Altın Sertifikasında Balonlaşan Makas: Arz Sınırlı, Talep Yüksek

Gram altın ile Darphane Altın Sertifikası (S1) arasındaki fiyat farkı yüzde 50’yi aşmış durumda.
Darphane yeni arz yapmadıkça makasın kapanması zor görünüyor.
100 TL seviyesi, sertifika tarafında kritik bir psikolojik eşik olarak öne çıkıyor.

Gram altın ile Darphane Altın Sertifikası (S1) arasındaki fiyat makası tarihi seviyelere ulaştı. Piyasadaki son işlemlere göre iki enstrüman arasındaki fark yüzde 50’nin üzerine çıkarken, bu ayrışmanın temel nedeni sertifika tarafındaki sınırlı arz ve güçlü talep olarak öne çıkıyor.

Altın sertifikası, fiziki altına endeksli olmasına rağmen, piyasada birebir fiyatlanmıyor. Darphane tarafından ihraç edilen sertifikalarda yeni arz yapılmadığı sürece, talep baskısı fiyatı yukarı taşımaya devam ediyor. Bu durum, sertifika fiyatının gram altına kıyasla ciddi bir primle işlem görmesine yol açıyor.

Hatırlanacağı üzere 2022 yılında gerçekleştirilen halka arzda yaklaşık 500 milyon adet altın sertifikası satışa sunulmuştu. Bu miktar, yaklaşık 5 ton fiziki altına karşılık geliyor. O tarihten bu yana ek arzın gelmemesi, sertifikayı fiilen “sabit arzlı” bir yatırım aracına dönüştürmüş durumda.

Grafiklerde sertifikada parabolik yükseliş dikkat çekerken, 100 TL seviyesi önemli bir psikolojik direnç olarak izleniyor. Bu seviyenin aşılması hâlinde fiyatlamanın tamamen arz–talep dengesine dayalı olarak kopabileceği, gram altınla olan bağın daha da zayıflayabileceği değerlendiriliyor.

Sertifika yatırımcısı açısından yüksek getiri kadar yüksek risk de barındırıyor. Makasın bu denli açıldığı bir ortamda, yeni bir arz kararı ya da düzenleyici adım gelmesi hâlinde sertifika fiyatlarında sert düzeltme riski göz ardı edilemez. Buna karşılık, arzın sınırlı kalmaya devam etmesi durumunda sertifika–gram altın ayrışması bir süre daha piyasaların ana gündem maddelerinden biri olmayı sürdürebilir.