Neden Büyük Şirket Olmak Hiç Bu Kadar Avantajlı Olmamıştı

Yapay zekâ ve Trump’ın getirdiği çalkantılar, şimdilik kurumsal devlerin lehine işliyor

Tüm hantallığına rağmen, ölçek her zaman iş dünyasında büyük avantajlar sağlamıştır. Sabit maliyetler daha yüksek gelirle dengelenir, bu da kârları artırır ve yatırımları destekler. Büyüklük, tedarikçiler ve finansörlerle pazarlık gücü getirir. 2000’li yılların başından itibaren, ölçeğin avantajları daha belirgin hale geldi. Yazılım ve fikri mülkiyet gibi maddi olmayan varlıklar, bunlara yatırım yapabilecek şirketlere üstünlük sağladı. Küreselleşme, büyük şirketlere büyümek için daha fazla alan ve daha büyük—ve daha ucuz—iş gücü havuzlarına erişim sağladı. Amerika’da, büyük ve küçük firmalar arasındaki kârlılık farkı açıldı (bkz. grafik 1). Ekonomistler, rekabette daha da öne çıkan “süperstar” firmalardan bahsetmeye başladı.

Şimdi, büyüklük yeni şekillerde avantaj sağlıyor. Yapay zekâ (YZ), büyük firmaların küçükler üzerindeki hâkimiyetini pekiştiriyor. Donald Trump’ın ticaret savaşı da, dayanıklılık ve siyasi etkiyi daha önemli hale getirerek aynı etkiyi yaratıyor. Ancak bu tür çalkantılar, Amerika’nın kurumsal devleri için tehlike anlamına da gelebilir. Apple’dan Walmart’a kadar birçok şirket, büyüklüklerinin başkanın öfkesinin hedefi haline gelebileceğini keşfetmeye başladı.

YZ ile başlayalım. Hantal devlerin bürokrasiye fazla bağlı oldukları için bu teknolojiden faydalanamayacağını düşünebilirsiniz. Aslında, ölçekleri, daha küçük rakiplerine kıyasla bu alana çok daha fazla yatırım yapmalarına olanak tanıyor. Danışmanlık firması Bain’in Aralık ayında yaptığı bir ankete göre, 5 milyar dolardan fazla geliri olan Amerikan şirketleri, üretken-YZ projeleri için ortalama yıllık 27 milyon dolar bütçe ayırdı; bu, önceki Şubat ayına göre beş kat artış anlamına geliyor. 500 milyon ile 5 milyar dolar arasında geliri olan şirketler ise aynı dönemde bütçelerini üçte iki oranında artırarak 9 milyon dolara çıkardı (bkz. grafik 2). Amerika’nın en büyük bankası JPMorgan Chase, YZ araçlarını 320.000 çalışanının çoğuna sunduğunu belirtiyor. Ülkenin en büyük sağlık sigortacısı UnitedHealth, bu teknoloji için 1.000 farklı uygulamaya sahip olduğunu iddia ediyor.

Bain’den Sanjin Bicanic, YZ’nin iyi çalışmasını sağlamanın, şirketlerin verilerini düzenlemeleri ve modellerle uğraşmaları gerektiği için diğer dijital teknolojilere kıyasla daha pahalı olduğunu belirtiyor. Büyük firmalar, geliştirdikleri YZ sistemlerini iyileştirmek için kullanabilecekleri daha büyük veri setlerine sahip olma avantajına da sahip.

Sadece teknoloji değil, politika da büyük olmayı daha avantajlı hale getiriyor. Donald Trump’ın zaman zaman uyguladığı tarifeler, birçok işletmenin satışlarını ve kârlarını ciddi şekilde etkileyebilir. Ancak büyük firmalar, bu tür şoklara karşı daha dayanıklı olma eğilimindedir. Halka açık Amerikan şirketleri arasında, gelir açısından en üst yüzde 20’lik dilimde yer alanlar, ortalama şirketlere göre daha yüksek faaliyet kâr marjlarına ve daha sağlıklı bir borç/faaliyet kârı (amortisman ve itfa öncesi) oranına sahip ve daha fazla nakit tutuyorlar.

Bu, ekonomik durgunluk sırasında mali sorun yaşama olasılıklarının daha düşük olduğu anlamına gelir. Ayrıca, covid-19 pandemisinden sonra olduğu gibi, daha hızlı toparlanmalarını sağlar. Halka açık Amerikan şirketlerinin, yatırım getirisiyle ölçülen kârlılıklarını pandemi öncesi ve sonrası dokuz finans dışı sektörde inceledik. Bu sektörlerin yedisinde, gelir açısından en büyük firmalar (en üst yüzde 20), 2023 ve 2024 yıllarında ortalama olarak 2018 ve 2019 yıllarına kıyasla daha kârlıydı. Buna karşılık, en alt yüzde 20’lik dilimde yer alan firmalar, aynı sayıda sektörde daha az kârlı hale geldi.

Büyüklük, aynı zamanda daha büyük tedarik zinciri dayanıklılığı getirir—bu, ticaret savaşında olduğu kadar covid-19 sırasında da önemliydi. “Pandemi sırasında, küçük ve orta ölçekli işletmelerden, nakliye kapasitesi bulamadıkları yönünde sürekli telefonlar alıyordum. Büyük şirketler ise genellikle sıranın önündeydi,” diyor nakliye danışmanlığı firması Drewry’den Philip Damas. Tarifelerin uygulanma tarihinden önce ürünleri Amerika’ya ithal etmek için acele eden şirketler için bu tür önceliklendirme önemlidir.

Ayrıca, büyük şirketlerin genellikle daha fazla tedarikçiye ve daha fazla lokasyonda sahip olmaları da yardımcı olur. Dünya Ekonomik Forumu ve danışmanlık firması Kearney’nin yaptığı bir çalışma, pandemi sonrasında pazar payını artıran firmaların, tedarik ettikleri ürünlerin önemli bir kısmı için çeşitli ülkelerde yedek tedarikçilere sahip olma olasılıklarının daha yüksek olduğunu buldu.

Son olarak, ölçekle birlikte giderek daha değerli bir varlık gelir: siyasi sermaye. S&P 500 endeksindeki Amerikan firmalarının lobi faaliyetlerine ilişkin kar amacı gütmeyen bir kuruluş olan OpenSecrets’tan alınan verileri analiz ettik. Gelir açısından endeksin en küçük yarısında yer alan ortalama bir şirket, 2024 yılında lobi faaliyetleri için hiçbir harcama yapmadı ve yalnızca ABD Ticaret Odası gibi grupların genel çıkarlarını savunmasına güvendi. Buna karşılık, en üst çeyrekte yer alan ortalama bir firma, lobi faaliyetleri için 3,3 milyon dolar harcadı; bu, bir sonraki çeyrekteki firmaların harcadığının beş katı ve faaliyet giderlerinin iki katı kadar (bkz. grafik 3). Ayrıca, her bir çalışan için daha fazla lobici işe aldılar.

Bay Trump, Amerika’nın en büyük şirketlerinin patronlarıyla doğrudan konuşmayı seviyor. Nisan ayında, üç perakende devi Home Depot, Target ve Walmart’ın yöneticileri, tarifelerle ilgili endişelerini görüşmek üzere başkanla bir araya geldi. Daha küçük perakendeciler böyle bir ilgi görmedi. Bay Trump, özellikle Amerika’ya büyük yatırımlar yapmayı vaat eden firmalara karşı duyarlı görünüyor. Şubat ayında yaptığı bir konuşmada, “O kadar çok şirket Beyaz Saray’a gelmek istiyor ki… [10 milyar dolar veya daha fazla yatırım teklif ediyorlar ve ben oradayım]” dedi. DGA adlı siyasi danışmanlık firmasından Jorge Guajardo, yönetimdeki birçok orta düzey pozisyonun hâlâ doldurulmamış olması nedeniyle, bu tür doğrudan erişimin her zamankinden daha önemli olduğunu belirtiyor.

Büyük Sorunlar

Tüm bunlar, Bay Trump’ın göreve başlamasından bu yana, Amerika’nın en küçük halka açık şirketlerini içeren Russell 2000 endeksinin %12 düşerken, en büyük firmaları içeren S&P 100 endeksinin yalnızca %4 düşmesini açıklamaya yardımcı oluyor. Ancak değişen iş ortamı, kurumsal devler için de tehlikeler barındırıyor. Tüm yeni teknolojilerde olduğu gibi, YZ’yi kullanma konusunda fazla çekingen olan mevcut firmalar, bu teknolojiyi temel alarak kurulan yeni rakiplere karşı savunmasız kalacak. Ayrıca, Bay Trump’ın ticaret savaşının, şirketlerin yabancı pazarlara erişimini sınırlayan kalıcı bir küreselleşme tersine dönüşüyle sonuçlanma riski de var. Bu senaryo, büyük firmaları küçüklerden daha fazla etkiler. Gelir açısından en üst yüzde 20’lik dilimde yer alan Amerika’nın halka açık finans dışı firmaları, toplam satışlarının %23’ünü yurt dışından elde ederken, en alt yüzde 20’lik dilimdeki firmalar yalnızca %7’sini elde ediyor.

Politikacılardan gelen artan ilgi her zaman hoş karşılanmayabilir. Walmart, yakın zamanda bir kazanç çağrısında, daha yüksek tarifelere yanıt olarak fiyatları artırması gerekeceğini öne sürerek Bay Trump’ı kızdırdı. Belki de hiçbir şirket, Apple kadar riskleri somutlaştırmıyor. Nisan ayında, iPhone üreticisi, Çin yapımı akıllı telefonlara uygulanan tarifelerden kısmi bir muafiyet kazandı. İki hafta sonra, Amerika’ya gönderilecek iPhone’ların üretimini Hindistan’a kaydıracağını açıkladı. Bay Trump memnun kalmadı. 23 Mayıs’ta, başkan, Amerika’da satılan ancak başka bir yerde üretilen iPhone’lara “en az %25” gümrük vergisi tehdidinde bulundu. Tedarik zincirlerini benzer şekilde ayarlayan küçük şirketlere böyle bir öfke yöneltilmedi. Amerika’nın kurumsal devleri, bazı devasa baş ağrılarına hazırlıklı olmalı.

Kaynak: The Economist