Japonya ve BOJ’da Yeni Rota

JAPONYA & JAPON YENİ:

1) BoJ artık “düşük faiz döneminin sonuna doğru yürüyen” bir merkez bankası görüntüsü veriyor

•   BoJ Başkanı Ueda, uzun yıllar süren ultra-gevşek para politikasından kademeli uzaklaşıldığını gösteren mesajlar verdi.
•   Piyasa bu mesajları “şahin (hawkish)” olarak okudu.
•   Bu şahinleşme, küresel faizlerde kısa süreli ama sert dalgalanmaları tetikledi (ABD 10 yıllık + Bund hareketlerinin bir bölümü buradan geliyor).

Sonuç:

BoJ artık küresel faiz sarmalının aktif bir oyuncusu. “Yıllardır hiçbir şey yapmayan BoJ” dönemi bitti.

⸻

2) Yen tarafında temel beklenti: Uzun vadede “güçlenme potansiyeli”, kısa vadede oynak ve dalgalı bir patika

Kısa vadede:
• BoJ’un ani bir agresif sıkılaşmaya gitmeyeceği,
• Ancak şahin mesajlarla carry trade akımlarını zaman zaman terse çevirdiği,
• Bu nedenle yen’in trend olarak zayıf kalmaya devam ettiği, fakat
• Araya sert ve kısa şiddetli güçlenme atakları girebildiği belirtiliyor.

Bu yüzden pozisyonlanma tarafında:

“Yen kısa vadede tek yönlü bir güçlenme hikâyesine dönmüyor, ama artık şok dalgaları yaratabiliyor.”

Orta–uzun vadede:
• BoJ’un faiz normalleştirmeye devam etmesi,
• Uzun vadeli Japon tahvil getirisinin (JGB) yukarı yönlü bir patikaya oturması,
• Bunun da yen için orta vadeli bir güçlenme eğilimi yaratması bekleniyor.

Özet:

Yen, “sürekli zayıf” dönemini tamamlıyor; “zayıflıktan güçlenmeye dönüşen döngüsel bir hikâye” oluşuy⸻

3) “Japon tahvilleri” (JGB) için temel beklenti: Getiriler yukarı, likidite dar; küresel fiyatlamalara etkisi büyük

•   BoJ’un şahinleşmesi → Japon 10 yıllık tahvil faizinin yukarı yönlü eğilimi güçleniyor.
•   Japon yatırımcıların yurtdışı tahvil pozisyonlarını azaltma potansiyeli doğuyor (özellikle ABD tahvilleri).
•   Bu da ABD ve Avrupa tahvil piyasalarında geniş çaplı stop-out / poziyon sıkışması yaratıyor.

Bu dinamik son haftalarda küresel faiz hareketinin merkezindeydi.

Yani:

JGB getirileri yukarı oldukça, küresel faiz piyasaları zincirleme reaksiyon veriyor.⸻

4) “BoJ şoku” artık küresel volatilitenin tetikleyicilerinden biri

•   Eskiden ABD verisi → küresel tahvil hareketi yaratırdı.
•   Şimdi BoJ açıklaması → ABD 10 yıllık + Alman Bund’u bile yukarı itiyor.
•   Bu, “Japonya artık küresel risk dengesinde kritik bir değişken” anlamına geliyor.

Kısacası: “BoJ ne yaparsa dünya sallanıyor” dönemi başladı.⸻

5) JPY’nin yönü için birleşik kestirim (tüm e-postalar sentezi)

A) En olası ana senaryo:

Kademeli şahinleşme + sınırlı ama devam eden sıkılaşma → Yen’in orta vadede güçlenmesi.

Neden?
• Carry trade’in ömrü kısalıyor.
• JGB faizlerindeki yukarı eğilim kalıcılaşıyor.
• BoJ artık “herkesin üzerine yazdığı ultra gevşek banka” değil.

B) Kısa vade için beklenti:

Dalgalı, oynak, ataklı bir yen.

Yani:
• 1–3 ay vadede trend zayıf,
• Ama bir gecede 1,5–3 yenlik agresif güçlenme atakları gelebiliyor.
Bu oynaklık Ozan Tarman mail’lerinde sürekli tekrar ediyordu.

C) Stratejiye dönüşen yorum:
• Yen’e karşı aşırı kaldıraçlı short pozisyonlar artık çok riskli.
• Yen, özellikle büyük şahin BoJ sinyalleri dönemlerinde “hedge amaçlı güvenli liman” gibi davranabiliyor.
• JGB hareketleri, ABD ve Avrupa faizlerini tetiklediği için yen’in sadece FX değil, tahvil traderları için de kritik bir gösterge olduğu belirtiliyor.

BİRLEŞİK SONUÇ: JAPON YENİ BEKLENTİSİ

→ Kısa vadede:
Dalgalı, ataklı, trendi tam dönmemiş ama artık “kolay zayıflatılamayan” bir yen.

→ Orta vadede:
BoJ’un şahinleşmesi nedeniyle yavaş yavaş güçlenen, carry trade baskısını tersine çevirebilecek bir yen.

→ Uzun vadede:
Japonya’nın “faiz normalleşmesi” tamamlandıkça yen’in güçlü para dönemine girme ihtimali yüksek.

⸻