Gelişen Piyasalar Endeksinde Ağırlıklar Yeniden Yazılıyor
JPMorgan, gelişmekte olan ülkelerin yer aldığı tahvil endeksi GBI-EM Global Diversified için önemli bir değişiklik hazırlığında. Banka, endeksteki büyük ihraççılara — başta Çin, Hindistan ve Endonezya — uygulanan üst sınırı %10’dan %8,5’e indirmeyi gündemine aldı.
Bu düzenleme hayata geçerse, görece daha küçük ama yüksek getirili ülkeler, yani Türkiye gibi piyasalar için endekste daha fazla alan açılmış olacak.
Ne Değişecek?
GBI-EM, yerel para cinsinden devlet tahvillerinin izlendiği en kritik küresel ölçütlerden biri. Piyasa değeri trilyon dolarlara ulaşan pasif fonlar bu endeksi referans alarak yatırım yapıyor. Bu nedenle endeksteki ağırlık artışı, doğrudan sermaye akışı anlamına geliyor.
- Çin, Hindistan gibi büyük ekonomiler endekste doğal olarak yüksek yer kaplıyordu. Ancak bu durum, endeksin getirisi açısından ağırlığı düşük ama getirisi yüksek ülkelerin performansını gölgeliyordu.
- Yeni düzenleme ile hem çeşitlilik artacak, hem de daha riskli ama kazançlı piyasalara yönelim teşvik edilmiş olacak.
Türkiye İçin Ne Anlama Geliyor?
Hatırlanacağı üzere JPMorgan, Ocak 2025’te Türkiye’nin Eylül 2029 vadeli tahvilini endekse eklemişti. Bu adım Türkiye’nin endeksteki ağırlığını 16 baz puan artırarak %1,69’a taşımıştı.
Yeni sınır indirimi, Türkiye gibi nispeten daha az ağırlığa sahip ülkelerin oran bazında kazanç elde etmesini sağlayabilir. Özellikle:
- Düşük bazdan gelen Türkiye gibi ülkeler için marjinal artış etkisi daha yüksek,
- Endekse daha fazla yatırımcı takibi geleceği için TL cinsi tahvillere ilgi artabilir,
- CDS ve enflasyon görünümü olumluya dönerse, birden fazla vadede tahvil girişi gündeme gelebilir.
Piyasalar Neyi Fiyatlıyor?
- Bu değişiklik, kısa vadede carry trade yapan yatırımcılar için cazip görülebilir.
- TL tahvillerde reel getirinin tekrar pozitif bölgeye yaklaşması, yatırım yapılabilirlik algısını destekleyebilir.
- Ancak bu süreçte jeopolitik riskler, enflasyon görünümü ve faiz patikası gibi makro faktörlerin etkisi sürdürücü olacak.
Bsekonomi Notu:
- JPMorgan’ın getiri farklarını öne çıkaran bu hamlesi, sadece teknik bir yeniden dengeleme değil; aynı zamanda küresel sermaye dağılımı anlayışındaki değişimin sinyali.
- Türkiye gibi gelişen ama “ağırlığı sınırlı” kalan piyasalar, bu değişiklikten orantısal olarak en fazla kazananlar arasında yer alabilir.
- Hazine’nin borçlanma stratejisi, endeks uyumlu ihraç takvimleri ve likidite yönetimi bu yeni düzene göre yeniden ele alınmalı.
