BS Ekonomi Bağımsız Medyasını Destekleyin
Eğer abone iseniz giriş yapınız.
Üretimi geri getirme sürecinin tehlikeleri
Bu üç şirketin ortak noktası nedir? Fiat, Jeep ve Chrysler markalarının sahibi Stellantis; dünyanın en çok satan kanser ilacını üreten Merck; ve ne tatlı ne de acı olan yakut aromasıyla özellikle gurur duyan İsviçreli çikolata üreticisi Barry Callebaut.
Cevaplardan biri: sermaye harcaması (capex) planları. Her üçü de Donald Trump’ın geçen yılki başkanlık seçimlerini kazanmasından bu yana Amerika’da yatırım yapacaklarını açıkladılar. Ocak ayında Stellantis (en büyük hissedarı The Economist’in ana şirketinin bir kısmına sahip), bir sonraki Dodge Durango’yu Detroit’te üreteceğini ve Illinois’deki bir montaj fabrikasını yeniden açarak sendika üyelerini işe geri alacağını söyledi. İki ay sonra Merck, Kuzey Carolina’da bir aşı fabrikası açacağını duyurdu. Ve 10 Nisan’da Barry Callebaut, Bay Trump’ın yeni yönetiminin yarattığı “yıkıcı ortamla” başa çıkmasına yardımcı olmak için Amerika’daki bir fabrikayı genişleteceğini açıkladı.
Bay Trump, elbette bu tür haberlerden memnun. Beyaz Saray, çikolata üreticisini, başkanın iktidara gelmesinden bu yana Amerika’da yatırım yapacağını açıklayan iki düzineden fazla şirketin listesine ekledi. “Amerikan sanayisinin yeniden konumlandırılması konusunda şimdiden ilerleme kaydedildiğini görüyoruz,” denildi.
Harcamalar muhtemelen Amerika için iyi. Ancak şirketlerin kendileri için de iyi mi? Başkan bile bu soruyu önemsiyor olmalı. Trump Media, şirketlerinden biri, insanların paralarını “Made in America” gibi MAGA temaları üzerine yatırmalarına olanak tanıyan yeni yatırım hesapları başlattı. Peki Bay Trump’ı memnun eden yatırım harcaması duyuruları hissedarları da memnun ediyor mu?
Teorik olarak bu sorunun cevabı belirsiz. Yatırım harcamalarının bir şirketin hisse fiyatı üzerindeki etkisi tatlı, acı ya da hiçbir şey olabilir. İyimser bir görüşe göre bu tür harcamaların hisse fiyatlarını yükseltmesi gerekir. Yoksa şirketler bunu neden yapsın ki? Yöneticiler, hissedarların ne düşündüğünü önemsemek için güçlü teşviklere sahiptir. Hissedarların da bir firmanın sermaye dağıtımı konusundaki kararına saygı duymak için nedenleri vardır. Zaten yatırımcıların sermayelerini bir firmaya emanet etmelerinin nedeni de budur.
Diğer teoriler daha az iyimserdir. Kurumsal yatırımcılar kısa vadeli düşünebilir, ve uzak yıllara öncelik veren maliyetli planları cezalandırabilir. Alternatif olarak, yöneticilerin teşvikleri çarpık olabilir. Hissedarlara geri dönmesi gereken parayla kurumsal imparatorluk inşa etme eğiliminde olabilirler. Üçüncü bir görüş olan “etkin piyasalar” teorisine göre, yatırım ne acı ne de tatlıdır. Bir şirketin hisse fiyatı, beklenen sermaye harcamalarını zaten yansıtır. Capex duyuruları ancak beklentilerden saparsa fiyatı etkiler.
Çoğu çalışma, hisse fiyatlarının sermaye harcaması duyurularına zayıf da olsa olumlu tepki verdiğini göstermektedir. Beyaz Saray’ın öne çıkardığı firmaların ekstra avantajları da var. Üretimi Amerika’ya taşımak, Bay Trump’ın da belirttiği gibi, gümrük vergilerinden kaçmalarına yardımcı olacaktır. Diğer bir potansiyel kazanç da başkanın iyi niyetini kazanmak. Nitekim bazı patronlar duyurularını Trump’ın yanında durarak yaptı.
Tüm bunlara rağmen hissedarlar ikna olmamış görünüyor. Beyaz Saray’ın basın bülteninde yer alan borsaya kayıtlı 20 şirketten, yalnızca 11’inde hisse fiyatı, duyurunun ertesi günü, bir önceki güne göre daha yüksekti. Dahası, bu şirketlerin 15’i, Trump’ın geçen yılki seçim zaferinden bu yana, ulusal hisse senedi piyasasının gerisinde kaldı. Bu hisselerin eşit ağırlıklı ortalaması, büyük Amerikan şirketlerinin S&P 500 endeksindeki %7’lik düşüşe kıyasla, seçim gününden bu yana dolar bazında %12 oranında azaldı.
Şirketlerin çoğunun kendine özgü sorunları var. Barry Callebaut, kakao fiyatlarındaki dalgalanmalardan zarar gördü. Merck, başarılı HPV aşısı için Çin’de zayıf taleple karşılaştı. Stellantis ise Aralık ayında tartışmalı CEO’suna veda etti.
Ve firmaların planları coşkudan çok kaygıyı yansıtıyor olabilir. Trump’ın görev süresinin bu kadar erken bir döneminde Amerika’daki faaliyetlerini genişletme kararları, bu şirketlerin gümrük vergilerine olağanüstü ölçüde maruz kaldıklarını gösteriyor olabilir. Stellantis, Merck ve Barry Callebaut için Trump’ın ikinci dönemi bir kutu çikolataya hiç benzemiyor. Ortak noktaları mı? Seçim gününden bu yana hisse fiyatlarının %20’nin üzerinde düşmüş olması.
Kaynak: The Economist
