içi bant yaklaşık 14.282–14.663 oldu.

Bugün sabah saatlerinde Borsa İstanbul henüz açılmadığı için yeni bir BIST fiyatını “canlı” diye kullanmak doğru değil.

Ama açılış öncesindeki dış ekran dün akşamdan daha rahat değil.

Brent 91 doların üzerinde.

ABD 10 yıllık %4,78.

Japon 10 yıllık %3.

Fed eylül artırım ihtimali %66 civarında.

Altın zayıf.

Küresel tahvil satışları sürüyor.

Türkiye açısından özellikle petrol hareketi önemli.

Dün açıklanan ikinci çeyrek büyümesi %2,3 ile beklentilerin altında kalmıştı.

Bu normalde TCMB’nin gevşeme alanını artırabilecek bir gelişme.

Ancak aynı anda petrolün 91 doların üzerine çıkması enflasyon ve cari açık kanalından bu alanı daraltıyor.

Bugün için ilk kritik bölge:

14.280–14.300.

Bu bölge korunamazsa 14.200 ve ardından 14.000 psikolojik seviyesi gündeme gelebilir.

Yukarıda ilk ciddi toparlanma sinyali için 14.500’ün yeniden alınması gerekiyor.

BU HAFTANIN ASIL SINAVI: ABD İSTİHDAMI

Piyasalar cuma günü açıklanacak ABD tarım dışı istihdam verisine kilitlenmiş durumda.

Ekonomist beklentileri yaklaşık 50–60 bin bandında.

İşsizlik beklentisi yaklaşık %4,1.

Güçlü istihdam verisi gelirse:

Fed eylül artırım ihtimali yükselebilir.

ABD 10 yıllık %4,8’in üzerine yerleşebilir.

Dolar güçlenebilir.

Altın yeniden baskı görebilir.

Nasdaq ve gelişmekte olan piyasalar zorlanabilir.

Zayıf fakat resesyon korkusu yaratmayan veri gelirse tam tersi fiyatlama başlayabilir.

Bu nedenle cuma günü yalnız payroll rakamını değil, piyasanın faiz fiyatlamasını izleyeceğiz.

1 EYLÜL SABAHI TEMİZ EKRAN

SENARYO MATRİSİ

NET SONUÇ

Dün piyasadaki soru şuydu:

Savaş mı, faiz mi?

Bu sabah cevap daha net.

Faiz.

Brent 91 doların üzerinde.

ABD 10 yıllık %4,78.

Japonya 10 yıllık %3.

Fed’in eylülde faiz artırma ihtimali %66.

Ama altın?

4.428 dolar ve güçlü tepki veremiyor.

Bu tablo bize önemli bir rejim değişimini anlatıyor.

Savaş artık yalnız güvenli liman talebi yaratmıyor.

Savaş petrolü yükseltiyor.

Petrol enflasyonu yükseltiyor.

Enflasyon Fed, ECB ve BOJ’u aynı anda daha şahin hale getiriyor.

Üstelik devletlerin borçlanma ihtiyacı büyürken yatırımcılar uzun vadeli tahvil tutmak için daha yüksek getiri istiyor.

Bu nedenle bugün ABD, Almanya ve Japonya tahvilleri aynı anda baskı altında.

Benim için 1 Eylül sabahının en önemli fiyatı altın değil.

ABD 10 yıllık tahvil faizi.

Çünkü %4,78’den %5’e doğru bir hareket başlarsa bunun etkisi yalnız tahvil piyasasında kalmaz.

Nasdaq değerlemelerini vurur.

Altının taşıma maliyetini artırır.

Bitcoin’in 80 bin dolar testini zorlaştırır.

Gelişmekte olan ülke risk primlerini yükseltir.

BIST’in işini zorlaştırır.

Ve ABD’nin kendi borç finansmanını daha pahalı hale getirir.

Bu nedenle bugünün cümlesi:

PETROL SAVAŞI BAŞLATTI, AMA ASIL YANGIN TAHVİL PİYASASINDA.