Powell’ın “gevşeme” işareti: Piyasalar coştu, ama iş gücü ve enflasyon hâlâ diken üstünde
Fed Başkanı Jerome Powell, sonunda faiz indirimi kartını masaya koydu. Ancak piyasaların şampanya patlatmadan önce hatırlaması gereken bir nokta var: İstihdam hızla eriyor, enflasyon ise kalıcı.
Powell’ın ağzından çıkan rakam piyasaları yerinden zıplattı: “Aylık 150 bin istihdam beklerken gerçekte 35 bin oldu.” Bu, Fed’in istihdamın gücünü olduğundan fazla varsaydığını gösteriyor. Başka bir deyişle, Powell aslında “Birkaç ay önce bu tabloyu bilseydik, zaten gevşemeye başlamıştık” dedi. Yatırımcılar bunu alkışladı; faiz indirimleri fiyatlanıyor. Ama asıl soru şu: Bu “kutlamaya değer bir sürpriz mi, yoksa işsizliğin yaklaştığının alarm zili mi?”
Fed içinde yeni sahne: John Williams konuşacak
Şimdi gözler New York Fed Başkanı John Williams’ın haftaya yapacağı konuşmada. Powell artık “tarife kaynaklı enflasyonu görelim, bekleyelim” kalkanının arkasında saklanmıyor. Diğer Fed üyeleri ne kadar hızlı gevşemekten yana olacak? Piyasa sadece Eylül’de tek bir indirim değil, tüm bir döngüyü fiyatlamaya başladı. Bu yüzden 2025’te üç mü, dört mü indirim yapılacağı, hatta 2026’ya sarkıp sarkmayacağı konuşuluyor.
İş gücü: tarihsel alarm zili
Powell’ın vurgusu şu: İş gücü piyasası bu kadar hızla zayıfladığında, tarihsel olarak işsizlik oranı sert yükselişler gösterir. Yani bu sadece yumuşak iniş hikâyesi değil; “sert fren” riski de masada.
Perakende cephesinde marj savaşı
Öte yandan perakende tarafı da çalkantılı. Walmart %4 değer kaybetti. Satışlar artsa da kâr beklentilerini karşılayamadı. E-ticaret satışları %25 büyüse de, ithalat maliyetleri marjları yedi. Yönetim fiyat artışları konusunda uyardı.
Home Depot da aynı şekilde, ithal ürünlerde tarifelerin yükünü hissettiğini ve fiyat artışı kaçınılmaz olduğunu açıkladı. Yani tüketici tarafında, özellikle ABD orta sınıfı için “pahalıya yaşam” dönemi henüz bitmedi.
Teknoloji sahnesinde dev prova: Nvidia
Haftaya en çok konuşulacak bilanço Nvidia olacak. Yapay zekâ patlamasının simge şirketi. Yatırımcılar ikiye bölünmüş durumda:
- Ayılar diyor ki: “Değerleme gökyüzünde, büyüme hızı yavaşlıyor.”
- Boğalar ise: “Yapay zekâ harcamaları daha yeni başlıyor, Nvidia’nın liderliği tartışmasız.”
Ama işin ilginci, yapay zekâ hisselerinde bir süredir düzeltme yaşanıyor. Palantir yedi gündür düşüşte. Oracle, Broadcom ve AMD son beş günde %6–8 kayıp yazdı. Yine de yıl başından beri kazançları hâlâ güçlü; yani sadece “nefeslenme” mi, yoksa “zirveden dönüş” mü yaşandığı tartışmalı.
Büyük resim: Çifte test
Önümüzdeki hafta piyasaları yönlendirecek iki büyük test var:
- Fed’in faiz indirimi patikası: Eylülde tek indirim mi, yoksa tüm bir gevşeme döngüsünün başlangıcı mı?
- Nvidia bilançosu: Yapay zekâ balonu mu, yoksa büyümenin ikinci perdesi mi?
Bunlara eşlik edecek perakende kazançları da tüketicinin hâlâ ne kadar dayanıklı olduğunu gösterecek.
Son söz: Powell “gevşiyoruz” dedi, Wall Street kutladı. Ama perde arkasında iş gücü piyasası alarm veriyor, enflasyon ısrarcı ve perakende cephesi kıt kaynaklarla savaşta. Yatırımcıya düşen mesaj net: “Treni kaçırma ama fren balataları sağlam olsun.”
