ABD siyasetinde sık sık karşı karşıya gelen Başkan Donald Trump ve Massachusetts Senatörü Elizabeth Warren, nadiren aynı fikirde olur. Ancak son araştırmalar, faiz oranlarının beklenenden yüksek olduğu yönündeki görüşlerinde her ikisinin de haklı olabileceğini gösteriyor.
Trump, uzun süredir ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz oranlarını düşürmemesine tepki gösteriyor. Öte yandan, Senato Finans Komitesi’nin kıdemli azınlık üyesi olan Warren da faizlerin hızla düşmesi gerektiğini savunuyor. Geçtiğimiz haftalarda Fed Başkanı Jerome Powell’a seslenen Warren, “Önümüzdeki ay anlamlı bir faiz indirimiyle başlamalı ve faizleri daha hızlı düşürmelisiniz” ifadelerini kullandı.
Gerçek Faiz Oranları Beklenenden Yüksek mi?
Son ekonomik araştırmalar, faiz oranlarını değerlendirirken enflasyon ve vergilerden arındırılmış kısa vadeli faizleri dikkate almanın önemini vurguluyor. ABD’de 1 yıllık Hazine tahvil faizi, enflasyon ve vergiler düşüldükten sonra son yirmi yılın ortalamasının bir puan üzerinde bulunuyor.
Bu bulgu, Ulusal Ekonomik Araştırmalar Bürosu (NBER) araştırmacılarından Daniel Feenberg, iCapital Portföy Analitik Araştırmaları Başkanı Clinton Tepper ve UCLA Finans Profesörü Ivo Welch tarafından yapılan bir çalışma ile destekleniyor. Çalışma, tahvil piyasalarının faizleri belirlerken vergileri göz önüne aldığını vurguluyor. Bu nedenle, faiz oranlarını değerlendirirken vergi etkisini de hesaba katmak gerekiyor. Araştırmaya göre, net-net faiz oranı 2008 küresel finans krizinden bu yana en yüksek seviyelerde seyrediyor.
Enflasyon Beklentileri Faizleri Nasıl Etkiliyor?
Faiz oranlarının yüksek olup olmadığını anlamanın en kritik unsurlarından biri, gelecekteki enflasyon tahminleridir. Net-net faizlerin ortalamanın üzerinde seyretmesinin temel nedenlerinden biri, önümüzdeki aylarda enflasyonun beklentilerden çok daha hızlı artabileceği ihtimalidir. Eğer bu tahminler doğru çıkarsa, şu anki faiz oranlarının beklenenden yüksek olduğu yönündeki iddialar geçerliliğini yitirebilir.
ABD Cleveland Fed tarafından hazırlanan enflasyon beklenti modeli, önümüzdeki 12 ayda enflasyonun %2,73 olacağını öngörüyor. Ancak, mevcut 1 yıllık Hazine tahvili faizi %4,27 seviyesinde. Bu durum, reel faizlerin yüksek kaldığını gösteriyor.
Cleveland Fed’in modeli yanılabilir mi? 2021 ve 2022’de enflasyon patlamasını olduğundan düşük tahmin eden model, aynı zamanda bu artışın kısa süreli olacağını da doğru öngördü. Model, enflasyon swapları ve tahvillerin getirileri gibi güçlü verilere dayanıyor. Yatırımcıların büyük kısmı, önümüzdeki yıl enflasyonun %2,73’ü aşmayacağını düşünüyor.
Ancak enflasyon tahmin edilenin çok daha üzerine çıkarsa, faiz oranlarının yüksek olduğu yönündeki tartışmalar zayıflayabilir. Şu anki veriler ışığında, hem Trump’ın hem de Warren’ın Fed’in daha agresif faiz indirimleri yapması gerektiği yönündeki eleştirileri destekleniyor.
Piyasalar ve Fed İçin Sonraki Adımlar Ne Olacak?
Fed’in para politikası kararları, 2024 yılı boyunca enflasyon dinamikleri, küresel ekonomik belirsizlikler ve ABD seçim süreci gibi faktörlere bağlı olarak şekillenecek. Yatırımcılar, enflasyon verilerini ve Fed’in açıklamalarını yakından takip ederken, piyasalardaki oynaklık devam edebilir.
Önümüzdeki aylarda enflasyon tahminlerinin revize edilmesi veya Fed’in faiz politikasında ani bir değişiklik yapması, piyasa beklentilerini ve faiz oranları tartışmalarını önemli ölçüde etkileyecek. Şu an için, hem Trump’ın hem de Warren’ın faizlerin daha düşük olması gerektiği yönündeki görüşleri, mevcut ekonomik verilere dayanarak güçlü bir zemine sahip görünüyor.
