• Morgan Stanley ABD dolarının 2025’in ilk yarısında yaklaşık %11 düştüğünü, 2026 sonuna kadar ek olarak %9-10 düşüş görebileceğini öngörüyor.
• Doların satın alma gücü 1969’dan bu yana ciddi oranda gerilemiş durumda; örneğin 1 $’ın 1969’daki alım gücü, bugün yaklaşık 8,83 $’lık düzeye denk geliyor.
• Bu gelişmeler, küresel sermayenin ve doların rezerv para konumunun yeniden tartışılmasına yol açıyor—yatırımcılar için “zayıf dolar” senaryosuna da hazırlıklı olmak gerekiyor.
Dünya finans çevrelerinde dikkat çeken bir uyarı geldi: Morgan Stanley, ABD dolarında önümüzdeki dönemde yeni bir değer kaybı bekliyor. Kurumun analizine göre, dolar bir süredir düşüş eğiliminde ve 2026 sonuna kadar yaklaşık %9-10’luk bir ilave zayıflama söz konusu olabilecek.
Doların düşüş beklentisinin arkasında birkaç temel etken var. ABD ekonomisinin büyüme hızının gözle görülür şekilde yavaşlaması bekleniyor. Morgan Stanley analistleri, ABD’de 2025 ve 2026’da büyümenin yaklaşık %1 civarında kalabileceğini tahmin ediyor. Faiz oranlarındaki farkın azalması, Fed’in faiz indirimlerine gidebileceği, diğer büyük ekonomilerle faiz oranlarının birbirine yaklaşabileceği yönünde beklentiler var. Düşük faiz dolara karşı baskı oluşturuyor. Ayrıca yatırımcıların dolar varlıklarına yönelik korunma stratejileri artırılıyor; bu da dolara dönük satış baskısını güçlendiriyor.
Dolar zayıfladığında, bazı sonuçlar öne çıkıyor. İhracata dayalı Amerikan şirketleri için avantaj sağlanıyor; zayıf dolar ürünleri yurtdışında daha rekabetçi hâle getiriyor. Yurt dışına seyahat eden Amerikalılar içinse maliyet artışı riski oluşuyor; doların değer kaybetmesi yurtdışı harcamayı pahalılaştırabiliyor. Türkiye ve diğer gelişen piyasalar için dolarla borçlanma ve ithalat maliyetleri açısından riskler artabiliyor.
Doların uzun vadeli satın alma gücü düşmüş durumda. 1969’da 1 $ ile alınabilecek mal ve hizmetler açısından, bugün aynı doların yaklaşık 8,83 $ seviyesinde bir eşdeğeri olduğu hesaplanıyor. Bu da demek oluyor ki, o dönemde 4,20 $ harcama gücüne karşılık gelen bir değer bugün için nominal olarak çok daha yüksek bir miktarla eşdeğer olabilir. Ancak “tam olarak 4,20 $” gibi bir sabit rakam vermek yanıltıcı olabilir; çünkü hangi mal veya hizmet sepetinden bahsedildiği net değil.
Bu dolar zayıflama senaryosu sadece kur üzerinden değerlendirilmeyecek kadar geniş etkiler içeriyor. Faiz oranları, enflasyon beklentileri, dış ticaret dengesi ve yatırımcı davranışları gibi faktörlerin tümü birer risk ve fırsat unsuru. Bu yüzden yalnızca “dolar düşecek” diyerek pozisyon almak yerine, doların düşüşünün hangi varlık gruplarını destekleyebileceğini, hangi ülkelerin döviz riskine açık olduğunu iyi analiz etmek gerekiyor.
