BS Ekonomi Bağımsız Medyasını Destekleyin
Eğer abone iseniz giriş yapınız.
Amerikan borsasındaki değer yoğunlaşması şaşırtıcı. Bireysel güç yoğunlaşması da öyle. En değerli on şirketin dördü—Alphabet, Berkshire Hathaway, Meta ve Oracle—kurucularının kontrolünde. Beşincisi Tesla, patronu Elon Musk’a yüklü miktarda hisse aktarıyor. En değerlisi Nvidia’nın mutlak bir hâkim ortağı yok. Ancak kurucusu Jensen Huang, şirketi 30 yıldan fazla süredir yönetiyor. Başkan Donald Trump kısa süre önce Huang’a “Dünyayı ele geçiriyorsun” dedi.
Bu durum yalnızca Amerikan şirketlerinin tanınmış isimleriyle sınırlı değil. Pek bilinmeyen programcılardan ve hedge fon yöneticilerinden ünlü yazarlara ve şarkıcılara kadar süper yıldızların etkisi ve kazançları tavana vurmuş durumda. Politikacılar dikkatlerini en zengin %1’e çevirdi. Ama iş gücü piyasasındaki en dikkat çekici kayma daha da yukarıda yaşanıyor. Aynı şekilde, borsa analistleri bireyler üzerine pek kafa yormuyor. Oysa daha çok düşünmeleri gerekiyor. Teknoloji ve kültür, şirketler yerine bireyi ticari hayatın itici gücü hâline getiriyor.
Bu eğilim Silikon Vadisi’nde en keskin hâlini alıyor; patronlar tüm varlıklarını yapay zekâya yatırıyor. 2010’larda sayıları kabaran orta kademe yöneticiler gözden düşerken, süper yıldız yapay zekâ araştırmacıları öne çıkıyor. En iyilerin, diğerlerinden kat kat daha değerli olduğu görüşü yaygın. Meta’nın patronu Mark Zuckerberg’in, OpenAI’ye yetişme çabasıyla programcılara sekiz ve dokuz haneli teklifler yaptığı bildiriliyor. ChatGPT’nin sahibi OpenAI’nin başı Sam Altman, sektörde büyük atılımları yalnızca “bir avuç” insanın yapmasının beklendiğini söylüyor. Musk, bu çılgın rekabeti gördüğü “en deli yetenek savaşı” olarak tanımlıyor.
Yetenek savaşı başka alanlarda da sürüyor. Hedge fonların yıldız portföy yöneticilerine ilgisi hiç bu kadar yoğun olmamıştı. Şirket danışmanları giderek serbest hareket ediyor. 2007-09 küresel mali krizinden bu yana, getirilerinden daha yüksek pay alan butik yatırım bankalarının ücret payı ikiye katlandı. Bunlardan biri olan Evercore kısa süre önce küçücük bir İngiliz firma olan Robey Warshaw’a 196 milyon dolar ödemeyi kabul etti.
Hukukta da en iyiler geri kalanlardan kopuyor. En büyük on Amerikan hukuk şirketindeki ortaklar, ikinci on şirkettekilerden %40 daha kârlı. Bu durum, kıdeme dayalı “sosyalist” ücret modelinin hızla çökmesine yol açıyor. Eskiden nadir görülen (ve kınanan) yüksek ücretli transferler artık yaygın.
Herkesin “içerik üreticisi” olabildiği günümüzde şov dünyasının devleri her zamankinden daha büyük. En çok izlenen filmler ve dinlenen şarkılar, seyircinin ilgisinin artan bölümünü yutuyor. 2017’den bu yana Spotify’dan 10 milyon doların üzerinde kazanan sanatçı sayısı, 100 bin doların üzerinde kazananların sayısına göre üç kat hızlı arttı. Ünlüler ayrıca tüketici markaları kurmaya rekor hızda girişiyor. Kim Kardashian ve Hailey Bieber gibi bazıları son derece başarılı oldu. Öte yandan yazarlar, gazetelerin kolektif çabasını bırakıp abonelik tabanlı blog sitesi Substack’e yöneliyor; bu site kısa süre önce, Britanya’nın 170 yıllık muhafazakâr gazetesi Daily Telegraph’ın değerlemesinin neredeyse iki katına ulaştı.
Yıldız etkisi
Süperstarlık uzun bir geçmişe sahip. 1890’larda İngiliz ekonomist Alfred Marshall, “deha ve şansla olağanüstü ayrıcalıklı” bireylerin neden yalnızca yetenekli olanlardan çok daha fazla servet edindiğini sormuştu.
Sebep, daha düşük yeteneğin genellikle üstün yeteneğin kötü bir ikamesi olmasıdır. Büyük bir piyanisti dinlemenin zevki, iki iyi piyanisti dinlemekten çok daha fazladır. Amerikalı ekonomist Sherwin Rosen, 1981’de, başarı oranı biraz daha yüksek bir cerrahın ücretinin rakiplerinden yalnızca biraz yüksek olamayacağını gözlemledi. Kitle iletişimi, Marshall’ın döneminde bile, süper yıldız primini büyütüyordu: Seyirci ne kadar büyükse, yeteneklinin kazancı da o kadar fazla oluyordu.
Bugün süper yıldız etkisi yeni zirvelere ulaşıyor. Coşkulu borsa bunun bir nedeni. Ama daha derin etkenler de var. Hızlı teknolojik ilerleme, özellikle teknoloji ve finans sektörlerinde şirketleri pazar payını kapmak için yarıştırıyor. En iyi çalışanlar avantaj sağlayabildiği için, şirketler onları elde etmek uğruna savaşıyor.
Teknolojide, yapay zekâyı ele geçirmek bu yarışın başlıca itici gücü. Şirketler, ilk atılımları yapmaları hâlinde muazzam ödüller bekliyor. Yapay zekâ modellerini eğitmek ve işletmek için yılda toplam 400 milyar dolar harcanırken, bu kaynakları değerlendirecek beyinlerden kısmak mantıklı değil. Önemli akademik makalelere imza atan araştırmacılar, altın değerinde iş teklifleriyle kuşatılıyor. Geliştiricilerinin özgeçmişlerine bakarak milyarlarca dolar toplayan girişimler var.
California’da çalışanların iş değiştirmesini sınırlayan rekabet yasağı anlaşmaları uygulanamıyor. Bu da mühendislerin pazarlık gücünü artırıyor ve hızlı iş değiştirmelerini sağlıyor. Bazen çok hızlı: Temmuz’da Anthropic’te çalışan iki araştırmacı, küçük bir yapay zekâ firması olan Anysphere’e geçtiklerini söyleyip haftalar içinde geri işe alındı.
Antitröst otoritelerinin şirket satın alımlarını daha yakından incelemesi de başka bir ivme katıyor. Google, Windsurf ve Character.ai adlı iki girişimle milyar dolarlık lisans anlaşmaları imzalarken, onların yıldız araştırmacılarını işe aldı. Microsoft da Inflection adlı başka bir girişimle benzerini yaptı; oradan DeepMind’ın kurucularından Mustafa Suleyman’ı transfer etti. (Suleyman, The Economist’in ana şirketinin de yönetiminde.) Bu yıl Meta, Scale AI’ya 15 milyar dolar ödeyip kurucusu Alexandr Wang’i kendi yapay zekâ biriminin başına getirdi.
Bazı anlaşmalar, aranan mühendisler dışında herkesi ortada bırakıyor. Ancak bu, patronları geçmişteki kadar kaygılandırmıyor. Amazon, “üretici oranını”—üretici ve yönetici sayısı arasındaki oranı—artırdığını söylüyor. Microsoft ve Google’daki son işten çıkarmalar özellikle orta kademe yöneticileri vurdu. (Bu durum, Amerikan işletme okullarında da sıkıntı yaratıyor. 2018–2022 arasında büyük teknoloji firmaları dört seçkin MBA programından ortalama 133 mezun işe alıyordu. Geçen yıl bu sayı 50’ye düştü.)
Teknoloji aynı zamanda Wall Street’te daha fazla “kazanan çoğu alır” piyasaları yarattı. Kriz sonrası düzenlemelerle birleşince, bu durum daha az ama daha zeki çalışanlara sahip şirketlerde gücü yoğunlaştırdı.
Bu özellikle, devasa bilişim kaynaklarını kullanan küçük sayıda zeki insana dayanan likidite sağlayıcı işlem şirketleri için geçerli. İkinci çeyrekte en büyüklerinden Jane Street, yaklaşık 3.000 çalışanıyla 6,9 milyar dolar net kâr elde etti. Yaklaşık 1.000 çalışanı olan Hudson River Trading 1,6 milyar dolar kazandı. 46.000 kişiyi istihdam eden Goldman Sachs’ın toplam net kârı ise sadece 3,7 milyar dolardı. “Multi-manager” (çok yöneticili) hedge fonlar—Citadel ve Millennium gibi—arasında yetenek savaşı özellikle sert. Bu dev fonlarda portföy yöneticileri özerk çalışıyor, çalışanların maliyetleri doğrudan yatırımcılara yansıtılıyor, bu da ölçek avantajlarını (ör. altyapı, kaldıraç) pekiştiriyor ve yetenek için fiyat duyarsız bir silahlanma yarışına yol açıyor.
Çoğu zaman hedge fonları ile yapay zekâ laboratuvarları aynı türden matematik dahilerinin peşine düşüyor. Ancak teknoloji sektörünün aksine, hedge fon yetenek piyasası meşhur şekilde likit değil ve opak. İşlem şirketlerinin rakiplerinin ne yaptığından pek haberi yok. Florida’da çıkarılan yeni bir yasa dört yıllık rekabet yasaklarını (non-compete) bile mümkün kılıyor. Büyük bir firmadaki bir kuant, kendisine vaat edilen gelecekteki ödemenin çok uzun vadeye yayıldığını ve üç yıllık rekabet yasağının o kadar ağır olduğunu söylüyor ki, başka bir firmanın onu işe almasının pek olası olmadığını düşünüyor. Henüz 30 yaşına bile gelmeden muhtemelen son işinde. Yetenek kapma nadiren gerçekleştiğinde ise sert kavgalar çıkabiliyor. Jane Street geçen yıl, Hindistan’da son derece kârlı bir işlem yapan iki trader’ını işe alan Millennium’a dava açmıştı.
Süper yıldız etkisinin artmasının bir nedeni de iletişim teknolojisi. Daha geniş bir müşteri ve hayran kitlesine ulaşmak gitgide kolaylaşıyor ve ucuzluyor. Bu da süper yıldızların kendi başlarına yollarına devam etmelerine ve ödüllerin büyük kısmını kendilerinin toplamasına imkân veriyor. Bu mantık medya ve eğlencede çok daha güçlü. Yazarlar artık dağıtım ağına yatırım yapmalarına gerek olmadığını bilerek Substack’e geçebiliyor. Bir zamanlar Playboy’da poz verecek kişiler bugün her şeyi OnlyFans’ta, bir porno platformunda, sergileyebiliyor. Benzer bir fikir Silikon Vadisi’ni de sarmış durumda; hevesli girişimciler kodlama ruhunu yakalayarak milyar dolarlık değerlemelere ulaşmayı hayal ediyor.
Kahraman kültü
2020’lerin başındaki toplumsal duyarlı kapitalizmin gözden düşmesi, özellikle Silikon Vadisi’nde, zekâ peşinde frene basılmayan bir kovalamacaya hız kazandırdı. Burada James Burnham’ın 1941’de yayımlanan The Managerial Revolution (Yönetsel Devrim) adlı kitabı, kurumsal kolektivizme popüler bir panzehir hâline geldi. Sıradan insanlar da bireyi yüceltiyor. Bir nesil önce Ayn Rand okurlardı; bugün ise telefonlarından, dur durak bilmeyen öz gelişim rutinini sergileyen olağanüstü kaslı TikTok fenomeni Ashton Hall’u izliyorlar.
Yalnızca Amerika’nın en üst düzey yöneticileri ünlü hâline gelmedi; aynı zamanda Amerika’nın en büyük ünlüleri de üst düzey yöneticiler arasından çıkıyor. Podcast’ler artık bazı CEO’lar için birincil iletişim aracı. Perakende yatırımcılar borsayı, eğlenceli bilge kişilerin ödüllendirildiği bir oyun şovuna dönüştürdü. Musk bunun en iyi örneği. Palantir’in patronu Alex Karp da bir başka örnek; kısa süre önce aşırı değerlenmiş hisselerini artıran perakende yatırımcılara “tüm nefret edenlerle konuşmayı bırakın” diye seslenmişti. Gümrük vergileri ve diğer devlet müdahaleleri üzerine patronlarla Trump arasında yürütülen birebir müzakerelerin önemi de, gülümsemenin bile ciddiye alınması gereken başka bir nedeni.
Bazıları büyük kişiliklere odaklanmanın bir piyasa balonunun işareti olduğundan kaygılı. Şirketler elbette en iyi yetenekler için fazla harcama yapabilir. Eğer öyleyse, Huang’ın deri ceketi ve Zuckerberg’in kaslı dönüşümü gelecekte uyarı olarak görülecek. Ancak süperstarlığın yapısal nedenleri kalıcı görünüyor.
