BS Ekonomi Bağımsız Medyasını Destekleyin
Eğer abone iseniz giriş yapınız.
Güvenli Liman Talebi ve Güneş Panelleri Fiyatının Yükselmesine Neden Oldu
Altın böceği olmak için harika bir zaman. Kısa bir süre önce, bir yatırım konferansında kendinizi altın böceği olarak tanıtmak insanların sizden uzaklaşmasını sağlamanın iyi bir yoluydu. Popüler imaj, kendi elektrik jeneratörüne, yığınla su arıtma tabletine ve birkaç yıllık konserve gıda stokuna sahip olan biriydi. Şimdi ise sadece kurnaz bir yatırımcı var. 2023’ün başından bu yana en parlak varlığın fiyatı dolar cinsinden yaklaşık %60 arttı. Bu, çalkantılı birkaç haftanın ardından Amerika’nın S&P 500’ü de dahil olmak üzere dünyanın önde gelen hisse senedi endekslerinin hepsinden daha fazla.
Yine de en tatlı haklı çıkma başka bir değerli metalin hayranlarına gidiyor. Altın meraklıları bile gümüşe olan ateşli ilgiyi biraz eksantrik olarak görme eğilimindedir. Tüccarlar için gümüş “fakir adamın altını” ya da “şeytanın metali”dir. Yıllar boyunca bu lakaplar gümüşün cansız getirileri ve fiyatının yol boyunca aldığı vahşi yolculukla haklı çıkarıldı. Şeytanın metali hala yüreksizlere göre değil. Ancak geçtiğimiz yıl neredeyse altına ayak uydurdu ve son beş yılda ondan daha iyi performans gösterdi. Yatırım akışlarının artık getirileri takip etmesiyle, bir zamanlar niş olan bir varlık ana akıma doğru ilerliyor.
Mantık, gümüşün fiyatının da altınla benzer şekilde hareket etmesi gerektiğini gösteriyor. O da nadir, güzel ve hareketsiz olduğu için binlerce yıldır mücevher ve sikke yapımında kullanılıyor. Değer deposu olarak bu köklü rolü, yatırımcılar gergin olduğunda ona “güvenli liman” cazibesi kazandırır. Altında olduğu gibi, yer kabuğundaki sabit gümüş miktarı da onu enflasyona karşı iyi bir koruma haline getirmelidir. Elbette, her iki metalin son rallileri yatırımcıların jeopolitik kaos ve sürekli yükselen fiyatlar nedeniyle endişelenmesiyle gerçekleşti. Bunu yaparken de bir başka yaygın eğilimin üstesinden geldiler; reel faiz oranları yükseldiğinde fiyatlarının düşmesi ya da tam tersi, çünkü gelir getirmiyorlar.
Teori buraya kadar. Pratikte, farklı seviyelerdeki madencilik arzı ve endüstriyel talep, gümüş-altın fiyat oranının her zaman değişmesini sağlamaktadır. Uzun vadede bu durum gümüşçüler için onlarca yıllık hayal kırıklığına yol açmıştır. 1970’lerin çoğunda bir altın almak için 30 ila 40 ons gümüş satmanız gerekirdi. Bugün ise bu rakam 90 ons civarında.
Spekülatörler de şeytanın metali tarafından yakıldı. 2007-09 küresel mali krizinden sonra, endüstriyel talebin azalması ve cennet varlıklarının ön plana çıkması, gümüşün fiyatının her zamankinden daha fazla tüccarların kaprislerine bağlı olduğu anlamına geliyordu. Sonuç olarak, gümüş-altın fiyat oranı yıllarca altın fiyatına paralel olarak hareket etti. Gümüş üzerine yapılan bir bahis, altın üzerine yapılan güçlendirilmiş bir bahis haline geldi; bu tür bir kaldıraç elde etmek için genellikle marj kredisi ödemek zorunda kalacak olan hedge fonları tarafından sevilen bir ilişki. Bu ilişki 2010’lu yılların sonuna doğru bozuldu ve gümüş yatırımcıların gözünden aniden düştüğü için buna güvenen tüccarların gömleklerini kaybetmelerine neden oldu.
Şimdi yeniden moda oldu. Merkez bankaları altın rezervlerini arttırmak için yıllarını harcadı. Eylül ayında bir Rus haber ajansı olan Interfax, hükümetinin yakında gümüş de satın almaya başlayacağını bildirdi. Geçen yıl, bireylerin emtia satın almak için kullandıkları gümüş borsa yatırım fonlarına 2021’den bu yana ilk kez net giriş oldu. Bu yıl New York’taki tüccarlar, bu tür ithalatların gelecekte gümrük vergileriyle karşılaşabileceği korkusuyla Londra’daki altın kasalarını boşaltıyor. Gümüşü ise daha da hızlı bir şekilde kapışıyorlar; öyle ki Atlantik ötesi fiyat farkı, ticari uçuşlara külçe külçe gümüş yüklemeyi haklı çıkarıyor.
Dahası, arz ve talep arasındaki uçurumun giderek büyümesi bu çılgınlığı devam ettirecek gibi görünüyor. Bir araştırma kuruluşu olan Silver Institute’a göre, madencilik üretimi ve geri dönüşümden kaynaklanan yıllık gümüş arzı son on yılda biraz daraldı. Aynı dönemde, büyük ölçüde gümüşün güneş panellerinde kullanılması nedeniyle endüstriyel talep %50’den fazla arttı. Bunlardan büyük miktarlarda üreten Çin’e yapılan ithalat da arttı. Madencilik kapasitesi hızlı bir şekilde artırılamadığından, bu dengesizlik bir süre daha gümüşün fiyatını artırmaya devam edecektir.
Dünya daha kırılgan bir yer haline geldikçe yatırımcıların sığınak varlıklara olan talebinin yakın zamanda düşeceğini hayal etmek zor. Bu arada, hükümetlerin Sam Amca’nın ulaşamayacağı yerlerde değer saklama teşvikleri de artıyor. Merkez bankacılarının son zamanlarda bu kadar çok altın satın almasının büyük bir nedeni budur. Bazıları, Donald Trump ile birlikte, rezervlerine kripto para birimlerini de dahil etmek isteyebilir. Ancak bu işi görebilecek başka bir değerli metal daha var. Gümüşçüler için soğuktan gelme zamanı. (Kaynak: The Economist)
