Aynı anda yükseliş mümkün: Altın–gümüş “risk primi/koruma” ile, BTC ise “likidite + kurumsal talep” ile ayrı kanallardan yukarı gidebiliyor Son dönemde anlatıyı taşıyan başlık “kurumsal akış”: spot ET...
Aynı anda yükseliş mümkün: Altın–gümüş “risk primi/koruma” ile, BTC ise “likidite + kurumsal talep” ile ayrı kanallardan yukarı gidebiliyor
Son dönemde anlatıyı taşıyan başlık “kurumsal akış”: spot ETF’ler, türev piyasada derinleşme ve büyük finans kurumlarının ürün başvuruları
Risk: Aynı mekanizma tersine de çalışıyor; ETF çıkışları ve volatilite şokları BTC’de düzeltmeyi hızlandırabiliyor
Piyasada son günlerin ana sorusu şu: Değerli metaller koşarken bitcoin de “durmadan” yükselebilir mi? Tarihsel olarak BTC ile altının korelasyonu dönem dönem yükselir, dönem dönem kopar. Bu kopuşların ortak noktası genelde iki şey: (i) makroda risk algısının hangi tarafa döndüğü (risk-off mu risk-on mu), (ii) sistemdeki likidite ve kaldıraç maliyeti. Sonuç: Altın ve gümüş yükselirken BTC’nin de yükselmesi, “aynı sebepten” değil, “aynı anda farklı sebeplerin çalışması” ile mümkün.
BTC cephesinde manşeti taşıyan en büyük başlık kurumsal talep/altyapı. Reuters, önceki rallilerden farklı olarak yükselişte spot ETF akışlarının ve kurumsal bilançolara eklenen BTC pozisyonlarının rolüne dikkat çekiyor. (Reuters) Piyasanın okuduğu mesaj şu: Talep tabanı “sadece perakende spekülasyon” olmaktan çıkıp, regüle ürünler üzerinden daha kalıcı hale gelebilir. Aynı dönemde türev tarafta da yapı olgunlaşıyor; CME, bitcoin vadeli/opsiyon ürünleriyle kurumsal risk yönetimine dönük likidite metrikleri yayımlıyor. (CME Group) Coindesk’in aktardığı veriler de opsiyon açık pozisyonunun vadeli işlemlere göre büyümesinin volatiliteyi “bazen” yumuşatabildiği görüşünü öne çıkarıyor. (Coindesk)
Bir diğer başlık, geleneksel finansın kripto ürünlerine doğru ilerlemesi. Reuters, Morgan Stanley’nin bitcoin ve solana bağlantılı ETF’ler için başvuru yaptığını yazdı; bu tür adımlar “dağıtım kanalı” genişlemesi olarak okunuyor. (Reuters) Ancak yatırımcı açısından kritik uyarı yine Reuters’ten geliyor: ETF akışları çift taraflı bir kaldıraç; girişler ralliyi büyütürken çıkışlar aynı hızla satışa dönebiliyor. (Reuters)
Altın–gümüş tarafında ise dinamik daha klasik: jeopolitik risk, enflasyon riski, reel faiz beklentisi, portföy sigortası talebi. Bu cephede fiyatlama çoğu zaman “koruma primi”yle çalışır. Son günlerde değerli maden hisselerinde hareketlenme ve altın tarafında vadeli piyasa aktivitesine dair göstergeler de bu ilgiyi teyit ediyor. (Barron’s) Barron’s, aynı tabloda bitcoinin 95 bin dolar civarında seyrettiğini not ederken, altın ve madencilik hisselerinde de eş zamanlı güçlenmeye işaret ediyor; bu, “iki farklı hikâye aynı anda çalışıyor” tezine iyi bir örnek. (Barron’s)
Peki “durmadan yükselir mi?” Sorunun zor kısmı burası. BTC’nin yükselişini kesebilecek başlıca eşikler: (1) ABD finansal koşullarında sıkılaşma (getiriler/yüksek fonlama maliyeti), (2) regülasyon/uygulama riskinin sertleşmesi, (3) ETF akışlarının negatife dönmesi, (4) türev piyasalarda aşırı kaldıraç birikimi. Buna karşılık altın-gümüşte yükseliş sürerken BTC’nin de yukarı gitmesi için gereken set daha çok “risk iştahı + kurumsal akışların devamı + makroda sert bir sıkılaşma şoku olmaması” şeklinde özetlenebilir.
Özet tez: Değerli metaller yükselirken BTC’nin de yükselmesi tutarsız değil; sadece aynı cümlede iki ayrı fiyatlama motoru var. Metaller “sigorta primi”yle, BTC ise “kurumsal kanal + likidite + türev derinliği” ile taşınabiliyor. Bu nedenle yatırımcı açısından izlenecek gösterge seti de ikiye ayrılıyor: metallerde jeopolitik/enflasyon ve reel faiz; BTC’de ETF akışları, türev kaldıraç/opsiyon pozisyonlanması ve büyük kurumların ürün hamleleri.
