Piyasalarda haftalardır biriken aşırı iyimser havanın dağıldığını söyleyen Artunç Kocabalkan, küresel fiyatlamaların artık üç kritik başlık tarafından belirlendiğini aktarıyor: ABD’de hükümet kapanması nedeniyle geciken istihdam verileri, 19 Kasım’daki Nvidia bilançosu ve Japonya kaynaklı carry trade çözülmesi. Kocabalkan’ın değerlendirmesi, risk iştahındaki kırılmanın teknik bir düzeltmeden fazlasını ima ettiğini gösteriyor.
ABD tarafında Eylül ayı istihdamı piyasanın ana gündemi. Beklenti yalnızca 22 binlik artış. Bu kadar düşük bir rakam, ABD iş gücü piyasasında sert soğuma sinyali anlamına geliyor. İşsizlik oranının yükselmesi de bu tabloyu güçlendiriyor. Zaten piyasalar da bunu fiyatlıyor: Aralık ayında faiz indirimi ihtimali kısa sürede yüzde 95’ten yüzde 46’ya düştü. FED üyelerinden gelen çelişkili açıklamalar —birinin indirimden söz ederken diğerinin temkinli duruş çağrısı yapması— belirsizliği artırıyor.
Kocabalkan’a göre istihdam verisi beklentinin üzerinde gelirse ilk refleks “şahin FED” fiyatlaması olur. Ancak veri 75–80 bin bandında gelirse, iş gücü piyasasının soğuma trendi devam ettiği için ilk satış dalgasının ardından piyasalarda yeniden toparlanma görülebilir.
Bu atmosferde piyasanın en güçlü hikâyesi yapay zekâ. Bu nedenle Nvidia’nın 19 Kasım’da açıklayacağı bilanço çok kritik. Şirketin devasa AI yatırımlarını ne ölçüde kâra dönüştürdüğü hem teknoloji endeksleri hem de genel risk iştahı için belirleyici olacak. Beklentinin karşılanmaması hâlinde, son iki yıldır piyasayı taşıyan yapay zekâ temasında ciddi bir satış dalgası görülebilir.
Kocabalkan’ın altını çizdiği en önemli başlıklardan biri ise piyasada pek konuşulmayan carry trade çözülmesi. Japon tahvil getirileri 17 yılın zirvesinde. Bu durum, yıllardır yen üzerinden düşük faizle borçlanıp riskli varlıklara giren fonların pozisyon kapatmasına yol açıyor. Bitcoin, ABD tahvilleri ve ABD hisselerindeki satışların bir bölümü bu nedenle. Yaklaşık 1 trilyon dolarlık pozisyonun çözülme potansiyeli, riskli varlıklar üzerinde baskı demek.
Altın tarafında tablo daha net. Jeopolitik riskler ve 21 Kasım’da Rusya’ya uygulanacak yaptırımlar, güvenli liman talebini destekliyor. Petrol piyasasında arz fazlası konuşulsa da siyasi risk fiyatlamayı tekrar yukarı çekebilir.
Endekslerde de benzer baskı var. Nasdaq ve DAX risk iştahındaki düşüşle geri çekiliyor. Nvidia bilançosu bu noktada “devam mı, düzeltme mi” sorusunun cevabını verecek.
Kripto tarafında Bitcoin için 84–86 bin bandı kritik destek olarak izleniyor. Aşırı iyimserliğin sona erdiği bu dönemde yüksek risk almak doğru değil. Kocabalkan, spot alımlar için 83–86 bandının değerlendirilebileceğini ancak önce istihdam verisi ve Nvidia bilançosunun görülmesi gerektiğini vurguluyor.
Genel çerçeve net: Piyasaların yönünü tarım dışı istihdam, Nvidia’nın bilançosu ve carry trade çözülmesinin hızı belirleyecek. Coşku dönemi kapandı; temkinli dönem başladı.
