Fed Tutanakları: Enflasyon Baskısı ve Komitede Derin Ayrışma
20 Ağustos’ta yayımlanan FOMC Temmuz 2025 toplantı tutanakları, Fed’in içindeki gerilimi tüm çıplaklığıyla ortaya koydu. Manzara net: işsizlik düşük, büyüme hâlâ dirençli, ama enflasyon hâlâ yapışkan.
İşgücü Güçlü, Enflasyon Israrcı
Tutanaklara göre işsizlik oranı düşük seviyelerde kaldı; işgücü piyasası hâlâ sağlam. Ancak bu dayanıklılığın arka planında fiyat istikrarı sorunu çözülmüş değil. Tüketici fiyatları yüksek seyrini koruyor, özellikle Washington’ın tarife politikaları dezenflasyonu frenliyor.
ABD yönetiminin ithalat vergileri, kısa vadede yerli üreticiyi korurken, enflasyonun inatçılığını artıran bir unsur olarak öne çıkıyor. Bu, Fed için para politikasını karmaşıklaştırıyor: faiz silahı talebi soğutabilir ama tarife kaynaklı fiyat baskılarını azaltamıyor.
Komite İçinde Çizgi Ayrışması
Tutanakların belki de en kritik noktası, komite içi bölünmenin keskinleşmesi.
- Güvercinler: İşgücü piyasasında yavaşlama riskine işaret ederek, yakın vadede faiz indirimine gidilmesini savunuyor.
- Şahinler: Enflasyon risklerini önceleyip, faizlerin mevcut seviyede tutulması gerektiğini düşünüyor.
Bu ayrışma, Fed’in politika yönlendirmesinde belirsizliği artırıyor. Piyasalar için net mesaj: Fed’in Eylül veya sonrasında faiz kararı tamamen gelen veriye bağlı olacak.
Görünüm ve Riskler
Ekonomik tablo hâlâ puslu. Göç ve ticaret politikalarında bazı riskler azalsa da, tarifeler ve enflasyonist baskılar masada kalmaya devam ediyor. Fed’in “veri bağımlı” duruşunu tekrarlaması, önümüzdeki aylarda her enflasyon, istihdam ve büyüme verisinin piyasalarda sert oynaklık yaratabileceği anlamına geliyor.
Sonuç: Fed’in Sınavı
Bu tutanaklar, Fed’in elindeki manevra alanının ne kadar daraldığını gösteriyor. Enflasyon hâlâ düşmedi; işgücü piyasası gevşemedi; tarifeler ateşi körüklüyor. Karar net değil, çünkü içeride bile fikir birliği yok.
Sonuçta Fed, yalnızca ekonomik verilere değil, siyasi politikalardan doğan fiyat şoklarına da karşı sınanıyor. Bu, faiz indirimini isteyen piyasanın sinirlerini daha da geriyor.
