Morgan Stanley’nin yayımladığı son araştırma notuna göre, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika faizinde 2025 yılı boyunca herhangi bir indirime gitmesi beklenmiyor. Ancak kurum, 2026 Mart ayında başlayacak bir gevşeme döngüsüyle toplam yedi faiz indirimi öngörüyor. Bu senaryoda yıl sonu politika faiz aralığı %2,50–%2,75 seviyesine gerilemiş olacak.
Bu öngörü, hem CME Group’un FedWatch verileri hem de Federal Rezerv’in Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP) ile büyük ölçüde örtüşüyor. Fed’in enflasyon tahminleri ve piyasa fiyatlamaları, politika yapıcıların 2026’ya kadar beklemeye devam edeceğine işaret ediyor.
CME FedWatch: 2026’da Faiz İndirimi Beklentisi Güçlü
CME FedWatch aracı, piyasadaki faiz beklentilerini analiz ederek, 2026’nın özellikle ilkbahar aylarından itibaren faiz indirimi olasılığının hızla arttığını ortaya koyuyor. Mart, Mayıs ve Temmuz toplantıları için fiyatlamalar, ilk faiz indirimi adımlarının burada atılacağına işaret ediyor.
Özellikle 2026 yıl sonu için %2,75 hedefi, CME’de en yüksek ihtimalle fiyatlanan senaryo konumunda. Bu da Morgan Stanley’nin senaryosuyla doğrudan örtüşüyor. 2025 boyunca ise indirim beklentisi oldukça düşük; piyasa burada sabırlı bir Fed’e hazırlanıyor.
FOMC Projeksiyonları: Enflasyonun Yumuşaması Bekleniyor
Haziran 2025’te açıklanan son SEP verileri, hem genel PCE enflasyonu hem de çekirdek PCE için anlamlı düşüşler öngörüyor:
| Yıl | Genel PCE (%) | Çekirdek PCE (%) |
|---|---|---|
| 2024 | 2,6 | 2,8 |
| 2025 | 2,8–3,0 | 3,1 |
| 2026 | 2,4 | 2,4 |
Bu görünüm, 2025’te enflasyonun hedefin üzerinde kalmaya devam edeceğini; ancak 2026 itibarıyla Fed’in %2 enflasyon hedefine yaklaşılacağını gösteriyor. Enflasyonun belirgin biçimde düşmesi, Morgan Stanley’nin gevşeme takviminin temelini oluşturuyor.
Enflasyon Üzerindeki Riskler: Tarife ve Göç Politikaları
Morgan Stanley analistleri, enflasyon tahminlerini revize ederken iki yapısal faktöre dikkat çekiyor:
- Gümrük Tarifeleri: 2024 yazında uygulamaya giren yeni tarifelerin, 2025’in üçüncü çeyreğinde etkisini göstermesi bekleniyor. Powell da bu konuda dikkat çekerek “Bugün satılan ürün, Şubat envanteri” diyerek, fiyat artışlarının gecikmeli yansıyacağını ifade etti.
- Göç Kontrolleri: Azalan göçmen iş gücü, istihdam piyasasında arz baskısını artırıyor. Bu durum, işgücü maliyetlerini yüksek tutarak enflasyonu yukarıda sabitleyebilir.
Her iki faktör de kısa vadede Fed’in faiz indirimi yapmasını zorlaştırırken, 2026’dan itibaren ekonomik aktivitede yavaşlama ile birlikte faizlerin düşürülmesine zemin hazırlıyor.
Powell ve Fed’in “Bekle-Gör” Stratejisi
Fed Başkanı Jerome Powell, son kongre konuşmasında “veriye bağlı” bir duruşun devam edeceğini, politika yönüne karar vermeden önce daha fazla veri görmek istediklerini belirtti.
SEP raporunda yer alan farklı görüşler ise, Fed içinde faiz patikası konusunda derin görüş ayrılıkları bulunduğunu gösteriyor. Vali Waller’ın Temmuz 2025’te indirim olabilir çıkışı, Powell tarafından açıkça desteklenmedi.
Bu nedenle piyasalar, Fed’in 2025 boyunca politika faizini %5,25–%5,50 seviyesinde sabit tutacağı, ancak 2026 itibarıyla “net yön değişikliği” yapacağı yönünde fiyatlama yapıyor.
BSEkonomi Notu:
2025 sabit tutulan faizlerle geçecek. 2026’da hem veri koşulları hem de piyasa fiyatlamaları faiz indirimi için zemin hazırlıyor. Fed’in yönü Mart 2026’da aşağı dönebilir.
İstersen bu yapıya uygun şekilde:
