Hazine Bütçe Disiplini Yerine Finansman Sürekliliğini Tercih Ediyor : 1 Trilyon TL İç Borçlanma

BSEKONOMİ | HABER ANALİZİ

Hazine’den 3 Ayda 1 Trilyon TL’yi Aşan İç Borçlanma: Temmuz–Eylül Takvimi Açıklandı

30 Haziran 2025 – Ankara
Hazine ve Maliye Bakanlığı, Temmuz, Ağustos ve Eylül aylarına ilişkin iç borçlanma takvimini yayımladı. Program, kamu maliyesinde yüksek hacimli borç çevrimi ve ilave finansman ihtiyacının sürdüğünü gösteriyor.

Üç aylık dönemde yapılacak iç borç ödemesi toplamda 906,1 milyar TL, planlanan iç borçlanma ise 1 trilyon 74,3 milyar TL. Bu da yaklaşık 168 milyar TL net iç borçlanma anlamına geliyor.

Ayrıntılı Takvim

Bu borçlanmalar, doğrudan T.C. Hazine ve Maliye Bakanlığı tarafından gerçekleştiriliyor. Hazine, iç borçlanma ihtiyaçlarını devlet iç borçlanma senetleri (DİBS) yoluyla karşılıyor. Yatırımcılar bu ihraçlara bankalar, portföy yönetim şirketleri, bireysel yatırımcılar ve sigorta fonları aracılığıyla katılıyor.

Borçlanmalar, kamu harcamalarının finansmanı, önceki borçların çevrilmesi ve bütçe açıklarının karşılanması amacıyla yapılmakta. Yani borçlanma, sadece borç çevrimi değil, aynı zamanda ilave finansman arayışının bir yansıması.

Peki Neden Bu Kadar Yüksek Borçlanılıyor?

• Bütçe açığı yüksek: Özellikle sosyal transferler, emekli ödemeleri ve seçim sonrası bütçe genişlemesi Hazine’yi daha fazla kaynak bulmaya zorluyor.
• Vergi gelirleri sınırlı artıyor: Ekonomi yavaşladıkça vergi tahsilatı beklentilerin altında kalabiliyor.
• Kur etkisi & dış borç ödemesi: Döviz borçlanma yükü içerideki likidite ihtiyacını da artırıyor.
• Yüksek faiz ortamı: Hazine, faizlerin düşmesini beklemeden piyasadan uzun vadeli kaynak toplamaya çalışıyor olabilir.

Yatırımcı Ne Anlamalı?

BS Ekonomi Yorumu:

Hazine’nin 2025 yaz dönemi borçlanma takvimi, bütçe disiplini yerine finansman sürekliliğinin öncelediğini gösteriyor. Üç ayda yapılacak 1 trilyon TL’yi aşan iç borçlanma, sadece borç çevrim ihtiyacının değil, ek kaynak talebinin de çok güçlü olduğunu ortaya koyuyor.

Bu tabloyu doğru okuyan yatırımcı için bu dönemde Hazine ihaleleri, yüksek kuponlu DİBS alımları, tahvil fonlarında pozisyon artırımı ve faiz trendine duyarlı hareketler açısından fırsat yaratabilir.

Ancak şunu da unutmamak gerekiyor: Bu borçlanma temposu sürdürülebilir olmazsa, sonbaharda hem iç piyasada faiz şokları hem de yabancı yatırımcı güveninde erozyon riski doğabilir. Bu nedenle yatırımcı kaliteli bilanço + kontrollü kaldıraç + nakit akışı güçlü şirketlere yönelerek pozisyonlarını dengelemeli.