Ekonomistler ve finansçılar, borsaları 1936’dan beri kumarla kıyaslıyor. O yıl Keynes, “bir ülkenin sermaye gelişiminin, bir kumarhanenin faaliyetlerinin yan ürünü” haline gelebileceği uyarısında bulunmuştu. 1999’da Vanguard’ın kurucusu Jack Bogle, sadece krupiyelerin zenginleştiği “Wall Street kumarhanesini” kınadı. 2023’te Warren Buffett, “piyasalar artık gençliğimde olduğundan çok daha fazla kumarhane benzeri davranışlar sergiliyor” diye yazdı.
Bu benzerliğe rağmen, hükümetler şirketler üzerine yapılan bahisleri teşvik ederken kart, zar ya da spor üzerine yapılanları caydırıyor. Kumar, sonunda her zaman kasanın kazandığı sıfır toplamlı bir oyundur. Oysa yatırım ekonomik büyümeyi teşvik eder ve kazançları tüm (çeşitlendirilmiş) katılımcılar arasında dağıtır. Bu nedenle kumar şirketleri ve düzenlemeleri, finansal hizmetlerden büyük ölçüde ayrı tutulmuştur. Ancak son aylarda yatırım ile kumar arasındaki çizgi adeta tamamen silinmiş durumda.
Amerika, bir zamanlar hem kumara sıkı sınırlamalar getirmesiyle hem de borsaya kitlesel katılımıyla öne çıkıyordu. Ancak politika değişti. 2018’de Yüksek Mahkeme, eyaletlerin spor bahislerine izin verebilmesine hükmetti; 50 eyaletten 39’u bu hakkı kullandı. Geçen Ekim ayında, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) tarafından denetlenen bir tahmin piyasası olan Kalshi, kazananlara 1 dolar, kaybedenlere 0 dolar ödeyen başkanlık seçimi sözleşmeleri sunmasına izin veren davayı kazandı (Trump, seçim günü %59’da işlem görüyordu). Temmuz’da, Amerikalılara kapalı kripto tabanlı bir tahmin piyasası olan Polymarket, rekabetçi bir ürün geliştirmek için CFTC kayıtlı bir borsa satın aldı.
Bu yıl Kalshi, ülke çapında spor etkinlikleri üzerine piyasalar sunmaya başladı. 19 Ağustos’ta, Ulusal Futbol Ligi maçlarındaki skor farkları ve oyuncu istatistikleri üzerine yeni sözleşmeler duyurdu; bunlar temel spor bahis ürünlerinin birebir kopyasıydı. Şirket, eyalet kumar düzenleyicilerine kayıt yaptırmadığını ve eyalet vergisi ödemediğini, yalnızca federal yargı yetkisine tabi olduğunu savunuyor. Yedi eyalet Kalshi’ye “dur” dedi, yerli kabileler dava açtı. Şu ana kadar Kalshi, Nevada ve New Jersey’in emirlerini uygulamasını engelleyen tedbir kararları kazandı, ancak Maryland’de açtığı benzer davayı kaybetti. Haziran’da şirket, Citadel Securities’in patronunun da katıldığı yatırımla 2 milyar dolarlık değerleme üzerinden 185 milyon dolar fon topladı.
CFTC’den onay aldıktan sonra, finans şirketleri de daha önce yasaklı sularda yüzmeye başladı. Kalshi’nin seçim bahisleriyle ilgili yasal zaferinin hemen ardından, Amerika’nın en büyük elektronik aracı kurumu Interactive Brokers, ForecastEx adlı kendi tahmin piyasasında benzer sözleşmeler açtı. 2021’de meme-hisse çılgınlığının öncüsü olan çevrim içi aracı kurum Robinhood, ardından ForecastEx’in başkanlık seçimi sözleşmelerini kullanıcılarına sundu ve yalnızca bir haftada 500 milyon dolarlık bahis çekti. O zamandan bu yana Robinhood, birçok Kalshi piyasasına erişim sağladı; SpaceX’in halka arz tarihi, Amerika Açık tenis turnuvasının kazananları, Emmy ödüllerinin sahipleri gibi konularda “yatırımlar” sundu. Spor tek başına 1,4 milyar dolarlık işlem çekti.
Hem kumar hem de finans devleri bu gelişmelerden ders aldı. 19 Ağustos’ta, Amerika’nın en büyük spor bahis sitesi FanDuel, dünyanın en büyük vadeli işlemler borsası olan Chicago Mercantile Exchange (CME) ile tahmin piyasası kurmayı planladığını açıkladı. Şimdilik yalnızca borsa endeksleri, petrol fiyatları ve ABD GSYİH’si gibi değerlerin belirlenen eşikleri aşıp aşmayacağına dair sıradan sözleşmeler sunacak.
Böyle sözleşmeler FanDuel’in eğlence amaçlı bahisçilerine pek cazip gelmeyebilir. Ancak Kalshi, spor bahisleri konusunda mahkemede üstün gelirse, FanDuel—ana şirketi dünyanın en büyük spor tahmin piyasası Betfair Exchange’in sahibi—Kaliforniya ve Teksas gibi spor bahislerinin yasallaşmadığı eyaletlerde fiili spor bahisleri sunabilir. Seçimler ya da şirket birleşmeleri gibi finansal olaylar üzerine ikili bahisler yapmak isteyen kurumsal yatırımcılar da CME gibi köklü bir platformu tercih edebilir.
Kalshi’nin patronu Tarek Mansour, etkinlik sözleşmeleri ile buğday sözleşmelerinin hukuken aynı olduğunu savunuyor. Nisan’da “Eğer biz kumar oynatıyorsak, temelde tüm finansal piyasaları kumar sayıyorsunuz” dedi. Keynes, mezarında başını sallıyor olmalı.
