Jeopolitik risklerin ve merkez bankalarının altın iştahının gölgesinde piyasalarda dikkat çeken yeni bir kayma yaşanıyor: yatırımcılar altından gümüşe doğru yöneliyor. Bloomberg ve TS Lombard verilerine göre, 2024 sonrasında gümüş vadeli işlemlerindeki net pozisyonlanma altının üzerine çıktı.
Altın: Güvenli Liman, Ama Yükseliş Sınırlı
Altın, son beş yılda jeopolitik krizler, merkez bankası alımları ve faiz dinamikleriyle defansif bir rol oynadı. Clem Chambers’ın analizinde de vurguladığı gibi altın, “savaş parası” işleviyle ülkelerin rezerv tercihlerinde baş köşeye yerleşmiş durumda. Ancak spekülatif sermaye için altının yukarı potansiyeli sınırlı görülüyor. Chambers, 5.000 dolar hedefini öne çıkarırken, daha karanlık senaryolarda 10.000 doların dahi mümkün olduğunu belirtiyor. Buna rağmen, büyük oyuncuların talebi fiyatları yukarıda tutarken, bireysel yatırımcı tarafında ilgi azalıyor.
Gümüş: Yeni Tematik Oyun Alanı
Grafikteki ayrışma, gümüşün yeniden cazibe merkezi olduğunu gösteriyor. Yatırımcıların gümüş kontratlarında artan pozisyonlanması, iki temel dinamikle açıklanıyor:
- Endüstriyel talep: Güneş panelleri, enerji dönüşümü ve elektrifikasyon süreci gümüşü stratejik bir metal haline getiriyor.
- Görece ucuz değerleme: Altına kıyasla daha düşük fiyatlı ve volatil bir varlık olan gümüş, yüksek getiri arayan yatırımcıların ilgisini çekiyor.
Bu tablo, Chambers’ın “değerli metallerin arz–talep dengesi” vurgusuyla da örtüşüyor. Altın yıllık 3.200 ton üretilirken, gümüş 25.000 ton ile daha bol; ancak piyasadaki ikincil kaynaklar (çay takımları, endüstriyel hurdalar) fiyat hareketlerinde kritik rol oynuyor.
Merkez Bankaları ve Piyasalar Arasındaki Ayrışma
Altında güçlü talep merkez bankalarından gelirken, gümüşte rotasyon bireysel ve kurumsal yatırımcı kaynaklı. Bu ayrışma, değerli metaller piyasasında çift kutuplu bir yapı oluşturuyor: devletler güvenlik rezervi olarak altın alırken, piyasa oyuncuları fırsat için gümüşe yöneliyor.
BS Ekonomi Değerlendirmesi
Altın–gümüş rotasyonu, piyasalardaki yatırımcı psikolojisinin değiştiğini gösteriyor. Artan jeopolitik riskler altını rezerv varlık olarak güçlü kılmaya devam ederken, gümüş “ucuz, volatil ama yüksek potansiyelli” bir oyun alanı olarak öne çıkıyor. Bu kayma, önümüzdeki dönemde gümüşün altın kadar jeopolitik değil ama endüstriyel temelli bir güvence aracı haline geleceğine işaret ediyor.
