• FED, Ekim toplantısında yılın ikinci yarısında büyümenin yavaşladığını kabul etti ve 25 baz puanlık faiz indirimiyle yeni bir dönemin kapısını araladı.
• Karar metninde bilanço daraltma (QT) ifadesinin tamamen çıkarılması, parasal sıkılaşma döneminin fiilen sona erdiği şeklinde yorumlandı.
• Metin tonu, istihdamdaki zayıflamayı ve işsizlik riskinin arttığını vurgulayarak “şartlı gevşeme” sinyalini güçlendirdi.
ABD Merkez Bankası’nın (FED) Ekim 2025 toplantı metni, Eylül versiyonuna kıyasla dikkat çekici biçimde yumuşadı. Metinde yapılan revizyonlar, hem büyüme hem istihdam tarafında zayıflamayı kabul eden ve bilanço sıkılaşmasını geri çeken “dovish” (güvercin) bir yönelime işaret ediyor.
Büyüme yavaşladı, söylem değişti
Eylül ayında “ekonomik faaliyet ılımlı bir hızda genişliyor” diyen FED, bu kez “yılın ikinci yarısında büyümenin yavaşladığını” belirterek ilk kez açık biçimde ivme kaybını kabul etti. Aynı paragrafta yer alan “job gains have slowed this year” ifadesi, istihdam piyasasının da zayıfladığının resmen tanınması anlamına geliyor.
Faiz indirimi resmileşti, QT metinden çıkarıldı
Ekim metninde yeni eklenen cümleyle, federal fon hedef aralığı %3,75–%4,00 seviyesine indirildi. Bu 25 baz puanlık indirim, 2024’ten bu yana süregelen sıkılaştırma döngüsünde net bir politika dönüşünü simgeliyor.
Ayrıca Eylül metninde yer alan “The Committee continues to reduce its holdings of Treasury securities and agency debt” ifadesinin çıkarılması, bilanço daraltma sürecinin fiilen sonlandırıldığı yönünde yorumlandı.
İşsizlik riski öncelikli hale geldi
Yeni metinde “downside risks to employment rose in recent months” ifadesiyle, istihdam tarafındaki risklerin arttığı açıkça kabul edildi. Bu değişiklik, Komite’nin önümüzdeki dönemde büyüme ve istihdamı korumaya odaklanacağının sinyali olarak değerlendiriliyor.
Karar birliği genişliyor
FED Yönetim Kurulu’nda önceki toplantıda faiz sabit tutulmasını savunan Jeffrey Schmid, bu kez de aynı yönde oy verse de azınlıkta kaldı. Bu, indirim kararına karşı çıkanların sayısının azaldığını ve komite içi uzlaşmanın güçlendiğini gösteriyor.
Ekim 2025 metni, Powell liderliğindeki FED’in sert inişten kaçınmak için “kontrollü gevşeme”ye geçtiğini ortaya koyuyor. Büyüme ivmesinin azaldığı, istihdamın zayıfladığı ve bilanço daraltmanın rafa kaldırıldığı bu aşamada, piyasalarda “faiz indirimi serisinin başlangıcı” beklentisi güçlenmiş durumda.
Bu, ABD tahvillerinden altına ve gelişen piyasa varlıklarına kadar geniş bir yelpazede risk iştahını yeniden canlandırabilecek bir dönemin kapısını aralıyor.
