COMEX’te Fiziki Gümüş Çıkışı Hızlandı: İki Günde 4,5 Milyon Ons Buhar Oldu

ABD vadeli emtia piyasalarının kalbi sayılan CME Group çatısı altındaki COMEX’te fiziki gümüş stoklarında dikkat çekici bir çözülme yaşanıyor. Metal Depository Statistics verilerine göre, son iki işlem gününde depolardan toplam 4,5 milyon onsun üzerinde gümüş çıkışı gerçekleşti.

Son raporda yalnızca bir günde “Eligible” kategorisinden 1.392.263 ons gümüşün çekildiği görülüyor. Aynı gün depolara giren miktar ise sadece 7.183 ons. Net değişim -1.385.080 ons. Bir önceki günle birlikte iki günlük toplam çıkış 4,5 milyon onsu aşıyor.

Toplam stok 367,4 milyon onsa geriledi. Rapora göre toplam gümüş stoku 371.935.569 onstan 367.435.569 ons seviyesine indi. Bu, yalnızca iki günde yaklaşık yüzde 1,2’lik bir erime anlamına geliyor. Emtia piyasalarında bu ölçekte fiziki çekilişler genellikle kurumsal talep, teslimat hazırlığı veya arbitraj kaynaklı hareketlerle ilişkilendiriliyor.

Depo bazlı dağılıma bakıldığında en dikkat çekici hareket HSBC Bank USA ve Brinks Inc. tarafında görülüyor. HSBC’de 640.576 ons, Brinks’te ise 590.477 ons çıkış kaydedilmiş. Delaware Depository’de 7.183 ons giriş olsa da bu miktar genel tabloyu değiştirecek ölçekte değil. JPMorgan, CNT ve diğer büyük saklama kuruluşlarında ise kayda değer bir giriş hareketi bulunmuyor.

Kritik nokta şu: Çıkışların neredeyse tamamı “Eligible” kategorisinden geliyor. Yani teslimata uygun fakat aktif olarak vadeli kontrat karşılığı “Registered” statüsünde olmayan metal çözülüyor. Registered stokta anlamlı bir artış görülmemesi, vadeli kontrat tarafında henüz agresif bir squeeze yaşanmadığını, ancak fiziki tarafta metalin sistem dışına kaydığını gösteriyor.

Fiyat tarafında ise tablo görece sakin. Spot ve vadeli kontratlarda dramatik bir sıçrama yok. Bu da klasik bir ayrışmaya işaret ediyor: Ekranda fiyat yatay veya baskılı görünürken, arka planda fiziki stoklar azalıyor. Bu tür dönemlerde kağıt piyasadaki likidite ile fiziki metal talebi arasındaki makas açılabiliyor.

Gümüş piyasası yapısal olarak altına kıyasla daha sığ ve daha oynak. Endüstriyel kullanım oranı yüksek olduğu için jeopolitik riskler, arz kesintileri ve finansal stres dönemlerinde stok hareketleri daha sert fiyat tepkileri doğurabiliyor. Özellikle ETF akımları, sanayi talebi ve COMEX stokları birlikte okunduğunda, mevcut çıkış trendi kısa vadede risk primi oluşturabilecek bir zemin hazırlıyor.

Özetle, son iki günde yaşanan 4,5 milyon onsun üzerindeki çözülme, sıradan bir depo hareketi olmaktan uzak. Fiyat henüz alarm vermese de, fiziki tarafın sessizce boşalması, piyasanın derinliğini ve teslimat kapasitesini yakından izlemeyi gerektiriyor. Gümüşte asıl soru şu: Bu çıkışlar geçici bir yeniden konumlanma mı, yoksa daha büyük bir arz daralmasının ön sinyali mi?