“Kashkari calls for immediate rate hikes to bring inflation under control.” (X (formerly Twitter))

Bu açıklamayı tek başına değerlendirmek yerine, Fed üyelerinin son dönemdeki duruşu, tahvil piyasası, enflasyon beklentileri ve Wall Street fiyatlamasıyla birlikte okumak gerekiyor.

Fed içinde uzun süredir en şahin isimlerden biri olan Neel Kashkari, enflasyonun kalıcı hale gelmesini engellemek için gerekirse yeniden faiz artırılması gerektiğini savunuyor. (X (formerly Twitter))

Bu yaklaşım üç varsayıma dayanıyor:

• Hizmet enflasyonu hâlâ yeterince güçlü.
• İş gücü piyasası tam anlamıyla çözülmedi.
• Finansal koşullar hisse senedi rallisi nedeniyle yeniden gevşiyor.

Fed açısından en büyük risk, piyasaların faiz indirimlerini çok erken fiyatlaması.

Wall Street neden bunu ciddiye almak zorunda?

Son aylarda;

• Nasdaq tarihi zirvelere yakın.
• S&P 500 risk iştahını koruyor.
• Yapay zekâ hisseleri endeksi sürüklüyor.

Ancak tahvil piyasası farklı bir hikâye anlatıyor.

ABD 10 yıllık tahvil faizleri yüksek kalırken uzun vadeli enflasyon beklentileri de yeniden yukarı dönme sinyali veriyor.

İşte Kashkari’nin mesajı tam burada önem kazanıyor.

Fed içinde görüş ayrılığı büyüyor

Son toplantılarda;

• güvercin üyeler büyümenin yavaşladığını,
• şahin üyeler ise enflasyon riskinin henüz bitmediğini savunuyor.

Bu nedenle piyasa artık yalnızca tek bir faiz patikasını fiyatlayamıyor.

Faiz indirimi ile yeni faiz artışı ihtimali aynı anda fiyatlanmaya başlıyor.

Bu da oynaklığı artırıyor.

Tahvil piyasası ne diyor?

Faiz artırımı ihtimali;

• ABD 2 yıllık tahvilleri,
• dolar endeksi,
• banka hisseleri,
• gelişmekte olan ülke para birimleri

üzerinde doğrudan etkili olabilir.

Özellikle gelişmekte olan ülkeler açısından daha güçlü dolar;

• sermaye çıkışı,
• daha pahalı dış finansman,
• kur baskısı

anlamına gelebilir.

Altın açısından sonuç

Kısa vadede;

• daha yüksek reel faiz,
• daha güçlü dolar

altın üzerinde baskı oluşturabilir.

Ancak piyasalar Fed’in ekonomiyi gereğinden fazla yavaşlatacağına inanırsa;

güvenli liman talebi yeniden güçlenebilir.

Bu nedenle altın yalnızca faizle değil, büyüme beklentileriyle de fiyatlanacaktır.

Türkiye açısından etkisi

Fed’in yeniden şahinleşmesi;

• dolar/TL beklentilerini,
• CDS primini,
• Eurobond fiyatlarını,
• yabancı sermaye girişini

doğrudan etkileyebilir.

Özellikle portföy akımlarında gelişmekte olan ülkeler yeniden baskı altında kalabilir.

Sonuç

Kashkari’nin açıklaması tek başına bir politika değişikliği anlamına gelmiyor.

Ancak Fed içinde “enflasyon tamamen bitmedi” görüşünün hâlâ güçlü olduğunu göstermesi açısından önemli.

Önümüzdeki dönemde;

• TÜFE,
• PCE,
• ücret artışları,
• tarım dışı istihdam,
• Michigan enflasyon beklentileri

Fed’in gerçekten yeniden faiz artırımı tartışmasına girip girmeyeceğini belirleyecek temel göstergeler olacak. (X (formerly Twitter))